ICICI Direct关于Bajaj Finance的研究报告
包括住房在内的合并资产管理规模同比增长41％至109,930千万卢比，高于我们的估计。很大程度上是由消费类同比增长42％，环比增长13％至4382.6亿卢比所带动。此外，农村基数小幅同比增长73％，而住房子公司信贷环比增长31％至1404.0亿卢比。独立的Bajaj Finance AUM同比合理增长26％，达到96248千万卢比。整体资产质量环比略有下降，但基本处于控制之中。GNPA比率为1.55％（1,691千万卢比），比上一季度增长6个基点，而NNPA比率则增长9个基点，至0.62。本季度的总滑差为715千万卢比（按揭和农村市场），而19财年第3季度的483千万卢比的QoQ PAT同比强劲增长61％至106.0亿卢比。NII同比增长46％至3209千万卢比，这是带动的。根据Ind-As计算，成本收入比从19财年第三季度的36％的客户特许经营权提高到34.9％，分别比上一季度的30.05百万和2018财年第三季度的2481百万增长31％至3,257万。在19财年第三季度获得的新贷款同比增长49％至677万。
外表
在动荡的经济环境中表现出色（健康的回报率-资产回报率> 3.5 %%，净资产收益率GNPA约为20％，<2％）即使在较高的P / ABV倍数和强劲的增长势头（33％）的情况下，也引起投资者的兴趣在19-21财年，AUM和PAT的复合年增长率分别为34％，达到6653千万卢比。BFL将In-As的成本收入比提高到38％（FY19E），充足的流动性和有限的IL＆FS风险敞口，这说明了管理实力。我们将目标价格上调至2900卢比（之前为3050卢比），以21倍FY21E每股收益（5.8倍FY21E ABV）估值，净资产收益率约为22％，投资回报率约为3.7％。维持买入。
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