春季躁动还躁得起来吗？
1月26日，A股全线杀跌。上证指数失守3600点，收盘跌跌1.51%，报3569.43点；深证成指跌2.28%，报15352.42点；创业板指跌2.89%，报3258.36点。A股总市值跌去约1.4万亿元。
盘面上，军工股全线杀跌，整个板块有18只个股跌幅在9.97%以上，板块指数狂跌超7%，市值蒸发亦达1100亿元。锂电、券商、医药、白酒等板块全线走低，新能车表现尚可。两市成交额再次突破万亿，但北向资金开始收割，实际净卖出35.41亿元。
那么，究竟是什么原因导致杀跌？分析人士认为，大盘杀跌可能与近期的市场结构以及央行的动作有关。近期市场持续极端表现，导致资金堆向小部分股票，大部分股票失血严重，这并非长久之道，需要一次修正；而央行周二延续资金净回笼，金额高达780亿，再加上央行货币委员会委员马骏发言。深圳一家股份制银行高管表示，这些信号出现之后，大资金要备头寸的，预防央行真的收水，因此市场出钱的一下子少很多。而军工股杀跌，可能与白宫最新的表态有一定关系。
值得注意的是，1月26日，易纲在“达沃斯议程”表示，中国的货币政策将继续支持经济，中国不会过早退出支持政策。
太惨！军工被砸7%
周二，市场全线杀跌，不过，指数并未明显破位。上证指数失守3600点大关。技术上，跌破5、10日线，向20日均线靠扰；深成指大跌2.28%，技术上跌破5日线，险守10日线，创业则虽然大跌3%，但趋势仍未破。
从涨跌比来看，虽然指数表现全面较弱，但个股表现和市场结构要好于周一。全天涨停个股高达80只，而跌停仅44只；上涨个股达1473只，也要好于周一的九百多只股票。不过，有一个不好的现象：军工狂跌，万德军工指数暴跌7.47%。
军工板块个股表现非常惨，跌停以上个股高达18只。
白宫新闻秘书称，拜登政府将以“耐心”的方式处理中美关系，并计划评估特朗普任总统时推出的对华强硬政策。分析人士认为，此言表明，拜登政府可能对转变特朗普政策持开放态度。此言也被市场解读为缓和信号，故而导致军工大跌。
华西证券军工研究团队表示，军工板块回调主要原因有三：一是情绪受拜登中美关系缓和论影响，二是部分资金担心军工进入业绩兑现期提前减仓，三是前期上涨过快，受流动性收紧传闻的影响减仓避风。
央行动作引关注
央行公开市场今日进行20亿元人民币7天期逆回购操作，因今日有800亿元逆回购到期，净回笼780亿元。本周前两日，央行累计净回笼资金超过3000亿元。此外，本周三到周五央行逆回购到期规模分别为2800亿、2500亿和20亿元。
这一动作的结果是导致市场利率集体飙升。
资金利率全线收高，亦导致债市狂跌。国债期货收盘大跌，10年期主力合约跌0.46%，创逾4个月最大跌幅；5年期主力合约跌0.31%，2年期主力合约跌0.16%，均创逾5个月最大跌幅。
此外，在近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上，中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示， 2020年前三个季度，中国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险。有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。
马骏表示，未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。但马骏也指出，货币政策转向不能太快。目前我国通胀不高，CPI今年看上去会更好看，因为去年猪肉基数效应。PPI会往上涨，但不会涨的太多，也没有要求一定要转得太快。同时，一些地方政府和商业银行强烈要求要保持货币政策的连续性，或者要求转得非常慢，认为转得太快会导致项目停工、烂尾、坏账等问题。
深圳一家股份制银行高管表示，这些信号出现之后，大资金要备头寸的，预防央行真的收水，因此市场出钱的一下子少很多。这可能是今天市场出现波动的主要原因。
一个传闻，一个判断
市场调整可能还与一个传闻和一个判断有关。这个传闻是：近期新发基金的募集规模上限大多统一最高不超过80亿。于是有市场人士认为，新发基金规模被限制了。这可能影响抱团资产后续的资金需求。
此外，最近一年的市场事实上也是在跟疫情博弈。因为疫情的缘故，全球央行不得不放水救经济，这样利好股市。不过，最近一个判断引人关注。
中国工程院院士张伯礼近日接受人民日报采访时表示，在今冬疫情中，1月-2月两个月最关键，“真正到了2月底，特别是到了3月初，我们就可以开始说春暖花开，‘疫霾’尽。”张伯礼预计，到了春节前，石家庄的整个局面就控制住了，“大面积的不可能了，相对密集的也不可能了，但是散点的可能还有。”市场因此预期，随着疫情走近尾声，货币政策也可能逐步退出。
那么，接下来行情该怎么走呢？货币政策是否会有大动作呢？1月26日，易纲在“达沃斯议程”表示，中国的货币政策将继续支持经济，中国不会过早退出支持政策。
若未来货币政策趋于稳定，市场仍然还会存在结构性的机会。当然，也有两个风险需要关注：一是外围市场的风险传导，北上资金三四月份是传统的收割季；二是A股内部的结构，如果继续走极端，也非常容易涨出风险。