JB Chemicals＆Pharmaceuticals（JBCPL）仍然是我们在中盖制药空间的顶级挑选。我们对公司积极肯定，考虑到总收入的40％，达55％的EBITDA贡献是国内配方，具有很高的增长能见度。此外，出口将扩大美国和行业务的增长。最近的二级销售数据（AIOCD）建议在主要品牌中具有重要牵引力的增长接收。我们认为，股票受到12.3xFY20E的当前估值和10.6倍FY21E收益的估值显着低估了，考虑到19.3％的收益CAGR超过19-21财年，> 15％的市场上限是净现金余额，估计> 55％EBITDA贡献从印度业务的高增长。我们维持我们的“购买”评级，目标价格为每股440份。
印度业务同比增长了13.7％，9MFY19 vs行业增长10-11％。最近的AIOCD数据建议进一步接受增长势头，达到Cilacar特许经营支持的高双层。我们相信这是通过提高新产品的生产力和牵引力（强大品牌的线扩展）的生产力和牵引力推动。我们预计JBCPL将继续优于产业增长，并证明印度业务14.5％的收入14.5％的CAGRES。