ICICI Direct关于联合精神的研究报告
受到与大选相关的干扰（如酒厂时间安排，干旱天数等）的影响，United Spirits 20财年第1季度的销量同比增长6％。20财年第一季度的净收入同比增长10％至221.8亿卢比（我直接估算：2173千万卢比）部分归因于一次性销售价值9.7亿卢比的散装苏格兰威士忌（调整后同比增长6％）。EBITDA利润率令人惊讶，同比增长772个基点至17.8％。尽管毛利率同比下降290个基点（由于较高的投入成本）至47.2％，但EBITDA利润率仍因营销，员工和其他费用减少而扩大。EBITDA同比增长95％至39.5亿卢比（我直接估算：294千万卢比）。较高的折旧费用（5亿卢比对19财年第一季度的3.4亿卢比）在一定程度上对强劲的运营业绩产生了负面影响，这主要是由于向Ind-As 116的“租赁”会计过渡。随后，PAT增长了143％，达到197千万卢比，超过了我直接估计的143千万卢比。
外表
管理层希望通过管理A＆P和其他费用来应对较高的输入价格上涨。管理层已在中期实现两位数的收入增长和中高青少年利润率。但是，担忧仍然像安得拉邦这样的州最近打算实施与禁酒有关的政策一样。我们对该股的估值约为21财年40倍，目标价为615卢比，维持持有评级。
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