机构指出，从业绩角度看，军工行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，国防和军队现代化建设持续加速，行业订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度看，当前板块整体估值水平具备向上的空间；改革角度看，改革持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。国防军工行业将进入“短期/3年爆发、中期/7年升级、长期军转民持续发展”的高景气时代。在如此高确定性高成长的产业趋势下，更应该提前进行配置、布局。建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向。
核心逻辑
1、联合作战纲要发布，强化备战打仗的鲜明导向，要求全面提高新时代打赢能力。据新华社报道，中央军委日前印发《中国人民解放军联合作战纲要（试行）》，于2020年11月7日起施行。纲要围绕新时代强军目标，从制度层面回答未来“打什么仗、怎么打仗”的重大问题，强化备战打仗的鲜明导向。中央军委要求，各级要认真抓好《纲要》的学习贯彻，坚持战斗力这个唯一的根本的标准，将《纲要》作为组织实施联合作战和联合训练的基本依据，全面提高新时代打赢能力。机构认为，国防和军队现代化建设处于加速之中，军工行业高景气将有望被不断验证，坚定看好“十四五”期间板块表现。
2、军工进入3年爆发增长期，预计11-12月军工订单或将密集释放。机构认为从产业趋势、国防政策直至军工订单3个角度都可以明确未来3年军工将进入爆发增长期。1）产业趋势：“十三五”之前一直是我国重点型号装备的研制、定型或者小批量列装阶段，到“十四五”已经进入到需要通过大批量的装备列装正式形成我国军工作战能力体系的时期，这是产业发展的必然趋势。2）国防政策：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中明确指出：加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。“加快、加速”预示着备战能力即装备放量建设的迫切性。3）军工订单：订单是军工这一以销定产行业景气度的先行指标。按照军工行业以销定产的规律，预计11-12月军工行业“十四五”武器装备订单将陆续释放，产业链景气度将得到充分验证。这是行业景气度得到验证的重要催化剂。
3、7年装备升级期，2027年实现建军百年目标。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》首次提出2027年建军百年奋斗目标。当前中国武器装备实力与美国差距较大，武器装备对标美国提量升级是中国军队建设的重要任务，也是促进我国国防实力和经济实力同步提升的重要方面。机构认为未来7年我国国防装备进入批量建设时期，朝世界一流军队国防装备迈进。
4、军转民牵引千亿万亿民用市场，军企获得长足增长动力源。一方面国防军工技术是很多先进技术的源泉，发展军工不仅是提高国家科技创新能力的重要方式，军转民更是将高端军工技术与工程师红利释放的重要途径；另一方面军工技术突破，随之牵引的是上千亿、万亿的民用产业。比如，大飞机、航空发动机、卫星互联网、芯片、全电推进船舶等行业，这给军工企业带来巨大成长空间。
5、军工板块基本面持续改善，行业整体仍属低配。以申万行业分类进行统计，三季度军工行业归母净利润整体增速达25.29%，全行业第七，远高于沪深300整体-3.26%的归母净利润增速。国防和军队建设持续加速，军工行业基本面有望持续改善。三季度主动偏股型基金对军工行业重仓总市值为220.49亿元，环比提升216%；持仓比例1.43%，环比提升0.85%。从超低配情况看，行业整体仍低配0.42%。
利好公司
信达证券指出，关注“装备升级+国产替代”双逻辑，看好真正能迎来“业绩高弹性+估值双提升”的戴维斯双击的核心领域：1）军工新材料：西部超导、中简科技、菲利华；2）军工电子（元器件/芯片/半导体）：宏达电子、火炬电子、鸿远电子、苏试试验、赛微电子等；3）航空制造：爱乐达、利君股份、三角防务；4）核心主机厂：中直股份、中航沈飞。
国海证券指出，建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等，以及具有较强改革预期的相关标的。1）航空发动机：建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、钢研高纳等；2）主战装备上量：建议关注中直股份、洪都航空、中航沈飞、中航机电、中航飞机等；3）军工信息化：建议关注星网宇达、航天电器、中航光电、航锦科技等；4）军工材料：建议关注中航高科、楚江新材等；5）改革预期：建议关注中航电子、中航机电、国睿科技等。
长城证券指出，我国军工新材料各子行业准入壁垒较高、技术难度较大，因此市场集中度都比较高，头部企业未来发展值得关注。军工钛材相关上市公司有宝钛股份、西部超导等；碳纤维相关上市公司有光威复材、中简科技等。高温合金相关上市公司包括钢研高纳、西部超导、抚顺特钢等；其他军工新材料相关上市公司如菲利华等。
招商证券指出，长期看好航空产业链，关注增长确定性最高的航空主机厂如：中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、中航科工、航天彩虹等；明确看好航空发动机产业链，建议关注上下游相关优质资产或核心产业链节点标的如：航发动力、航发控制、派克新材、中航重机、图南股份、航发科技、ST抚钢等；航空产业链上具有明显竞争优势的供应商，如：中航机电、中航电子、中航重机、三角防务、中航高科、西部超导、中简科技、铂力特等；精确制导装备产业链：洪都航空、航天电器、鸿远电子、振华科技、盟升电子、天箭科技、新光光电等。
本文内容精选自以下研报：
信达证券《军工行业周报：砺剑“十四五”，于变局中开新局》
招商证券《军工行业周报：外部局势仍然严峻，军工行业十四五发展方向明确》
国盛证券《国防军工行业：短、中、长三维度阐述军工高景气度》
国海证券《国防军工行业周报：联合作战纲要强化备战导向，坚定看好“十四五”军工表现》
长城证券《国防军工行业周报：“十四五”看军工，武器装备需求推动上游军工新材料发展》
天风证券《国防军工行业：军工金属材料企业进入双重触发点，“军工强需求”叠加“顺周期”》