近期人民币汇率大幅升值，今日离岸人民币汇率突破6.85，一月份以来已累计上涨超过1100点。
国金证券认为，汇率升值有三点原因：第一，中美经济基本面收敛。现阶段来看，中国宏观经济基本面企稳回升，并有望继续保持平稳增长，根据国家统计局数据，2019年四季度实际经济企稳在6.0%，名义经济增长大幅上升至9.6%，市场对经济短期企稳形成一定预期。反观美国，本轮处于弱资本开支下行周期，私人投资下滑是美国经济增速下滑的主要原因之一（美国名义GDP增速由2Q2018的6.0%下滑至3Q2019的3.8%），未来仍有下行压力，预计2020年美国实际GDP增速在1.5%左右，中美经济基本面收敛推动了人民币汇率升值。
第二，交易层面，中美利差走扩对人民币形成支撑。2019年以来，受美联储超预期降息等影响，美国国债收益率大幅下跌，而中国国债收益率下行相对较为缓和，导致中美利差走扩，交易需求层面，中美利差走扩将抬升人民币汇率交易需求。
第三，风险偏好上升以及美元指数下跌对人民币汇率形成正向贡献。2020年1月13日，美国财政部发布的汇率政策报告不再认定中国为“汇率操纵国”，1月15日，中美两国签署第一阶段经贸协议，该协议第五章为《宏观经济政策、汇率问题和透明度》，两国同意尊重彼此货币主权，实施由市场决定的汇率制度，避免竞争性贬值，保持数据透明，就汇率问题达成公平互利的共识，这一协议的达成使得市场对贸易局势的情绪有所改善。此外，欧元区经济偏弱但边际开始改善，而美国经济下行压力仍然存在，导致美元指数走弱，也对人民币汇率形成提振。未来看，汇率走强对股市形成正面支撑因素。人民币汇率和股票市场都容易受到宏观经济以及市场情绪的影响，汇率一般通过资本流动、市场情绪以及预期影响股市。现阶段，中美贸易摩擦边际缓和，市场情绪、风险偏好短期转好，汇率上升导致人民币资产吸引力上升。数据上看，北上资金连续5个月净流入与此相印证（2019.7-12，北上资金净流入由120亿升至729亿元）。
中金公司认为，基于中美达成第一阶段经贸协议的假设，2020年人民币汇率可能走强至6.72（兑1美元）附近，主要逻辑如下——随着全球制造业周期回暖、美国与其他国家的增长差收敛，美元指数可能趋弱。中美经贸摩擦“降级”可能改善贸易条件，人民币兑一篮子货币有望升值。经济周期企稳也往往利好人民币汇率走势。天风证券也认为，人民币汇率大概率会回到2019年初6.7-6.8的水平，这可能是短期内这一轮人民币升值的大概位置。
机构认为，人民币升值提升汇兑损益，关注三大航阶段性投资机会，重点推荐中国国航、东方航空、南方航空。
另外，由于木材结构性短缺，我国纸浆对外依存度高，2012 年我国纸浆进口 1646 万吨，行业呈现原料在外，市场在内的格局。而人民币升值有利于降低原材料采购价格，进而降低行业成本。光大证券建议关注文化纸龙头太阳纸业（文化纸供需及竞争格局相对较好；公司木浆自给水平较高，成本优势明显；海外产能布局领先）及生活用纸龙头企业中顺洁柔（公司品牌力强，积极推进渠道及品类扩张，同时浆价下行贡献利润弹性）。