受春节及新型冠状病毒感染的肺炎疫情因素影响，1月CPI上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。CPI增速超出市场预期，并创2011年10月以来最高水平。
从分项来看，食品价格仍然是影响CPI走势的关键，与非食品价格分化在加大。2020年1月食品价格同比增加20.6%，比上月（17.4%）高出3.2个百分点，上月稍有下降后继续上涨；非食品价格同比增速1.6%，与上月（1.3%）相比上涨0.3个百分点。
1月份，食品烟酒类价格同比上涨15.2%，影响CPI上涨约4.52个百分点。食品中，畜肉类价格上涨76.7%，影响CPI上涨约3.38个百分点，其中猪肉价格上涨116.0%，影响CPI上涨约2.76个百分点；鲜菜价格上涨17.1%，影响CPI上涨约0.45个百分点；水产品价格上涨3.8%，影响CPI上涨约0.07个百分点；蛋类价格上涨2.4%，影响CPI上涨约0.02个百分点；粮食价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜果价格下降5.0%，影响CPI下降约0.09个百分点。
疫情强化对CPI影响
CPI同比增速大超市场预期，并逾八年后首次“破5”。光大证券固收研究认为，春节因素以及今年与去年春节错月对CPI大涨的解释有限，CPI同比大幅增长主要还是来自疫情对供给的影响。
猪肉---畜肉---食品---CPI目前仍然是影响CPI价格走势的核心链条，当前疫情对供给的冲击则强化了这一链条对CPI的影响。2020年1月猪肉价格同比上涨116.0%（2019年12月同比涨幅为97.0%），影响CPI同比增速上涨2.76个百分点（2019年12月是2.34个百分点）,环比上涨8.1%，影响CPI环比增速0.39个百分点。
2019年以来，CPI不断走高，主要由于猪肉价格的推动，11月以后，猪肉价格趋势回落，对CPI同比的拉动减弱。短暂回落后，1月猪肉价格再次攀升，相对于去年下半年而言，整体比较平稳。
通胀高点或已出现
疫情推升食品价格攀升，但随着目前疫情的好转，湖北以外地区新增确诊病例已经出现连续第6日呈下降态势，CPI继续攀升的概率也在下降，甚至有不少机构认为1月CPI到达本轮通胀周期的高点。
光大证券固收研究指出，之前猪肉供给短缺的影响近期在疫情时期得到强化。但后续随着疫情逐渐得到控制，其对供给的影响也会弱化，猪肉供给短缺修复的情况也会重上轨道，预料后续CPI走势易下难上。
申万宏源也表示，1月受春节提前和疫情影响，食品价格涨幅或暂时性扩大，叠加成品油涨价、服务价格春节前暂时性走高，共同推动1月CPI同比上行。维持1月是2020年CPI局部高点，全年CPI趋于下行，下半年加速下行的判断。
兴业证券此前分析指出，春节错位会推升1月CPI同比，从往年高频数据看，春节前1-2周食品等价格会偏强，这可能使得1月CPI环比高一些。另外，新型冠状病毒发展使得春节期间部分地区的食品价格偏强，可能也会影响通胀。预计1月CPI同比5.0%，到达本轮通胀周期的高点。
货币政策宽松有限
目前无论是货币政策还是财政政策，都主要是为了对冲疫情带来的负面影响，CPI对货币政策的制约边际减弱。
光大证券认为，今年1月下旬以来新冠肺炎疫情从湖北向全国蔓延，预计一季度经济增速下行的压力较大，央行或出台更多结构性货币政策扶持受疫情影响较大的区域和行业，并维持相对宽松的货币环境，但受制于宏观杠杆率较高，货币宽松程度相对有限，财政逆周期调控的重要性或进一步提高。
整体上，预计2020年央行或综合采用降准与增加准备金供给两种方式实现政策目标，或在下半年实施一次全面降准（若无MLF降准置换，幅度或在0.5个百分点），由于LPR下行难度加大，央行或下调MLF利率降低银行负债成本（幅度约10bp）。
国金证券指出，疫情对经济冲击主要集中在一季度，全年影响相对有限，且受内部外因素影响，货币政策不会大幅宽松，特别是“价”的下调空间相对有限，政策节奏变化是主基调。
国金证券预计，预计2月1年期MLF和LPR也将相应下调，下调幅度为10-15bp。央行降息以引导货币市场利率的下行，货币政策降息的时间节点明显提前，体现了疫情冲击下货币政策的灵活适度。
