证券时报记者 朱凯
为完善基础设施公募REITs配套规则体系，保障试点工作有序开展，按照中国证监会的整体工作部署，2021年1月29日，上交所制定发布三项主要业务规则，分别是《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法（试行）》、《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)规则适用指引第1号——审核关注事项（试行）》及《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)规则适用指引第2号——发售业务（试行）》。这三项规则的正式发布，标志着上交所推进基础设施公募REITs试点工作取得阶段性进展。
证券时报记者获悉，对于下一步工作，上交所方面负责人透露，要做好市场就绪和首单保障工作。提前筹备相关安排并评估应对措施，做好市场监测，保障REITs上市后的交易正常运营；做好交易机制优化和流动性建设；按照“发起人（含地方政府）-管理人-投资者”三位一体的服务方案，全力做好市场服务工作；不断拓宽和培育投资者群体。
规则主要明确了基础设施公募REITs的业务流程、审查标准和发售流程，对市场参与主体有较强的规范和指导意义。其中，《业务办法》主要对上市审核、发售、交易、收购及信息披露等业务全流程进行规范，在征求意见稿的基础上，进一步简化申请文件要求、优化交易机制、完善项目收购及权益变动的相关要求。围绕“公募基金+资产支持证券”产品架构，对各参与方权责划分与运作协同作出相应规定，强化自律监管，保护投资者合法权益。
《审核关注事项》主要对审核关注事项及要点进行说明，明确申请条件和标准，在征求意见稿的基础上，进一步完善基础设施项目合规、现金流、运营年限等相关要求。对业务参与机构、基础设施项目、评估与现金流、交易结构和运作管理安排等重点内容进行细化规范，聚焦优质资产和优质主体，提高审核业务透明度。
《发售业务指引》主要对发行询价、定价、配售等事项进行规范，在征求意见稿的基础上，进一步优化了扩募方式、网下投资者的合格条件等相关规定。对基础设施基金的询价与定价、战略配售、网下和公众投资者认购、扩募、监督管理等进行规范。
记者注意到，与公开征求意见稿相比，本次正式发布的规则主要优化了原始权益人战略配售安排，明确作为基础设施项目控股股东或者实际控制人的原始权益人，应当持有最低战略配售份额原则上应当不低于本次基金发售总量的20%；将上市首日涨跌幅调整到30%，后续交易日的涨跌幅保持10%；明确应选定流动性服务商为基础设施基金提供报价服务等等。
2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布试点通知，正式启动基础设施公募REITs试点工作。上交所高度重视，第一时间成立领导小组和工作小组，从市场发展、业务规则、技术开发、内部规程、产品运营和综合新闻等6个方面做好部署，全线推进。目前，上交所已储备了多单优质项目，技术系统也将于近期准备就绪。规则起草方面，上交所坚持问题导向，经过多轮专题研讨和公开征求意见，在借鉴国际实践的同时，充分尊重我国市场发展规律和实际需要，着力打造“简明友好型”的REITs业务规则体系。
据介绍，目前，上交所基金市场规模占比超过交易所市场的70%，品种覆盖股票、债券、黄金、货币等多种资产类别，连接场内场外，跨越境内境外。上交所ABS资产类型覆盖应收账款、融资租赁、消费金融、基础设施等全部大类基础资产，发行规模超过3万亿元，市场规模约占交易所市场的70%。同时，上交所积极探索实践，构建了类型丰富、运行稳健的私募REITs市场。截至2020年底，上交所私募REITs产品累计发行618亿元，已经覆盖高速公路、仓储物流、产业园区、租赁住房、商业物业等多种不动产类型；推出了首单基础设施私募REITs，引领了境内市场储架式产品、可扩募产品等多轮创新，为试点公募REITs积累了丰富的实践经验。
推动公募REITs试点，是落实国家金融供给侧结构性改革的关键抓手，也是自觉站位新发展阶段、贯彻新发展理念和融入新发展格局的重要举措。公募REITs能有效盘活存量资产，带动增量投资，形成良性投资循环，降低企业杠杆率，提高直接融资比重，推动资本市场更好地服务实体经济。同时，公募REITs为投资者提供除股票、债券、基金和衍生品之外新的大类资产配置类别，填补了当前金融产品空白，丰富了资本市场投资工具，拓宽了社会资本投资渠道。同时应该注意到，建设公募REITs市场，需要市场各方一道，齐心协力，扎实推进。
下一步，上交所将按照中国证监会的统一部署，重点做好项目跟踪与服务、市场就绪、首单保障、交易机制优化和流动性建设等工作，全力保障首批项目顺利上市。同时，上交所也将立足市场组织者、服务者的功能定位，协同地方政府、发起人、基金管理人和计划管理人等，共同研究解决基础设施REITs试点过程中的新情况、新问题，持续推动REITs市场长期健康发展。
具体而言，一是做好市场就绪和首单保障工作。明确项目申报要求，引导合理安排REITs重要机制，切实按照REITs规则要求提高信息披露质量；提前筹备相关安排并评估应对措施，做好市场监测，保障REITs上市后的交易正常运营。二是做好交易机制优化和流动性建设。采用竞价、大宗交易方式的同时，引入询价、报价及协议交易等方式，开展质押协议回购等回购交易，推行做市商制度，不断提升产品流动性。三是进一步强化项目的市场服务工作。按照“发起人（含地方政府）-管理人-投资者”三位一体的服务方案，全力做好市场服务工作。四是拓宽和培育投资者群体。依据产品属性，配合推动银保监会和社保基金理事会明确REITs的投资监管政策，加快社保基金、投资基金、银行自营、基金专户和保险等机构投资者参与投资，拓宽机构投资者范围，培育形成专业的REITs投资者群体。