近一年以来，A股市场行情“一九分化”，科技、医药、消费不断走高，金融、地产等板块相对滞涨，部分基金经理的持仓风格趋于集中，重仓持有半导体的主动基金也被推到“风口浪尖”，引发行业的热议。
主动基金可否重仓某一细分行业？持股集中度过高对投资收益有何影响？短期业绩榜单有参考价值吗？如何做好投资者利益保护？这些涉及到的焦点问题也引发行业的激烈辩论。
“主动基金重仓半导体”
“一石激起千层浪”，根据该基金经理的描述，“硬核成长类产品”、“基金经理从业才三年，做投资仅一年”、“规模猛涨到近两百亿”、“基本上全仓半导体”等条件，行业人士把矛头指向为“诺安成长混合基金”。
公开数据显示，诺安成长混合的基金经理为蔡嵩松，基金经理任职时间1年半。获中科院半导体芯片专业的博士学位，曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司，2017年11月加入诺安基金任研究员，从业三年期限。
截至今年中报，诺安成长混合最新规模161.19亿元，前十大重仓股绝大多数为半导体个股，且持股比例超过80%，符合上述基金经理的描述。
从基金业绩表现看，Wind数据显示，截至9月4日，蔡嵩松自2019年2月20担任诺安成长基金经理的任职总回报为142.31%，超基准回报高达114%，虽然任职1年半业绩亮眼，但因为集中持仓半导体股票波动较大而受到热议。
据悉，蔡嵩松有着专业的研究和实业背景，芯片设计博士以及实业工作经历，对半导体行业的理解很深，他自上而下的投资策略也是基于对国家意志和行业的理解，选择了这个赛道。
他认为，未来3-5年半导体是景气度很高的板块，当前以及未来3-5年他看好半导体板块。但这并不代表着永远持有，他会根据时代的变化抓主要矛盾，选出该时代的高景气度行业，因此不能称其为半导体基金。
四大焦点激烈交锋
在郑志勇看来，从市场风格切换看，部分基金产品可能为了短期业绩，在投资中做出了较多的风险暴露，一旦股市调整也会快速回撤，而根据“榜单”买基金的投资者就会大量高位站岗，产生亏损，引发投资者的不满。
从数据看，截至今年中报，诺安成长混合规模161亿元，比去年末规模大增近100亿元。据业内人士透露，有大量个人投资者通过蚂蚁财富平台的短期业绩排行榜买入，而近期板块的调整，也让高位接盘的投资者亏损严重。
业内人士认为，从互联网渠道而言，投资者跟随市场追热点，做风格轮动并不明智，而应该根据自身的风险偏好做好资产配置，选择自己认可的基金经理投资风格，以及中长期业绩占优的基金。
焦点四：如何做好投资者利益保护？
从投资者利益保护的角度，王群航认为，投资者在基金投资中第一要看长期投资业绩，其次要关注基金长期业绩的主要来源。可以通过基金的定期报告，部分公开讲话和访谈中也可以了解到基金经理的核心投资理念，普通投资者“真金白银”买入基金时，要做好功课，认真学习和了解基金的配置方向和投资风格，找到适合自己风险偏好的产品，完善自己的大类资产配置方案。
王群航认为，当前行业非常重视持有人体验，控制回撤是提升投资者体验的重要方法，而具体控制净值回撤的方法也比较多样化，不排除部分基金经理在某一行业题材投资中择时有不同的判断，这是市场的正常现象。具体在投资者选择基金产品时，需要做好定量和定性研究，自己决定是申购还是赎回，是长期持有还是阶段性持有，充分利用基金这一投资工具去做好理财。
而基金君也注意到，蔡嵩松在媒体采访时多次提及：他把投资比喻为矛和盾。很多基金投消费行业或者食品饮料，这个行业的回撤相对较少，他认为这是坚固的盾。他希望成为锋利的矛，当行业机会到来时，力争给持有人带来丰厚的超额收益。
他说，“高波动是我投资风格的一部分，我希望我的投资人了解我的风格，然后和自己的需求、风险偏好去做匹配。无论是希望短期获取超额收益，还是长期看好半导体行业，都必须是能够承担一定风险的投资者。同时，希望投资人在做资产配置时做到均衡，大家可以通过资产配置，将一部分钱配置在矛上，另一部分钱配置在盾上。”
北京上述中型公募人士也认为，由于公募基金的信息公开透明，投资者可以按照自己的风险偏好去做好资产配置，成长类基金就面临高波动、高收益等特点，投资者应该根据自身的风险偏好和投资偏好，去选择市场上的投资工具。
易方达基金经理张坤也提到，基金有不同的风格，对于持有人来说如何选择？他的建议是问三个问题：第一，这个管理人的投资体系是否自洽？第二，这个管理人的投资体系是否稳定？第三，我的投资体系和价值观是否与这个管理人的投资体系和价值观匹配？
张坤说，“第三点通常持有人关注不多，但我认为非常重要，只有持有人自己的投资体系和价值观与管理人匹配，即持有人本身认可的投资周期是多长？投资收益的来源是什么？愿意在何种市场接受策略的阶段性失灵？才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。”
