强调
-Mindtree股东应保持现状-长期而言对L＆T股东的交易也有利-如果协同效应增强，LTI投资者将受益-关键问题：机构投资者同意以什么价格出售？
工程建设巨头Larsen＆Toubro宣布以每股980卢比的价格收购Mindtree投资者V G Siddhartha持有该公司20.32％的股份。交易不止于此。L＆T打算从公开市场上抹掉Mindtree的股票，并公开发售最多31％的Mindtree股权。这对不同的利益相关者意味着什么？在这场收购战中应如何定位投资者？
关首先，让我们记住，除非L＆T与V G Siddhartha达成交易，否则在这一点上没有其他事情是一成不变的。Mindtree Krishnakumar Natarajan，NS Parthasarathy，Rostow Ravanan和Subroto Bagchi的发起人分别持有3.72％，1.43％，0.71％和3.1％的股份，他们反对放弃控制权。启动子和启动子实体的总数为13.32％。
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发起人的立场将仍然至关重要，因为发起人希望尽可能地阻止交易。L＆T的成功将在很大程度上取决于公司的其他主要股东。
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这不是L＆T共同基金的问题，但其他股东的做法将是关键。值得一提的是，Pulak Prasad（前Warburg Pincus）Nalanda持有大量股份（10.61％），如果他们支持L＆T，收购方的路就不会那么艰难。
少数股东可以要求更多吗？
L＆T建议以每股980卢比的价格购买Mindtree的股份，使该公司的市盈率为17.8倍20财年。
凭借其近期的业绩记录，Mindtree显然是一家备受追捧的公司，它通过在早期采用数字技术在新技术领域中树立了自己的利基，现在开始产生丰厚的回报。
因此，为了对退出感到兴奋，机构和少数股东很可能只渴望获得可观的溢价。
按照与领头羊TCS相似的估值（20倍Fy20e收益），Mindtree的价格应为每股1155卢比（该股票52周的最高价格为1182卢比）。
Mindtree少数股东有什么风险？
对于Mindtree股东而言，最大的风险是由于持续的所有权之争可能导致业务中断，这可能会消耗不成比例的管理带宽，甚至可能使客户警惕。因此，不能排除出现软禁区的可能性。
但是，如果L＆T迫切希望拥有Mindtree的多数股权，它可能不得不付出比现在提出的更高的价格。总而言之，Mindtree的现有股东应保持不变。
L＆T –重点明显转移
L＆T的提议很有趣，并且标志着一个值得注意的变化。渴望收购一家竞争对手的IT公司（已经在自己的稳定机构中拥有两家）之后，这清楚地表明了该基础设施公司的战略已从其从经济投资领域转移到资产轻服务业务。
L＆T建议分三个阶段进行此Mindtree交易，总出资额接近10,733千万卢比，建议价格为每股980卢比。
L＆T将使用自己的资产负债表来筹集资金。2018财年，其单独的净资产为490亿卢比，总借款（短期和长期）为10,561千万卢比，现金超过400亿卢比。
这里要记住，重要的是L＆T最近正在考虑回购900亿卢比的资金。因此，我们预计L＆T不会为此次交易充分利用杠杆。如果成功，L＆T将获得Mindtree在20财年接近59亿卢比的增量利润，而且除非L＆T必须付出比现在提出的要高得多的价格，否则我们不会看到收益摊薄。从长远来看，增加高回报，低资本密集型业务应为股东创造价值。
对LTI的股东意味着什么？
现在就评论未来以及将LTI（L＆T Infotech）和Mindtree整合在一起的可能性还为时过早，但如果最终实现这种整合，协同效应就会产生。
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在垂直行业方面，Lindin可以收获很多，因为Mindtree在技术，媒体和服务（近39％）中拥有强大的影响力，其中数字采用的增长率非常高。Mindtree占有较大市场份额的其他垂直行业是零售和CPG（消费品包装）以及旅行和酒店业-处于数字采用前沿的行业。实际上，Mindtree在数字业务总量中所占的比例要高得多，为49.5％，而LTI为37％。两家公司之间很少有客户重叠。
对于LTI股东而言，如果Mindtree最终屈服于此，那将会产生协同效应。LTI报告的营业利润率要好得多，接近20％，而Mindtree则为15％。虽然LTI的利用率达到了创纪录的82％（而Mindtree则为74.6％），但我们认为协同效益以及LTI管理的重点可以改善Mindtree的利润率。
由于未将LTI资产负债表用于此次收购，因此这对LTI股东而言是个好消息。经过一段时间的低迷（主要是由于对收购的担忧），该股票的FY20e收益估值为16倍。鉴于存在重大事件风险，我们建议积累。
L＆T拥有LTI的74.8％的股份和L＆T Technology Services（以工程为重点的IT）的80.4的股份。如果该公司成功获得Mindtree的多数股权，那么这三个实体在FY19的前九个月的总收入将达到22亿美元。
但此时的关键问题是：Mindtree的发起人是否会放弃，其他少数股东是否会同意以980卢比的价格出售？