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出乎意料的是，位于泰米尔纳德邦的老私营银行拉克什米·维拉斯银行（LVB）的董事会于4月批准了与印度第四大住房金融公司（Indiabulls Housing Finance）（IBHF）的合并。 5，
换股比率固定为1：014，这意味着LVB的股东每100股LVB有权获得14股IBHF股份。该比率表明，LVB 4月5日的收盘价为每股93卢比，溢价约为35％（或每股125卢比）。但是，该交易将需要印度储备银行（RBI）和其他监管机构的批准：国家住房银行（NHB）和印度证券交易委员会（SEBI）。
关过去曾有银行与非银行金融公司（NBFC）合并的案例。最近的一项是GRUH Finance与Bandhan Bank的合并。较早的案例包括IDFC银行与Capital First的合并以及IndusInd Bank收购Bharat Financial Inclusion。
相关新闻电晕病毒恐慌：对投资者有什么好处？获利理念/ HDFC Q3-在波涛汹涌的水域中稳定航行的UltraTech Q3：更高的利润率可提升收益增长，资产负债表看起来也更强大但是，LVB和IBHF之间的交易在某种意义上是独特的，因为这不仅是拟议的合并公告，而且IBHF本质上是在竞标银行牌照。这使我们想到了一个有争议的问题：合并以及IBHF的银行牌照是否会获得印度储备银行的批准？
IBHF基本上符合印度储备银行（RBI）2016年8月发布的关于“对私营部门的通用银行进行“即时”许可的指南。例如，印度储备银行（RBI）的准则要求，申请银行牌照的集团中的非金融业务所占的比例不得超过总资产或总收入的40％。
印度不但满足了这一要求，还因为其房地产和其他企业所占比重不超过该集团收入的15-20％。也就是说，印度储备银行发放银行执照具有主观性，这给交易增加了很多不确定性。RBI的意图是仅将银行执照授权给具有很高诚实度的团体，这将极大地推动其决策，就像敦促向陷入困境的疲软银行伸出援手一样。
银行业监管机构迅速明确表示，合并公告现阶段尚未获得批准。它还澄清说，由印度储备银行提名的其他董事出席了LVB董事会，并不意味着该行批准了合并提案。新增董事在董事会会议上明确提到他们对该提案没有看法。RBI将在收到LVB和IBHF的建议后对其进行审查。
尽管很难阻止监管机构的回应，但让我们仔细看看交易的轮廓，驱动此举的因素以及对投资者的影响。
合并背后的主要动机是什么？LVB一直在不良资产增加（总不良资产）和缺乏足够的监管资本的压力下沉迷。该公司报告说，在19财年的前9个月损失了63亿卢比。截至2018年12月，其资本充足率降至7.57％，而GNPA比例则飙升至13.95％。虽然该银行几个月前通过合格的机构配售（QIP）设法筹集了46亿卢比，但它需要更多的资金来避免违反监管规定，并且属于印度储备银行的“及时纠正行动”（PCA）框架。金融动荡使它寻找可能的求婚者，并在IBHF中找到了一个。
就IBHF而言，它也曾尝试过，但在2013年未能从印度储备银行获得银行牌照。
NBFC / HFC的商业模式在缺乏稳定的负债专营权的情况下对增长具有内在的限制。自去年9月以来席卷NBFC部门的流动性危机进一步突显了这一事实。在流动性危机之后，IBHF削减了贷款增长目标，并采取主动出售其贷款组合的方式来管理流动性。
通过将LVB与自身合并，IBHF试图通过借贷进入银行业，这将以公共存款和扩大经销权的形式为其提供稳定的低成本资金。
交易的轮廓如果获得批准，合并将创建该国最大的私人银行之一（在前8名之内），拥有800家分支机构和约1200亿卢比的贷款簿。合并完成后，发起人在IBHF中的持股/持股比例将从目前的21.5％降至19.5％。发起人还表示愿意在合并之前进一步削减股份至15％，以符合印度储备银行的新银行许可要求。
对投资者的影响尽管宣布的股票掉期比率意味着比LVB 4月5日的收盘价溢价约35，但该股的上涨取决于合并批准。
在过去的几个月中，LVB和IBHF这两只股票均出现了强劲反弹。IBHF的股票上涨了35％左右，而LVB的股票上涨了60％。
与批准相关的不确定性将导致LVB和IBHF的股价波动。合并比率使LVB的特许经营权疲弱，约为每股125卢比，这是其市盈率（P / BV）的两倍，略高于其4月5日的市场价格93卢比（超过35％）。 。LVB的投资者应谨慎行事，并利用股票反弹来退出柜台。
即使我们认为拟议的合并能够顺利进行，但从长远来看，合并的好处才会产生。以4月5日的每股900卢比的市场价格计算，IBHF的股价约为其20财年摊薄后账面价值的2.2倍。
尽管合并可以改善IBHF的长期增长前景，但其股本回报率（RoE）在短期内将从25％以上降至20％以下。因此，IBHF的现有投资者应考虑入账，潜在投资者应等待监管机构的进一步澄清后再投资股票。
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