Dolat Capital关于KEC International的研究报告
营业收入同比增长10.1％至266.66亿美元，低于我们的预期，因为国内T＆D客户面临的资金问题导致T＆D业务收入同比微增2％至156.3亿美元。SAE业务同比下降37.7％，从31.9亿下降至19.5亿，原因是延误了环境许可和安置问题，从而延迟了铁塔的交付。EBITDA同比增长15.2％至28.14亿美元，EBITDA利润率为10.6％（同比增长45个基点）。铁路和民用业务是主要驱动力，分别同比增长约3倍和27.2％。净利润持平于11.09亿美元。环比增长至8.53亿美元，环比增长15.1％。管理层预计20财年在T＆D和铁路订单方面将有很大的吸引力，因此指导收入增长15-20％，而对19财年的指导则保守地为12.5-15％。
外表
由于第四季度的T＆D订单可能会放缓，我们考虑到FY19的强劲订单量和股价的大幅调整，将19财年的收入/ EBITDA / PAT降低了3％。我们将目标价上调至300（P / E-10x FY21E）。
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