我们认为印度的钢铁权威（Sail）是最高钢材价格的最佳游戏：（i）向后与俘虏铁矿石一体化; （ii）由于高转换成本，具有更高的操作杠杆; （iii）具有更高的财务杠杆。具有有限的CAPEX，更高的定价应驱动显着的折射率和提升股权价值。我们估计净债务将于2012 - 23E至Rs 305 BN的FY20-23E中下降232亿吨（56卢比，76％的CMP）。我们还预计较高的PIDEND支出前进（暗示〜5％的收益率），由强大的FCF（25％收益率）支持。
我们正在培养我们的FY22E / FY23E EBITDA估计值34％/ 37％，TP预计实现较高的实现和卷。股票交易在4.2倍FY22E EV / EBITDA，25-30％的折扣折扣为同龄塔塔和JSTL。
