HDFC证券有关Zensar Technologies的研究报告
收入为1.501亿美元（环比增长4.5％，同比增长4.1％），而核心业务增长（环比增长95％，环比增长5.2％）带动的收入为1.49亿美元。非核心业务（占总收入的5％）环比下降8.3％。大笔交易的成功推动了核心业务的增长。数字化（46％的转速，+ 7.9 / 35.5％的季度/同比）是重点关注领域。Zensar在其数字回报率（RoD）平台上的投资正在取得成果，并且是关键的差异化因素。核心垂直行业，制造业（同比增长52％）和零售（同比增长22％）环比增长6.3 / 7.4％。BFSI（rev的22％）比上一季度下降3.8％。Cynosure（Guidewire SI）的交易获胜是健康的，并将推动保险业的增长。专注于战略账户挖掘正在推动前10/20名客户的增长，在19财年分别增长22.1 / 19.3％。分包费用的适度下降（环比下降-7.5％）和更高的个性化水平（+170个基点）导致核心利润率增长（+140个基点至14.1％）。息税折旧摊销前利润率增长159个基点，至12.4％，其中通用汽车业务增长189个基点，但通用管理与行政费用（季度环比增长4.3％）抵消了这一增长。Keystone / Indigoslate / Cynosure在Digital的带动下实现了强劲的增长（季度环比增长+ 16.1 / 6.5 / 18.3％）。
外表
我们维持对Zensar的买入，好于19年第四季度的预期。TCV的增长（同比增长25％）和强劲的交易渠道（约10亿美元）提供了增长可见性。我们的目标价为305卢比，对应16倍FY21E每股收益。Zensar是我们在2级IT领域的首选之一。
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