东北策略指出，近期顺周期行业出现分化，煤炭电力以及有色金属表现较好，黑色系则出现调整；主要是动力煤需求上行带动商品现货价格以及煤电相关股票价格上行、钴锂镍等新能源车相关的小金属价格强势带动股票上行，而监管趋严及需求偏弱引发钢价及相关股票调整。后续来看，我们认为顺周期行情已经进入下半场。反垄断对涉嫌公司影响偏短期，中长期股价仍由盈利推动。经济修复持续，慢牛趋势延续，年底创新高可期。
行业配置短期继续偏均衡，新能源、军工、种业、有色、煤炭、券商等板块值得关注。第一，从“双循环”、“十四五”规划以及中央经济工作会议来看，政策导向十分明确，主要着眼于核心技术、自主可控、扩大内需等，具体关注半导体、军工、新能源、免税等方向；此外节后“1号文件”即将出台，智慧农业以及种业也值得关注。第二，景气度角度，动力煤、铜价以及新能源车相关的锂钴镍等价格仍在上行，有色、煤炭等部分顺周期板块以及受益于资本市场制度改革持续的券商短期值得关注。第三，从日历效应来看，节前一周表现较好的行业主要是房地产、钢铁、机械设备、汽车等周期类行业，而节后表现较好的则主要是传媒、计算机、家电、军工等成长性行业。
