中国基金报记者 姚波
自2008年金融危机爆发以来，投资者已向交易所交易基金(ETF)投入逾4.6万亿美元的资金，突如其来的新冠疫情并没有打断这段趋势，反而加速了资金的流入。
2020年，全球ETF的新增资金规模增长逾三分之一，创纪录的资金净流入将全球ETF资产推高至8万亿美元的历史最高水平。这一结构性转变加剧了全球投资行业的竞争压力。
伦敦咨询公司ETFGI的初步数据显示，去年全球投资者向ETF配置了7629亿美元资金，较2019年5690亿美元的净流入增加34%。
2020年的流入也比2017年创下的6540亿美元的年度纪录高出16.6%，考虑到新冠疫情大流行仍在全球加速蔓延，2020年第一季度股市曾遭受猛烈调整，这一数字是令人瞩目的成绩。
ETFGI创始人黛博拉·富尔表示，在今年3月股市调整期间，没有人能预测到ETF行业将在年底迎来创纪录的资金流入，这确实令人震惊。
2020年，在封锁措施导致全球主要经济体陷入衰退后，全球各大股市大幅下跌。不过，在各国央行大幅降息并提供大量紧急流动性后，ETF资金流入加快了步伐。
ETF如此受到资金青睐，从根本原因来看，一方面是因为传统主动管理基金经理令人失望的表现，另一方面则是股市反弹，被动产品更有利于捕捉上行趋势。此外，各国央行积极的货币政策推动金价在去年8月份突破每盎司2000美元大关。这也帮助黄金ETF获得创纪录的449亿美元资金流入。
这种转变帮助ETF行业的两家领先企业——贝莱德和Vanguard集团成为全球最大的资产管理公司。在ETF行业去年规模新增业务中，贝莱德和Vanguard集团共占了一半以上。
Vanguard规模突破7万亿美元
Vanguard集团在2020年吸引了2066亿美元的ETF资金流入，较上年1193亿美元的流入激增73.2%。这一资金流入相当于全球ETF行业净流入的四分之一。
Vanguard首席执行官蒂姆·巴克利表示：ETF已成为基于指数的投资策略的默认工具，2020年新冠疫情大流行引发全球金融市场剧烈调整时，其客户并没有大肆抛售，反而在去年非常艰难的市场环境中，继续给予其信任。
ETF资金的流入促使Vanguard集团管理的资产规模首次突破7万亿美元大关。Vanguard集团作为全球第二大资产管理公司，仅次于贝莱德。
从2012年到2018年， Vanguard在净流入方面连续7年蝉联全球增长最快的资产管理公司桂冠，直到2019年才被贝莱德超越。总体而言，过去12个月，Vanguard集团的资产从6.2万亿美元升至7.1万亿美元。
不过除了ETF业务外，Vanguard的部分其他资产出现了一定程度的缩水。根据媒体测算，全球投资者净流入Vanguard的资金从2019年的2640亿美元降至2020年的1860亿美元。下跌的部分原因是，公司不再管理部分大型机构投资者委托资产管理业务，同时还从中国香港市场退出运营，停止日本市场扩张规模。
Vanguard将大约216亿美元的受委托资产返还给了主权财富基金中投公司及全国社会保障基金。Vanguard还退出了对澳大利亚12家机构客户的委托。该公司计划在澳大利亚建立一个养老金业务，而不是单纯委托客户资产。
一些观察人士质疑Vanguard为何抛弃知名机构客户并退出部分市场。公司对外界宣称，这些调整仅仅是财务决定，主要是为了收缩业务，能更好地专注面向个人投资者 。据了解，自杰克·博格1975年创立以来，该公司一直大力发展最低费率的投资产品，专注于面向零售消费市场，获得了逾3000万名客户。
贝莱德规模超8万亿美元
贝莱德旗下的iShares ETF部门在2020年录得资金流入1850亿美元，较2019年的1840亿美元有小幅增长。
iShares全球主管萨利姆·拉姆吉表示：创纪录的ETF资金流入创下数十年的新高，ETF使投资变得比以往任何时候都更容易、更实惠、更高效。
贝莱德管理的资产规模增长至创纪录的8.68万亿美元，新冠疫情只是造成了短暂的不利影响。尽管2020年上半年资金更多流向现金资产，一季度还短暂出现了长期资金的流出，但下半年长期资金迅速增加，全年的净资产流入保持在5%以上的增幅。
市场预计2021年经济复苏将继续刺激资本市场。贝莱德首席执行官拉里·芬克表示，在全球经济强劲复苏的支撑下，公司规模扩张的势头将在2021年继续下去。
2020年，该公司吸引了3910亿美元的资金净流入，其中1850亿美元净流入其交易所交易基金业务iShares，科技服务收入同比增长11%，达到创纪录的11亿美元。
贝莱德的利润率仍是业内最高的，长线投资者希望看到公司继续加大投资力度。分析师认为，尽管在各种业务方面都领先于同行，但保持4%至5%的年化有机增长水平是一项艰巨的任务。
芬克表示，过去10年，随着债券和股票市场规模的大幅增长，贝莱德相对于全球资本市场的规模一直保持在2%左右。作为资产管理公司，公司是其客户的受托人，不会利用杠杆来提高投资回报。随着其规模扩张，对其垄断的指控也在不断加强，贝莱德对加强资产管理公司监管持强烈反对态度，如果一旦加强对资产管理公司的监管，可能会对其股价造成不利影响。
两大巨头各有侧重
均重视对华投资布局
这两家巨无霸公司在吸引资金方面领先于竞争对手，一是取决于在金融顾问以及大众投资者中的知名度和受欢迎程度，这包括了较低的费率，现有的产品规模和带来的高流动性等因素影响；二是他们通过投资组合模型嵌入公司现有的产品，有利于快速推广旗下ETF导入资金。
从被动资产的发展速度来看，Vanguard集团发展动能似乎更强劲，2020年成为自2013年以来，公司吸引ETF资金方面首次超过贝莱德的一年。不过，这一定程度上得益于公司旗下客户将共同基金资产转为ETF资产，而非纯粹的外来资金。Vanguard去年约有430亿美元的ETF资金从现有共同基金转换而来。
也有分析师指出，源源不断的资金流入Vanguard集团，体现了买入其产品的典型投资者，不仅包括个人投资者，也包括财务顾问和财富管理公司，他们倾向买入并持有的投资倾向。虽然贝莱德在这类投资者中也很受欢迎，但旗下的ETF往往流动性很强，常被用作交易工具。分析师指出，目前还不清楚这两大基金集团旗下的ETF之间的差距，是否会在2021年继续扩大。
不过两类资产巨头有一个共同点，就是非常重视发展在中国的资产管理业务。Vanguard去年在全球业务整体布局有较大调整，其中一个方向就是亚太地区。不管是从中国香港市场撤出还是暂停在日本扩大产品线，其转而发力的一个核心就是中国大陆地区。Vanguard在中国的发展方向主要是加强与零售客户的合作，公司的目标是通过与蚂蚁金服建立投资咨询合作关系，加大在中国散户投资者的知名度，企图以此打开市场。
贝莱德较早将中国市场定义为未来公司发展三大核心支柱之一。今年4月，基金管理公司正式放开外资股比限制，贝莱德迅速递交了公募基金公司设立申请，8月贝莱德获得我国首张外商独资公募牌照。该公司表示将增加在华支出，同时加大招聘力度，并考虑战略性交易并购。
竞争对手落伍 并购传言再起
由于投资者在过去10年大举转向指数跟踪ETF，Vanguard及其贝莱德主导了全球资产管理行业。
业界人士指出，被动型指数跟踪基金的资产增长正变成一场两巨头的竞赛，Vanguard和贝莱德这两个巨头之间的争斗正在升温,将其他竞争对手远远的抛在了后面，这两大巨头不断巩固其主导地位，给竞争对手带来了巨大压力。
它们日益增长的主导地位引发了人们的猜测，即包括景顺、道富银行、瑞银和摩根大通在内的其它资管机构，如果想要与贝莱德和Vanguard集团展开有效竞争，就必须进行大规模收购。业界因此也传出了道富银行或与其他一家大型资产管理公司开展并购业务的传言，从而阻击这两大巨头进一步蚕食市场份额。
道富银行的ETF部门去年吸引了402亿美元的资金流入，高于2019年的317亿美元。鉴于道富管理着全球最大的股票ETF和最大的黄金ETF，这样的表现难以令人满意。
景顺的ETF部门在2020年吸引了255亿美元的资金流入，较前一年的207亿美元增加了23.2%。瑞银ETF部门经历了令人失望的一年，资金流入减少70%，至48亿美元。ETF行业进入较晚的摩根大通去年的ETF资金流入增加了17.5%，至141亿美元，而德银资管的ETF资金流入则达到184亿美元，较2019年的120亿美元激增53.3%。