8月28日的A股市场气势如虹，但在商品期货市场上，上涨风暴还在进一步发酵。
这次轮到了油脂品种，棕榈油、豆油、菜油三大油脂竞相上涨，豆油已经更是创出了本轮反弹的新高。对于油脂期货品种的后市表现，机构的观点普遍认为仍将保持较强走势。
油脂期货行情启动已有四个月，棕榈油累计涨幅超三成
截至8月28日下午收盘，棕榈油主力合约上涨2.71%，收报5762元/吨；菜籽上涨2.26%，收报5689元/吨；豆油上涨2.12%，收报6648元/吨；菜油上涨1.52%，收报8603元/吨。
券商中国记者发现，豆油、菜油、棕榈油等油脂品种均在4月底、5月初实现触底反弹，近4个月以来呈现单边震荡上行的格局。
以豆油为例，4月底豆油主力合约的期货价格为5466元/吨，至8月28日收盘时已经涨至6648元/吨，四个月来累计涨幅达到21.6%。
大连商品交易所也在8月27日发布通知称，为进一步提升服务实体企业的功能，降低市场参与者开展标准仓单交易的成本，经研究决定，自2020年9月1日起，豆油品种标准仓单交易发票保证金率调整为9%。
棕榈油走势相近，主力合约价格从4月27日的阶段低点4414元/吨，上涨至8月28日的5762元/吨，累计涨幅达到30.5%。
专家分析称豆油补涨空间较大
对于油脂期货品种的后市表现，机构的观点普遍认为仍将保持较强走势，但也不乏对后续震荡的提示。
“受疫情影响，上半年植物油脂呈现深V走势，其中菜油主力合约涨幅最高，从3月底最低点至今涨幅累计接近40%。近期受国家将收储200万吨豆油传闻影响，豆油补涨意愿强烈，本周上涨已有4.5%。展望后市，我们认为植物油脂上涨驱动仍在，而豆油作为前期相对较弱的品种，补涨空间较大。”兴业期货投资咨询部研究员魏莹表示。
她分析指出，全球油脂产量在2019/2020年增速放缓，根据USDA数据，主要油脂产量在2019/2020年同比增长仅0.3%，过去20年间仅好于2015/2016年。产量增速下降的原因主要来自于天气原因导致的棕榈油产量萎缩。进入2020年上半年，减产逐渐落地，但全球三大油脂库存均仍于历史相对低位，其中以棕榈油表现最为突出，MPOB7月份公布的马来西亚库存数据为169.8万吨，产地库存接近十年来最低值。而棕榈油主产地7月产量也反季节下降，供给短缺忧虑被证实。叠加印尼能源部的研究部门负责人近日称将加速推动B40生物柴油项目的研究工作，棕榈油需求预期大增，对棕榈油价格形成支撑。菜油方面，菜油近两年来供应都偏紧张，国内菜籽油最大进口来源国为加拿大，由于中加关系紧张，国内自加拿大进口量从2019年以来持续萎缩。国内菜油压榨量始终处于较低水平，库存低位下菜油易涨难跌。总体而言，植物油脂基本面较好，随着植物油脂消费旺季的来临，油脂向上仍有空间。
具体到豆油品种上，魏莹表示，“消息人士表示豆油收储200万吨”的传闻再次出现，引发豆油再次走高。前期受疫情影响，国内餐饮业受到较大打击，豆油需求骤减，现货成交清淡。不过5月份以后，豆油需求逐渐回升，目前豆油的提货情况已经恢复至疫情前水平。从下游企业的接货情况来看，成交较好，豆油基差也逐渐走高。近日美国农业部每周作物生长报告显示，美国大豆优良率为69%，低于预期的70%。大豆优良率低于市场预期提振美豆价格，间接为国内油脂市场带来利好。宏观方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话，批准了利率制定方式的重大转变。这预示着美国基准利率或长期维持在低位水平，货币政策并未转向，通胀预期仍在，对于植物油脂总体利多。基于上述原因，油脂预计将延续强势。从三大油脂的持仓量来看，持仓量仍然偏高，显示资金做多热情并未褪去。考虑到豆油前期涨幅较低，后续补涨空间预计也更大。
东证衍生品研究院农产品高级分析师王晓慧对券商中国记者分析称，目前巴西大豆可供给量有限，我国大豆进口主要依赖美豆。周初，美国农业部公布的美豆优良率为69%，低于市场预期且较此前一周下调3%，投资者普遍担忧干旱天气会令美豆产量低于预期，美豆价格拉升。随后，美豆出口销售报告显示，由于中国买家的采购量显增，美豆出口需求强劲，增加了投资者看涨情绪，本周美豆价格连续四个交易日上涨，推升国内大豆进口成本。另外，国内市场双节备货工作即将启动，需求有所放量也给豆油价格带来提振。
不过值得注意的是，8月以来，全球第一大油脂棕榈油主产国印尼的减产幅度趋缓，且9月后产量有望恢复。同时马来西亚棕榈油出口疲软，累库速度加快。整体来看，东南亚棕榈油产量恢复，出口缩减，对后市油脂价格走势形成较大压力。王晓慧认为，综合来看，在双节备货工作结束前，油脂价格或维持高位盘整，随后价格或有较大幅度回落。
瑞达期货8月28日的报告则针对豆油和棕榈油进行了重点分析：
豆油——作物优良率调降幅度高于预期背景下，美豆大涨至920美分上方，创下3月初以来新高，令国内大豆的进口成本抬升将不言而喻，叠加中美紧张关系还未缓解，以及通胀预期下资金做多油脂市场的意愿仍较强，促使豆油价格有所上涨。但马来8月1-25日棕油出口量较上月同期降16%，且令吉走强，使得棕油期价走势偏弱。而大豆到港庞大，油厂开机率持续超高，随着进口毛豆油到港卸货，豆油库存增至126万吨周比增3%，利空豆油市场，仍可能制约其行情上涨高度，9月上旬前国内豆油行情整体或仍将偏强震荡运行。中期走势方面，鉴于美豆9月中下旬起将开始丰产上市，以及国内包装油备货旺季也将陆续结束，届时行情可能面临阶段性回调压力。油脂保持高位震荡，建议前期多单暂时离场。
棕榈油——在8月阶段性产量恢复及出口大幅下滑的情况下，船运调查机构SGS周三公布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量较前月减少16.4%，至1158013吨。马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1385186吨。市场预计马棕8月末库存或升至180万吨上方，累库速度将快于预期，且棕油进口已有利润，国内进口商开始大量买入棕油船。但目前仍处于包装油备货旺季，未执行合同再创新高至261万吨增幅2.4%，菜油及棕油库存偏低，且中美紧张关系仍在延续和通货膨胀的预期，暂仍在支撑油脂行情。盘面来看，棕榈油上涨趋势虽然没有改变，但走势一步三回头，上涨动力有所减弱，建议盘中顺势参与或暂时观望为主。
