民生证券指出，2021年CPI走势主要考虑三部分：猪肉价格走势、大部分是必选消费品的非猪肉食品项走势、一部分是可选消费品的非食品项走势。其中猪肉价格预计明显回落，食品项预计维持往年同期趋势（M型走势），非食品项预计明显反弹，特别是受油价影响较大的交通和通信类。在此背景下对2021年CPI进行预测，可以看到2021年CPI先低后高，一季度可能持续为负，之后逐渐反弹，全年中枢值在1%左右。CPI非食品项则持续回升，2021年年底可能会破3%。CPI较低主要是受猪肉价格拖累，预计核心通胀也将明显反弹。
2021年PPI预计先冲高后回落。展望2021年，由于疫苗预计能在发达国家普及，全球经济有望复苏，工业需求有望反弹。国内方面，边际消费倾向预计恢复至往年正常水平，制造业投资增速也有望反弹，经济周期可能更类似2017年。由于低基数的原因，2021年上半年PPI可能快速反弹至3%左右，下半年逐渐回落，全年中枢值预计在2.5%左右。