近期市场波动较大，前期涨幅较大的大消费板块出现回调，而基本面稳健、估值偏低的周期板块则相对抗跌。当前时点上，基于煤炭行业中期供需平稳、估值优势明显等因素对板块后续表现不悲观。机构指出，从今年煤炭板块走势来看，煤炭板块与钢铁、建材等周期板块走势有高度的一致性。9月为传统施工旺季，伴随钢铁、水泥等上游周期品需求季节性好转、价格上涨，市场对大周期板块的关注度或将提升，建议关注煤炭板块中顺周期、业绩弹性较大、且公司层面有环比改善的优质个股。
核心逻辑
1、8月我国进口煤炭2066.3万吨 同比下降37.29%。海关总署9月7日公布8月煤炭进口数据，8月份进口煤炭2066.3万吨，较去年同期减少1228.9万吨，下降37.29%；较7月份的2410万吨减少543.7万吨，下降20.83%。8月煤炭进口量环比降幅较大，与微观层面港口煤炭通关仍严控保持一致。考虑到进口煤的“调控”定位，在当前国内煤炭供需偏宽松背景下，后续进口煤“平控”严格执行将是大概率事件，若今年煤炭进口量将限制在3亿吨，则9-12月月均进口份额将在2000万吨左右，进口煤减量对煤炭供给的影响仍值得关注。
2、伴随供给侧改革的持续深化，产能集中度将持续提升，利好龙头煤企。行业方面，潞安集团将潞安环能62%股权划转至三大煤企联合组建的潞安化工集团，山西国改及专业化整合再进一步，除此之外，下半年各煤炭主产省份煤企改革力度将进一步加大，伴随供给侧改革的持续深化，产能集中度将持续提升，供给格局趋于合理稳定，利好龙头煤企。
3、煤炭行业下半年业绩韧性犹存，看好煤企业绩改善及估值修复。经济平稳复苏叠加水电发力趋缓利于火电耗煤需求回升，需求支撑下煤价中枢有望维持在550元/吨左右，动力煤企业下半年业绩较上半年改善确定性较高。焦炭方面，山东限产1800万吨、江苏徐州关停550万吨焦化产能、山西太原将去化焦化产能960万吨等事件对焦炭供给端影响仍在，山西、内蒙新建产能落地时点预计较为缓慢，中期维度焦炭供需或呈现平衡偏紧局面，叠加成本端焦煤维持弱势，焦化利润提升值得期待。煤炭行业中报业绩展现出各主要煤企降本增效发力，抗风险能力增强，下半年业绩韧性犹存，看好煤企业绩改善及估值修复。
4、基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，产地受煤管票和煤炭资源领域专项整治的影响，整体供应将持续受到限制，进口煤管控措施未出现放松迹象。需求方面，当前经济复苏态势延续，8月全国制造业PMI略有回落至51%但仍处于荣枯线上，且高于去年同期水平，制造业景气稳中有升。经济复苏态势延续下，工业用电用能需求逐步改善，雨季过后，水电出力将逐步收窄，火电的需求复苏带动煤炭需求上行，煤价有望打破当前僵持局面重回上行。中长期看，供给端受十三五期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时能源安全战略下，煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧，全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。
利好公司
开源证券指出，中报业绩展现出各主要煤企降本增效发力，抗风险能力增强，下半年业绩韧性犹存，看好煤企业绩改善及估值修复。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；国家能源战略现代煤化工受益标的：宝丰能源。
申万宏源指出，政治局会议提出“积极扩大内需”、“加快推动建设一批重大项目”等内容，使得增加基建及放松房地产融资的预期增强，利好黑色产业链。焦煤作为稀缺资源，供给缩减，对焦煤价格形成支撑。重点推荐稳定经营高分红标的中国神华、平煤股份，以及转型标的山煤国际。
川财证券指出，建议关注煤炭板块中顺周期、业绩弹性较大、且公司层面有环比改善的优质个股，相关标的包括平煤股份、金能科技。
信达证券指出，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧，全面看多煤炭板块。重点推荐2条投资主线：一是具备显著成长性的平煤股份和盘江股份；二是业绩弹性更大的陕西煤业和兖州煤业。
本文内容精选自以下研报：
川财证券《煤炭行业日报：8月煤炭进口量环比降幅较大》
川财证券《煤炭行业周报：煤炭板块相对抗跌，看好焦化利润改善》
申万宏源《煤炭行业周报：煤炭旺季需求稳定，煤价小幅反弹》
信达证券《煤炭行业周报：经济复苏延续，煤炭库存去化，后市预期向好》
开源证券《煤炭开采行业周报：PMI验证经济改善动力犹存，“金九银十”继续催化煤炭行情》