近期港口动力煤价上涨节奏超预期，煤炭基本面也呈现稳中向好的格局。机构指出，目前板块估值依然处于历史低位，龙头公司估值提升的逻辑清晰，在资金轮动的作用下，预计板块未来交易活跃度或继续上升，推荐业绩向好、股息率有保障的低估值龙头。
核心逻辑
1、供给偏紧，需求恢复，煤价持续反弹。上周海内外煤价持续反弹，1）国内秦皇岛5500煤价进一步上涨至595元/吨，创年内新高，逼近600元/吨红色区间关口，截至9.25日秦皇岛港锚地船舶数56艘，较上周增加9艘（19.1%），达到今年新高水平；沿海八省煤炭日耗为上年同期94.9%、供煤为上年同期88.1%，自8月份进口煤环比大幅下降后供需维持呈现偏紧状态，淡季不淡煤价持续反弹。2）海外煤价反弹呈现加速趋势，其中纽卡斯尔动力煤价由低点47.5美元/吨反弹至60.0美元/吨、澳洲峰景焦煤价格从低点的116美元/吨已经反弹至148元/吨。机构认为煤价上涨的核心的驱动因素在于全球经济的持续恢复，虽然市场担忧疫情的二次爆发再次对经济形成冲击，但考虑到目前的严格防控以及疫苗的有序推出，预计未来经济再度出现大幅波动的可能性较小，全球经济恢复的过程中煤炭价格将持续强势，且有望在高位维持。
2、供给收紧导致动力煤强势持续，焦炭第四轮提价预期升温，焦煤价格继续向好。随着国家煤矿安监局煤矿安全生产综合督查工作的推进，产地供给整体偏紧。陕北榆林、内蒙鄂尔多斯边际供给都有下降，但北方部分区域开始冬储补库，化工、水泥等行业积极进行采购，销售情况良好，煤价延续涨势。大秦线10月初的秋季检修，也触发下游提前采购需求。坑口价格高位叠加需求小幅度释放，推动港口煤价上涨。目前大部分电厂仍以长协采购为主，港口买卖双方分歧渐增，成交量偏小。机构判断，港口价格维持高位的状况会持续一段时间，预计10月份产地安监工作结束后，供给会有所增加，煤价或出现松动。焦炭方面，目前第三轮提涨已经基本落实，焦化利润进一步扩张，带动开工率进一步上升。目前焦炭供应端、消费端库存均处于低位，或出现第四轮提涨。焦煤方面，安全监管对生产端的影响依然存在，部分地区供应紧张持续，利润扩张加节前因素导致焦企补库热度持续，煤矿出货普遍转好，焦煤价格预期向好。
3、要持续重视板块现金价值，三四季度业绩预计乐观。煤炭板块资本支出高峰在2017-2019年已经基本结束，未来国家政策角度和企业层面均难以支持继续新增产能，行业作为产业链最上游具备相对最优质的现金流，且目前负债率50%左右继续下降空间较小，增加股东回报是大势所趋，目前已有多家上市公司（如中国神华、淮北矿业等）提高分红比率，或（如陕西煤业、平煤股份等）提出固定分红下限，未来现金价值将进一步得到市场认可。港口煤价自9.14日同比转正，而企业成本费用正得到持续优化，预计三四季度板块业绩将明显优于2019年同期。
4、板块估值也具备吸引力，中期看估值修复空间明确。目前煤价保持平稳，行业中期改善的逻辑明确，板块估值也具备吸引力，具备防御属性。在资金推动和板块轮动的效应下，板块交易活跃度有机会继续上升，中期看估值修复空间明确。
利好公司
海通证券指出，目前煤炭板块基本面向好，行业估值及机构持仓均处于历史底部附近，具备较强安全边际，建议关注业绩稳健的低估值高分红龙头中国神华、陕西煤业，以及低估值高分红且业绩有望持续改善的淮北矿业、盘江股份、平煤股份。
中信证券指出，推荐业绩向好、股息率有保障的低估值龙头公司：淮北矿业、中国神华（H+A）、陕西煤业、露天煤业及平煤股份。
国泰君安指出，需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加，煤炭板块作为低估值、高股息、滞涨板块，在经济数据和煤价配合的基本面下仍将有持续表现空间。从高股息和成长性角度继续推荐：陕西煤业、中国神华、盘江股份、淮北矿业、宝丰能源、露天煤业。
开源证券指出，推荐高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；国家能源战略现代煤化工受益标的：宝丰能源。
本文内容精选自以下研报：
海通证券《煤炭行业周报：产地供给受限，港口煤价创年内新高》
国泰君安《煤炭行业周报：供需维持乐观，煤价淡季不淡》
中信证券《煤炭行业周观点：供给因素推涨煤价，板块龙头受益可期》
开源证券《煤炭开采行业周报：临近双节煤价持续强势，“金九银十”看好煤炭行情》