这是Larsen＆Toubro与分析师进行的管理层电话会议的逐字记录。
主持人：女士们，先生们，大家好，欢迎光临Larsen＆Toubro Limited 19财年第二季度收益电话会议。提醒一下，所有与会者热线都将处于仅听模式，演示结束后，您将有机会提问。我现在将会议交给阿诺布·蒙达尔先生。主席先生，谢谢您。
Arnob Mondal：谢谢。女士们，先生们，晚上好，热烈欢迎您参加FY19第二季度的收益电话会议。在声明一组非常出色的数字后，感觉非常好。我们将遵循的电话格式是标准格式，我的同事Manish Kayal将通过该格式对您进行“分析师演示”，该演示已上载到我们的网站上，并且在一小时前进行了交换。希望大家都下载了。之后在演示过程中，我们将打开该环节进行问答。Manish，交给您了。
关Manish Kayal：谢谢你，先生。大家晚上好。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到紧张，我将直接转到幻灯片＃2，这是标准的免责声明幻灯片。我们会将幻灯片视为已读。但是，我们想提出几点。由于业务的性质，我们可能会做出某些前瞻性声明，这些前瞻性声明可能会或可能不会实现，并且与这些前瞻性声明有关的风险和不确定性可能会朝我们未曾预料到的方向发展。在这种背景下，您应该考虑我们在此次电话会议上发表的评论。
移至下一张幻灯片3。这是我们的演讲大纲已经关注了一段时间。我将介绍前三部分，而有关环境和前景的第四部分将由蒙达尔·西尔爵士（Mondal Sir）负责，他将分享他的观点。我们也有几张桌子和附件，请您看看。
转到下一张幻灯片4，在“绩效摘要”上，您可以看到该幻灯片显示了第二季度的关键财务和运营指标。考虑到我们所面临的各种宏观挑战，我们认为第二季度在各个参数上都是强劲的季度。我们将在接下来的几张幻灯片中进一步详细介绍这些参数。
移至下一张幻灯片5，关键财务指标，此处从订单流入：
订单流入量从卢比同比增长46％。2870亿卢比。419十亿。这主要是由于国内订购活动的增加。
订单簿目前为卢比。28120亿。同样，这是9％的增长去年同期为25,750亿卢比，比去年同期有所增长。鉴于我们面临的招标数量有限和竞争激烈的环境，订单量的增长尤其值得注意。
本季度收入为卢比。3210亿，比去年同期增长21％。2640亿。这一增长得益于项目业务执行情况的改善，服务业务的强劲增长，以及应用Ind-AS 115确认的不动产业务已完成业绩的收入，该收入自今年起适用于我们的不动产业务。
EBITDA为卢比。本季度的380亿美元，比去年同期的300亿卢比增长了27％。
报告的PAT为220亿卢比，比去年同期的180亿卢比增长了23％。净营运资金增长了110个基点，去年是占销售额的20.7％，本季度占销售额的19.6％。
净资产收益率有所改善，我们相信在改善ROE的过程中进展顺利。在过去的12个月中，目前为15.2％，而去年的这一数字为14％。
移至下一张幻灯片–幻灯片＃7，它位于订单流入和订单簿上：
正如我所提到的，第二季度见证了来自国内市场的强劲订购活动。本季度订单流入的国际份额较低，这主要是由于中东经历了转型，如前所述，我们正在探索其他市场，例如东非，独联体国家和其他邻近国家。
在国内市场上，公共部门继续推动资本支出，众所周知，私人资本支出仍处于静音状态。我们认为这将需要一些时间私营部门的资本支出将复苏。
本季度的订单流入增长主要来自Infra，电力和重型工程。国际订单贡献较低，因此国际订单占第二季度总订单流入的20％。去年，这个数字是36％。
订单方面，国际工作贡献了约22％订单量占去年的26％。同样，公共部门在订单簿中占主导地位。由于我们的订单簿很大且种类繁多，因此可以对冲周期性。
移至下一张幻灯片8：“集团业绩-销售和成本”
第二季度的收入从2640亿卢比增长到3210亿卢比，增长了21％，这是主要是由于强大的国内执行力。在这些业务中，基础设施，碳氢化合物，房地产和服务业务实现了较高的增长。
由于运营，MCO费用增长低于收入增长效率和成本优化。
财务费用支出：此项目代表我们的金融服务业务和财务租赁活动（这基本上是我们的Nabha Power项目）的运营费用所收取的财务费用。这符合商业运作。
员工成本支出与员工人数的增加和规模的扩大相吻合我们在服务业务中看到的操作。
销售，一般及行政管理费用增加是由于成本准备金，业务发展费用和本季度的信贷费用。
移至下一张幻灯片–幻灯片9“集团绩效– EBITDA到PAT”：
本季度的EBITDA增长了27％，这主要归功于服务业务，重型工程，国防工程和房地产业务。本季度的EBITDA为380亿卢比，而去年同期为300亿卢比。我将在业务特定的EBITDA利润上提供更多色彩，它在各自段中的滑动。
财务成本通过有效的资金管理来控制。
其他收入主要包括国库收入。
进入合资/ S＆A PAT份额，关于此订单项，我们有一张幻灯片–幻灯片＃31，其中包含所有详细信息，以及我们各种业务的贡献，均以权益法而非逐行法计算。
NCI，即非控制性权益，该行项目的增加，主要是由于子公司目睹的更高利润。
移至下一张幻灯片11：“细分构成”
这张幻灯片仅供参考，正如您所知，我们在第一季度进行了一些更改，而第二季度没有进行任何更改。总共有10个外部可报告的细分。很少有业务不是逐行合并，而是按权益法核算。您可以看到“ *”放置在道路业务，锻件和动力设备制造业务上。这些是我们要做的业务不是逐行合并，而是通过权益法合并，因此我们考虑了PAT份额。
移至下一张有关“订单流入构成”的幻灯片＃12
本幻灯片和接下来的两张幻灯片仅供参考。我想在服务业务和其他产品业务上做个说明。这些业务计入订单流入。但是，这些业务未出现在我们的订单中，因为它们是短周期订单，因此这些不在订单簿中报告，而是在订单流入中报告。如您所见，在结构上，基础设施贡献了55％的订单，而区域国内市场贡献了77％的订单流入。
我将转到有关订单簿构成的下一张幻灯片。再次可以看到，基础设施是最大的部分，约占总订单的78％，而国内贡献最大，为78％，其余部分是国际。
我将转到有关收入构成的下一张幻灯片，这也是出于信息目的。基础设施贡献了总收入的45％上半年，国内市场贡献了66％。
在下一张幻灯片中，我将为您提供我们所有细分的概述操作于。
我将从基础结构开始移至幻灯片15。
本季度基础设施部门的收入从1250亿卢比增长到本季度的1520亿卢比，增长了22％。在此细分市场中，各个业务领域均实现了增长，这主要是通过提高国内执行力来实现的。该季度的利润反映了完成和工作组合的阶段。
移至电源的下一张幻灯片＃16
在这里，该部门面临的挑战无可厚非。大家都知道，这个行业正处于挑战性的时期，订单招标和竞争激烈。这对我们产生了影响，因为我们参与了EPC以及电力设备制造。但是，本季度出现了烟气脱硫设备的备货订购活动，我们获得了成功本季度有四个烟气脱硫装置订单，这使该部门有所喘息。本季度该部门的收入下降了36％，这也反映了订单的减少。国际收入占总收入的37％，去年约为42％。该部门本季度的EBITDA利润率为6％，高于上年同期的5.4％。这是因为在收到客户收款后冲销了预期信用损失拨备。如前所述，我们还拥有电力设备制造合资企业。这些合资企业的PAT份额按权益法合并（参见幻灯片＃31）。
我将转到下一张有关重型工程的幻灯片＃17
重型工程在第二季度实现了52％的强劲收入增长，这主要归功于油气和核电设备业务。国际市场业务也实现了强劲的收入增长，并显示出良好的吸引力。本季度的国际订单贡献了总订单流入的49％，这主要是由于油气行业活动的活跃和全球排放标准的收紧所致。该部门的利润来自全球竞争力，更好的营运资金管理和工作状况。属于重型工程部门但又未在本幻灯片中反映且以权益法入账的另一项业务是特种钢和锻造业务（请参阅幻灯片31）。
转到国防工程部分的下一张幻灯片18。
本季度该部门的收入保持平稳。去年约为98亿卢比，本季度为93亿卢比。但是，上半年增长了9％。跟踪的枪支订单的执行为收入做出了贡献，而利润和利润的提高归因于一项进展以及一项超出利润率确认门槛的关键工作。
我将转到电气和自动化部分的下一张幻灯片＃19。该细分市场在第二季度和上半年增长了14％。该细分市场的增长主要是受产品业务的推动，主要是由于建筑物和工业垂直行业的需求增加。运营效率和实现水平的提高导致利润率的提高。众所周知，我们已经与施耐德（Schneider）达成了最终协议，我们正在等待监管部门的批准。
移至下一个有关烃类的幻灯片＃20。收入已从去年同期的256亿卢比增长到本季度的35.4卢比，主要由更高阶的书和高效的执行力主导。此业务的利润率差异是由于执行阶段和工作阶段混合而造成的。
我将转到“开发项目”部分的下一张幻灯片。该部分包括电力开发和海得拉巴地铁。Kattupalli港口业务仅在撤资前就占到。转让手续已于第一季度完成。进入Nabha Power，由于今年的PLF较高，Nabha Power的收入增长较高。上年包括由于恢复有争议项目的收入确认而产生的多头收入。大家都知道，在海得拉巴地铁站，我们看到9月份又开通了16公里。总体而言，它已投入运营46公里，并且是仅次于德里的印度第二大地铁线路。我们的其他发展业务（如道路特许权组合和输电线路）采用权益法在PAT级别进行合并。
我将转到下一个关于IT和TS的幻灯片＃22。该幻灯片再次仅供参考。LTI和LTTS都单独列出，他们已经在上周宣布了结果。他们还在各自的网站上做了详细的介绍。我将分享他们的成果中的几个关键要点。L＆T Infotech的收入增长归因于BFS，CPG，零售与制药以及高科技媒体与娱乐的增长垂直行业。同样，在L＆T技术服务中，收入增长由电信和高科技，运输与过程工业垂直行业带动。
货币和运营效率为此提高了EBITDA利润率分割。
转到有关“其他细分”的下一张幻灯片＃23
这是一个剩余部分，由IPM组成，IPM基本上是“工业产品和机械”业务和房地产业务。当前您知道，去年的销售量不包括去年出售的焊接业务。该部门的收入和利润增长主要来自房地产业务，并且很大程度上是由于采用了新的Ind-AS 115下的完整合同方法。建筑和采矿业务（属于IPM业务）的收入增长适中。
我现在将转到L＆T Finance Holdings的下一张幻灯片24。
L＆T Finance Holdings上周也公布了他们的结果，在此幻灯片中，我们仅强调了结果中的几个关键点。农村地区和资产管理业务有所增长。焦点继续依靠增加零售量，稳定的NIM，基于收费的收入增加和较低的信贷成本。目标仍然是实现最高四分位数的净资产收益率。他们还在他们的网站上做了详细的介绍，并希望您能仔细了解一下它，因为它具有有关业务动态的更多信息。
至此，我结束了演讲，并将电话移交给蒙达尔爵士。谢谢。
Arnob Mondal：谢谢Manish。我只想看最后一张幻灯片，该幻灯片涉及环境和前景。这也几乎是上一季度的副本。内圈代表L＆T运营，我们专注于提高股本回报率（ROE），而外圈则具有多种外部因素。尽管我没有涉及所有外部因素，但我与市场的互动表明，宏观上存在六个主要问题，即石油，货币，经常账户赤字，财政滑坡，贸易战以及选举后任务破裂的可能性。在过去的一个月中，现在出现了一个新的担忧，那就是流动性，我想我们所有人都知道金融部门正在经历什么，但无论如何，我们认为我们：
#1.强大的商业模式。
#2.我们久经考验的记录。
#3.我们庞大的未执行订单簿为我们提供了很多舒适和抵御所有这些不确定因素，因此在某种程度上，我们认为我们将设法克服通常在某种程度上间接影响我们的经济环境中存在的任何宏观层面的障碍。
就指导而言，我们已指导FY19的订单流入增长10％至12％，即使我们提前了，但事实是，由于以下原因，第四季度的某个时间可能会有所放缓即将举行的选举，因此我们保持了订单流入指导，收入指导也是如此，增长了12％到15％。就利润而言，我们已指导将EBITDA利润（不包括服务业务）提高25个基点。我们距离今年只有一半，因此指导也保持不变。
这样，我会将其移交给Chorus Call for Q＆A。交给你。
主持人：先生非常感谢您。女士们，先生们，我们现在开始问答环节。
我们有来自IIFL的Renu Baid的第一个问题。请离开先。
雷努·拜德（Renu Baid）：主席先生，第一个问题是要理解，因为不包括服务在内，我们的核心执行量增长了将近27％，因此，我们该如何读懂，哪些行业将在国内市场引领此类执行跃升，您认为这种高倍增长位数不是20s，而是至少要维持较高的两位数执行率？
Arnob Mondal：它不是27％的增长，第二季度的非服务性增长分别为20％和半年的16％。
雷努·拜德（Renu Baid）：该业务的国内份额总计增长了27％。
Arnob Mondal：国内是的，国际增长并没有那么快。确实，无论是在中央政府还是州政府中，政府在推动良好的执行环境方面都具有相当不错的推动力，无论是过关，工作前空余情况，通行权还是您都可以说是体面的付款条件，即使今天我们看到的几乎每个项目都出现了付款延误，但延误仍然没有那么多，因此大约有12到13个项目的收入高于我们最初的预算。但是，与此同时，事实是，由于选举即将举行，人们永远都不知道第四季度将会发生什么，因此我们将拭目以待。如果我们看到在第三季度末有任何一种摆动的机会，我们一定会通知您。
雷努·拜德（Renu Baid）：是的，但是主席先生，国内执行的这种趋势正在各个细分行业看到，或者将限制两个或三个关键终端市场？
Arnob Mondal：不，除了Power之外，这是跨部门的，订单的减少导致收入的减少。
雷努·拜德（Renu Baid）：您能否与我们分享本季度房地产业务的贡献，这显然是由于会计政策的变化，这是非常坎bump的，因此您有可能就收入和利润率分享一些细节吗？
Arnob Mondal：本季度我们从Realty预订了价值约60亿卢比的收入，上一季度的收入约为70亿卢比左右。如果将其与去年第二季度进行比较，则可能约为10亿卢比。
雷努·拜德（Renu Baid）：是否按年增加了50亿卢比？
Arnob Mondal：大概是。这主要是由于在Parel（新月湾）和Powai（翡翠岛）的公寓移交。
雷努·拜德（Renu Baid）：主席先生，我的最后一个问题是关于海得拉巴地铁站，既然已经完成了46公里，那么我们正在寻找什么样的数字，尽管我知道第二阶段的最后一站是在9月底完成的，所以如何都会金融会寻找上半年和第二季度的主要标题数字吗？
Arnob Mondal：我们的EBITDA约为3500万卢比，而PAT则为负的约7亿卢比。
雷努·拜德（Renu Baid）：一旦项目完全完成或部分启动，相关房地产的货币化可能会在明年开始？
Arnob Mondal：如果您指的是公交导向开发（TOD），那么我们实际上已经获得了租赁租金以及一些非TOD收入（例如广告），但是由于一些购物中心已经准备就绪，因此我们有机会获利。那可能发生在下半年本身。这也将减轻运营地铁轨道部分的一些利息负担和折旧。
主持人：谢谢。我们有Investec的Aditya Bhartia系列的下一个问题。请继续。
阿迪蒂亚·巴蒂亚（Aditya Bhartia）：我的问题是关于基础设施领域的利润率确认，因为我们已经看到基础设施收入的强劲增长，可以公平地假设某些大订单可能没有增长的利润率确认阈值，并且在这个程度上我们可能会看到利润率在不断提高。接下来的几个季度？
Arnob Mondal：您是正确的，保证金可能会成块状，但是我们无法谈论超过保证金确认阈值或处于成本阶段的单个大订单/特定订单，很抱歉让您失望。可以说，季度利润率往往会有些不整齐，即使就Infra EBITDA利润率而言，第二季度和上半年均有所下降，但我们确实认为到今年年底，也许应该有点积极；但是，我还必须告诉您，我们主要是在商品投入方面面临着成本压力，即使我们确实将固定价格合约的通货膨胀因素考虑在内，但部分利润确实被吞噬了，主要是因为商品（例如钢铁）的增长，水泥或钢制物品。
阿迪蒂亚·巴蒂亚（Aditya Bhartia）：在营销，一般及行政管理费用方面，第二季度和上半年我们都看到了相当大的增长，尽管我认为金融业务的准备金低于去年，所以这又是为什么呢？
Arnob Mondal：这次有许多因素起作用，其中之一是我们不得不根据Ind-AS 37（会计准则，该准则处理突发事件和担保）增加准备金，因为当我们交付任何项目时，我们都有缺陷责任。期间，通常大约18个月左右，我们为此进行了准备，因此这次我们移交了许多项目，因此我们不得不做出这些准备，这笔费用已计入一般支持与行政费用中，这导致了相当可观的增长。
其次，我们还对业务发展和支出进行了相当大的投资，主要是在国际方面，我们对数字化等其他改进计划进行了投资，当然在金融服务方面也有所增加追踪佣金是由于共同基金的AUM的增加，所以所有这些都对增加有所贡献，第二季度为34％，整个H1为32％。
汇率变动仅占增加额的很小一部分。在第二季度，我们有了收益，但去年第二季度收益更大，因此收益减少了约5亿卢比，这实际上是几乎与上半年的情况相似。
阿迪蒂亚·巴蒂亚（Aditya Bhartia）：最后，阿诺布（Arnob），您能指导我们订单中积压的订单中自然比例是多少？
Arnob Mondal：在这个时间点大约是一半。
主持人：谢谢。下一个问题来自伯恩斯坦（Bernstein）的Venugopal Garre。请继续。
Venugopal Garre：主席先生，我的第一个问题是我刚刚在新闻界看到Shankar Raman先生的评论，其中提到流动性这件事影响了新订单，与此同时，您也提出了流动性问题这可能是一个挑战，现在问这个问题的原因是上半年您的营运资金管理非常出色，所以我想了解一下，您现在想将它用作仍然管理执行力的工具吗？我们应该看到营运资金的增加吗？还是您认为这不是应该进行审查的领域？
Arnob Mondal：我将首先处理您有关流动性的问题，我将分两部分处理。
一种是在订单方面，流动性影响我们的订单释放的唯一方法是，许多客户除非获得财务关闭才真正授予它，这就是流动性的来源，因此在一定程度上并不是我们看到订单在撤回，但事实是我认为这是关于无限广告的讨论，尤其是在媒体上，流动性缺口还存在相当大的份额，而且据媒体报道，我了解到，市场缺口大约为1400亿卢比。 ，那是一个一部分。
可能影响我们的另一部分是我们的金融服务业务，因为再次讨论了流动性压力如何特别影响NBFC，但是，如果您听取了Financial的电话会议，服务业务宣布结果后，医学博士兼首席执行官Dubashi先生广泛地谈论了他们如何管理包括ALM管理层在内的流动性，并且似乎他们似乎已经准备好处理这一问题，事实上，这就是为什么我们将这一评论放在金融服务部认为，它们有足够的能力来处理流动性，资产负债管理（ALM）以及利率变动，因此在某种程度上，我认为我们尚未受到流动性的影响，希望我们能够成功。
就营运资金而言，这始终是资产负债表与损益之间的拉锯战。我们始终在这方面走钢丝，因此，只要我们的营运资金保持在20％至21％的区间内，我认为我们会感到很舒服。我们绝对不希望它超出这一范围。如果发生的话，我们显然将不得不收紧它，这可能会对收入产生影响，但是，如果它保持在该范围内，我认为无论收入多少都是可以接受的。
Venugopal Garre：主席先生，我的第二个问题更多是与对下半年的订单管道（特别是大型订单管道）有更多的了解，这是否是您实际上看到奖励活动进一步加速的情况？一国在一个一月后进入相对安静的时期，这本身就意味着我们将在接下来的几个月中看到一个更好的订单环境，或者不是这样，其次，因为我在谈关于订单流入和精细管道的话题，我看到了有关L＆T合资企业从哥印拜陀经济特区向欧洲出口导弹的这种新闻评论，您正在等待获得工业许可证，因此也想了解一下这是否像再次要为某些订单出价，或者就像MBDA即将流入的现有订单一样，这将是稳定的收入来源，因此这是第二部分的第二部分题？
Arnob Mondal：我将首先回答第二个问题。现在对我们发表评论还为时过早，我们尚未获得所有监管手续，一旦发生，我们将看到。但是，可以肯定的是，我们会将其视为业务线。
关于您的第一个问题，Order管道非常健康。今天，如果Italk谈到前景的总体基础，即使再次警告说，试图预测订单流入是充满不确定性的一种做法，但是前景基础仍然相当健康。即使在今天上半年末，它仍超过了40亿卢比，其中约有20亿卢比来自核心基础设施，不包括电力T＆D和发电，另外还有近950亿卢比，矿产和金属仍可能有约1,500亿卢比。可能在不久的将来被淘汰，碳氢化合物为800亿卢比，加上国防技术，工程造价又增加了100亿卢比。
主持人：谢谢。我们有来自德意志银行（Deutsche Bank）的Abhishek Puri的下一个问题。请继续。
Abhishek Puri：在您提到的订单流水线上，其中有多少来自州和中央政府，是否有可用的分解方法，类似地，就上半年我们收到的订单流入而言，Infra中的所有部门都将在订单流入方面确实对我们有帮助，我认为水是其中一个重要部分吗？
Arnob Mondal：实际上，我们所说的所有IC，无论是建筑物和工厂，电力T＆D还是水，重型民用或交通运输基础设施，这五种IC均增长良好。
就州与中央而言，我没有与就潜在客户渠道而言，我也是。
Abhishek Puri：就我们收到的订单流入而言？
Arnob Mondal：就我们收到的私人订单流入而言，大约40％，而我们的PSU（公共部门事业）应该大约为20％，州政府为30％，中心政府为10％。
Abhishek Puri：关于基础设施利润率的第二个问题是，正如您提到的那样，由于没有越过门槛和商品价格压力而疲软，所以我认为到目前为止这是最大的细分市场，就EBITDA而言，它超过了所有其他细分市场如果我不包括服务部分，那么您是否可以根据您所说的门槛来详细说明一下，那么您是否承担了30％的费用，然后又开始预定利润率还是如何运作？
Arnob Mondal：保证金入账，首先，我们以完成百分比作为收入占总估计成本的百分比入账。例如，假设我的总估算费用为Rs。100和我招致说卢比。43，我假设我的项目已完成43％，我将合同价值的43％确认为收入。但是，无论我们付出了什么成本，最多25％都将其视为收入，而没有确认利润，所以当我越过25％时，该季度积压的25％保证金部分也会在该季度得到确认，这就是保证金的ump回除了因应计收入不均引起的肿块。
Abhishek Puri：那么，基本上25％的收入是开始预订保证金的门槛吗？
Arnob Mondal：不是收入，是成本的25％。
主持人：谢谢。我们有来自JP Morgan的Sumit Kishore系列的下一个问题。请继续。
Sumit Kishore：我的第一个问题是您的新闻稿中提到，油价飞涨导致中东地区在基础设施和碳氢化合物领域的投资势头恢复，所以请您详细说明一下基础设施和碳氢化合物的哪些领域这种势头，鉴于上半年的表现，我们何时可以预期该地区的订单流入量会增加？
Arnob Mondal：我们看到良好投资势头的领域主要是交通运输基础设施，电力输配电和海上和陆上碳氢化合物领域，这是我们在前景方面吸引主要动力的主要领域。
Sumit Kishore：这些前景是在下半年实现还是更像20财年？
Arnob Mondal：尽管我们过去的经验始终表明，我们认为在下一年的H2幻灯片中将经常出现的这些术语，但这些术语几乎是更接近的术语。根据我们的业务团队，这些订单预计将在H2的某个时间获得订单，无论他们实际上是否已获得我们的订单都将得到观察。
Sumit Kishore：我的第二个问题与您在演示中所做的资产负债表和现金流量披露有关，这是什么促使Rs借贷增加。上半年在“其他”幻灯片29上的540亿美元借款中不包括金融服务和发展项目？
Arnob Mondal：借款增加的很大一部分来自母公司，我认为还发生了这样的情况：在母公司中，我们的总债务权益比率降至0.2倍，净债务权益比率接近于零，因此我们决定需要略微提高财务杠杆。这是有意识的决定，因此决定增加借款人的借款水平。独立实体级别。
Sumit Kishore：无论如何，这与以Rs购买当前投资有关。Slide 30在第二季度发生了660亿个？
Arnob Mondal：当前的投资增长主要是在回购股票。
Sumit Kishore：最后，与哪些客户应付款相关的特殊项目可以收回？
Arnob Mondal：在这种情况下，我们已经按照冲销的规定提供了准备，但是在第二季度，根据法律诉讼，它开始可以追回。
Sumit Kishore：这与核心业务涉及哪个细分市场？
Arnob Mondal：基础设施部门。
主持人：谢谢。我们有ICICI Securities的Renjith Sivaram系列的下一个问题。请继续。
Renjith Sivaram：我只是想了解国防业务的利润率是否很高，因为这看起来很高？
Arnob Mondal：一个大阶跨边距识别阈值。
Renjith Sivaram：这样它将正常化，对吧？
Arnob Mondal：是的，它将正常化。
Renjith Sivaram：即使在“开发项目”下，也有任何规定或类似规定吗？
Arnob Mondal：实际上，去年，根据我们在最高法院取得的积极成果，我们实际上总共预订了约40亿卢比作为一次性项目，在该法院我们确认了与洗涤费相关的收入领域以及135千万卢比的ECL拨备，因此，去年第二季度的总金额为23.5亿卢比，再加上去年同期的13.5亿卢比，而今年第二季度显然不存在，所以这就是为什么看到这种情况的原因。
Renjith Sivaram：我们是否可以期望开发项目的损失在接下来的两个季度中恢复正常，还是有什么需要担心的？
Arnob Mondal：在开发项目中，EBITDA利润率分别为4.3％，18.3％，其中包括出售Kattupalli港口所获得的41亿卢比的巨额利润。
Renjith Sivaram：我指的是您在细分市场中披露的EBIT？
Arnob Mondal：就发展项目而言，一次性收费。我们损害了刚刚完成DPR的Hydel Power资产，因此我们不太可能继续进行建设，因为在DPR上工作了多年之后，我们终于制定出最终用户电价，这将使其可行而且它似乎太高了，因此我们可能不会继续这样做，我们将放弃它，但是除了我们已支付的任何定金外，我们不太可能能够收回已产生的成本，因此存在Rs由于该项目位于开发项目中，因此有8.7亿英镑的减值费用。由于这是一项减值，因此发生在EBITDA之后，在广告中位于“折旧，过时和减损”行下。
主持人：谢谢。我们有来自麦格理（Macquarie）的Inderjeet Bhatia的下一个问题。请继续。
Inderjeet Bhatia：我的第一个问题是关于收入和订单流入的指导。现在我的简单问题是，我们太保守了，因为如果我按照过去三到四次选举的历史优先次序进行调查，这并不表示我们在选举年度亲属的第3季度或第4季度收入出现了非常急剧的错位它通常会发生什么，那么这是否只是保守一点？还是有任何理由相信这次会有所不同？
Arnob Mondal：如果我们必须按照我们的指导方针在19财年将收入增长15％，那么我们仍然必须在下半年将收入增长12％，考虑到下半年的收入总是很沉重，这不是一件容易的事。
Inderjeet Bhatia：关于利润率的类似问题，为什么我们会更加保守，因为利润率在公司内部更重要，并且鉴于上半年的运行率远高于我们的25个基点指导，我们为什么要保守而不改变利润率方面的指导？
Arnob Mondal：我曾在前面提到这一点，是为了回应其他人提出的类似问题，即有些不确定的事情有两个，一个是商品价格的压力，另一个是每个季度到第四季度发生的保证金确认的庞大性，所以H1或Q2并不是一个指示性的季度，因此您无法推断这些季度并得出整个年终的某些结论，也许我们是保守的，但同时我们会按照企业给出的预测进行操作，因此我认为我们可以在第三季度末为您提供更好的颜色。
Inderjeet Bhatia：最后一个问题是，如果我开始看一些中长期的，通常是大型的基础设施项目，这些项目一旦开始执行，这通常意味着很多瓶颈，如临街和征地等都在执行前，这些问题很多已清除，因此即使由于选举和政府机构不起作用而导致说一两分之四的小问题，也可以肯定地说，我们已经过了很大一部分订单，但遇到了瓶颈现在实际上在前面的禁止条件下看到的事情说是选举期间的四分之一或四分之一？
Arnob Mondal：执行环境已逐步改善，但我不会说现在一切都非常艰辛。
Inderjeet Bhatia：但是肯定比2016财年和2017财年要好得多吗？
Arnob Mondal：我会说更好，我不想在“更好”一词前加任何形容词来形容它，但它看起来确实好些，但很难说。我们有280亿卢比的不可执行的订单，还有一些大型项目也在那里，这些项目还必须在一段时间内以收入和利润的方式通过损益表，这意味着所有土地的促成因素收购，通行权，财务关闭，环境许可，污染控制委员会许可以及其他必要的推动因素必须摆放，以防万一，在此之前，我仍然要谨慎一点。
主持人：谢谢。我们有来自汇丰证券的Puneet Gulati的下一个问题。请继续。
Puneet Gulati：我有两个问题，第一个与您有关，您说12和13个项目的收入增长似乎比预期的要高，从订单预订的角度来看，您是否也看到了类似的趋势，您认为某些定于H2预订的订单正在增加在H1预定？
Arnob Mondal：我认为在年初，我们非常清楚地表示，今年我们预计订单流入将更加平均地分散，而不是我们每次看到的H1和H2之间的时差，通常是三分之一，或者60:40，甚至在某些极端情况下，它上升到22/3：1/3，我们预计今年不会像今年那样主要是因为选举，所以这就是为什么我们今年上半年可能会看到更高的流入量的原因。
Puneet Gulati：其次，可以为房地产业务分享一定的利润感吗？
Arnob Mondal：房地产业务我不想谈论利润率，除了它的息税折旧摊销前利润水平明显有约20亿卢比的差额这一事实。
Puneet Gulati：房地产收入为60亿卢比，EBITDA为20亿卢比？
Arnob Mondal：增量边距。
Puneet Gulati：谢谢。我们有来自Axis Mutual Fund的Nitin Arora的下一个问题。请继续。
Nitin Arora：我认为Venu只是提出了一个关于这种流动性的问题，所以我们不断听到的消息是开发商无法付款，在我们的客户列表中是否有像Supertech这样的开发商，以及从L＆T Finance的角度来看，有没有客户重叠？您认为L＆T Finance的成本压力在向我走吗？
Arnob Mondal：超级技术是开发商，我们与开发商的往来通常属于“建筑物和工厂”部分，我们在那方面没有业务。就金融服务业务而言，我认为金融服务业务总经理兼首席执行官Dinanath Dubashi先生已非常详尽地阐明了对Supertech和ILFS的了解。在ILFS中，他们有6个项目的风险敞口，其中有4个年金和2个收费公路，其中5个正在运行，一个已经申请了COD，这意味着该COD有效运行，并且正在运行的项目可产生现金，并且不需要权益。支持，当然金融服务是通过代管机制进行隔离的，因此我们预计那里不会有任何特别的损失。
其次，就Supertech而言，他也澄清说参与了三个项目，在那些项目中，完成了75％的销售承诺，销售和现金收款都超过了我们的预期，因此在这个程度上看来，他预计此时不会有任何损失那里。
主持人：谢谢。我们有高盛公司（Goldman Sachs）的Pulkit Patni系列的下一个问题。请继续。
Pulkit Patni：主席先生，我的第一个问题是关于执行力的问题，我在上次分析师见面会上曾向SNS询问这个问题，关于我们是否有机构能力发展到15岁以上的年轻人，他说，鉴于目前的业务规模，即使是12％达到13％是一个不错的增长。现在，鉴于我们今年已经实现了强劲的增长，我显然会打折扣说某些季度和某些季度都不好，但是如果我们有一个订单簿并且执行环境得到改善，那么增长率将超过15核心业务中的百分比是我们可以从制度上实现的，理解是否正确？
Arnob Mondal：如果环境有所改善，我想是的，但是我并没有真正在推测这样的事情，因为有太多的变量在起作用，当您谈论环境时，我们也谈到了客户的流动性和现金可用性。他们是否可以按时向您付款，这会导致执行量增加，我真的不希望推测在这一点上确实可以实现15％的事实。
Pulkit Patni：其次，在利润率方面，本季度我们的执行力非常强，尤其是在基础设施领域，利润率一直保持在6.5％至7.5％不变的水平，现在作为一个组织，我们再次对这种利润率感到满意利润率，基本上，我想了解的是，如果执行力进一步提高，该数字是否还有上升的空间，因为尽管执行力相当强，但我们尚未看到该细分市场的任何运营杠杆？
Arnob Mondal：6.5％至7.5％我们将基于您的…
Pulkit Patni：每季度一次，我的意思是显然第四季度我们会做更多的数字吗？
Arnob Mondal：去年，我们在2018财年的基础设施部门EBITDA利润率为9.8％，因此我们预计至少今年会达到这一水平。
关于您的经营杠杆问题，有两件事，一是您正在谈论的经营杠杆很大一部分是在大宗商品价格高企的情况下，第一被吞噬了。
其次，发生的事情是，如果我们看到通过运营杠杆来获取利润，通常企业会希望保持利润并提高竞争力，因此在一段时间内迅速将其传递给客户以保持竞争力，这并不是很棘手，我谨以此为戒。
主持人：谢谢。我们有来自JP Morgan的Sumit Kishore系列的下一个问题。请继续。
Sumit Kishore：我的问题是关于附件中的“ L＆T和其他”，L＆T和第一季度其他方面的折旧为Rs。50亿卢比，到1H结束时为84亿卢比，所以Qoq似乎出现了急剧下降，那么这里的经常性贬值是多少，而1Q出现了某种增加的数字吗？
Arnob Mondal：在第一季度，我们对Seawood进行了约10亿卢比的减值。
Sumit Kishore：我的第二个问题是来自ONGC的KG盆地的海底合同，似乎在2Q的油气段中尚未得到认可，那会在3Q流动吗？
Arnob Mondal：是的，因为我认为在10月的第一周，文档的日期为第二季度之后，因此将在第三季度发布。
主持人：谢谢。我们有来自IDFC证券的Ashish Shah的下一个问题。请继续。
Ashish Shah：您只是谈论了一个关于外汇收益的问题，数字的增量差额约为5亿卢比，但为清楚起见，您能给出Q219与Q218的确切数字吗？
Arnob Mondal：本季度约为8亿卢比，而去年同期为13亿卢比。
主持人：谢谢。下一个问题来自DSP Blackrock的Charanjit Singh。请继续。
Charanjit Singh：主席先生，在国防部，我们应该看到什么样的保证金运行率，因为肯定在本季度，我们有一个大订单要执行，但是如果您能突出显示，则总运行率是多少，国防部将如何发展？
Arnob Mondal：我不想猜测这一点，这是我们从4月1日开始引入的一个新的可报告细分，请您请等到今年年底才能了解运行率是什么样的。我将不得不令你失望。
Charanjit Singh：主席先生，在房地产业务方面，本季度我们的收入相当可观，那么就发行量和收入预定而言，对运行率的预期如何？
Arnob Mondal：此后，收入预定将变得块状，因为它将基于单位的移交，因此我认为在当前时间点尚不确定，我无法真正对此进行推测。
Charanjit Singh：但是，在分阶段进行移交方面是否有任何计划？
Arnob Mondal：我们没有提供详细级别的信息。肯定有一个移交公寓的计划，无论这些计划是否具体化，这都是我们必须看到的。
主持人：谢谢。我们有来自麦格理（Macquarie）的Inderjeet Bhatia的下一个问题。请继续。
Inderjeet Bhatia：我的一个问题是关于建筑物和工厂。Arnob，您想就您在该领域的实际情况对此发表评论吗？它对此有何改善，恶化，对此有何评论？
Arnob Mondal：建筑物和工厂似乎在各个方面都在改善，特别是在第二季度本身，包括订单流入，可观的收入增长，可观的EBITDA。我不愿猜测未来，但肯定会在今年第二季度取得更好的业绩。
Inderjeet Bhatia：是否有任何特定原因是客户由于RERA要求我们完成某种项目，是否有任何原因，或者您想将其归因于此？
Arnob Mondal：今天的住宅房地产只占相对较小的一部分，高端住宅面积约占我们今天总合并订单的3％，因此，这似乎并没有发生太大变化，但我们在公共部门项目方面取得了不错的进展也一样
Inderjeet Bhatia：根据您的管道，管道是在扩展还是停滞不前？
Arnob Mondal：管道很坚固。
主持人：谢谢。女士们，先生们，这是最后一个问题。我现在想将会议移交给阿诺布·蒙达尔先生，以闭幕词。先生，交给您
Arnob Mondal：女士们，先生们，感谢您的耐心聆听。就像我之前提到的那样，很高兴能够在效果非常好的情况下展示和讨论结果，并且再次总结一下，我再次强调一点，请不要以季度数字为基础推断全年。理想情况下，由于我们执行的时间表超过两年，因此我们应该采用两年的时间表，但是一年的期限还是可以的，我想结束这个电话会议。
主持人：先生非常感谢您。女士们，先生们，代表Larsen＆Toubro Limited，结束了本次电话会议。感谢您加入我们，现在您可以断开线路。
