2020年，在中国证监会党委的领导下，上交所坚持“建制度、不干预、零容忍”工作方针和“四个敬畏、一个合力”工作理念，以落实新证券法为契机，将投资者保护贯穿改革开放和创新发展各项工作。面对资本市场正在发生的深刻结构性变化，上交所将应时而变，重点从四个方面发力，继续做好新形势下的投资者保护工作。
市场出现四方面深刻变化
3月15日，上交所召开一年一度的投资者保护工作座谈会，今年会议主题为“市场结构性变化中的投资者保护”。参会人员讨论交流认为，在市场化和法制化建设同步推进的大格局下，当前资本市场正在发生深刻的结构性变化。一是上市公司结构出现了深刻变化。沪市主板蓝筹市场地位不断巩固，构成了沪市上市公司的“基本盘”。特别是伴随科创板建设推进，上市公司增量部分大多是科创企业，成为沪市上市公司的“生力军”。二是市场估值结构出现了深刻变化。伴随注册制改革试点推行带来的供求关系变化，常态化退市机制的进一步完善，市场估值和企业质量之间内在的正向联动趋势不断强化，资本市场资源配置效率正在改善，集中体现为近年来绩差股炒作总体降温、1元股退市公司迅速增加等情况。三是投资者及交易结构出现了深刻变化。长期投资和价值投资主体对市场的影响力逐步加大，市场自我调节功能持续增强。目前，沪市境内外专业机构投资者的持股市值、交易占比均明显上升，而个人交易占比则明显下降。四是市场法律责任结构出现了深刻变化。新修改的证券法和刑法第十一修正案，都坚持零容忍的监管理念，将资本市场违法犯罪中起关键作用的主体全面纳入法律责任主体范围，在此基础上大幅提高欺诈发行、信息披露造假、市场操纵等资本市场违法犯罪的成本，根本扭转了证券违法违规成本过低的立法状况。
上交所投教重点从四方面发力
上交所副总经理卢文道表示，上交所投资者保护工作必须因时而变，充分适应和体现市场的结构性变化，重点从四个方面发力，服务好新形势下的市场发展改革工作。2021年，上交所将按照中国证监会党委统一部署，进一步履行好市场组织者、管理者和服务者职能，把加强投资者保护贯穿于上交所市场改革开放和创新发展各项工作始终，着重从四个方面下工夫：
一是在按照注册制改革要求建设科创板的过程中，坚持以信息披露为中心，同时,压严压实发行人主体责任和中介机构把关责任，把好上市企业入口质量关，从源头上保护好投资者权益。二是将投资者保护更加充分地贯彻于日常一线监管中，在督促上市公司履行信息披露义务、执行好常态化退市机制、依法处理证券异常交易行为、防控市场系统性风险中，持续保护好投资者权益。三是加大投资者服务力度，着重利用好上交所投教基地、服务平台和工作载体，帮助投资者提升自我保护意识及能力。四是协同各方认真执行证券法规定的投资者保护制度，包括投资者适当性管理、上市公司现金分红、先行赔付、证券代表人诉讼、欺诈发行责令回购等。
2020年沪市投保亮点多
2020年，在中国证监会党委的领导下，上交所以落实新证券法为契机，围绕服务高质量发展、加强交易所自律监管、做好重点领域风险防范等工作，投资者保护呈现很多亮点。一是推动市场高质量发展，营造投资者权益充分彰显的生态环境。持续推动公司分红，据统计2020年沪市主板1165家公司进行了现金分红，合计分红金额接近1万亿元，同比增长11%；科创板公司现金分红家数为106家，合计分红金额83亿元，分红比例平均为40%，15家公司分红金额超过1亿元。二是贯彻落实好新证券法，完善投资者保护的制度和业务规则。落实“放管服”和简政放权要求，围绕构建“简明清晰、易懂好用”规则体系目标，开展业务规则“立改废”，公布自律监管和市场服务事项清单及办理依据，推进“阳光监管、透明监管”。三是加强交易所自律监管，查处侵害投资者权益的违规行为。加大对资金占用、违规担保等市场反响强烈、严重损害中小投资者权益、扰乱市场秩序等违规行为的精准打击力度。强化交易行为监管，加大对新证券法规定的新型内幕交易和市场操纵等行为的核查力度。四是做好重点领域风险防范，夯实投资者权益保障的市场基础。2020年共有9家公司终止上市，初步形成常态化退市机制。沪市质押融资公司数、质押总市值和质押融资余额分别较年初明显下降，整体履约保障比例较年初明显上升。五是加强和改进投资者教育，提升投资者自我保护的能力。2020年，组织开展专题投教活动800余场，推出原创投教作品400余件、直播活动100余期。从“进高校”“进中小学”和“进社区”三个维度，推动投资者教育纳入国民教育体系。上交所投资者服务热线全年共接听投资者来电5万余通，满意度高达99%。
上交所、上海证监局、投服中心联合举办“市场结构性变化中的投资者保护”主题研讨会
3月15日，在3·15“国际消费者权益日”到来之际，按照中国证监会投资者保护局工作安排，上交所、上海证监局和投服中心三家单位联合举办“市场结构性变化中的投资者保护”主题研讨会。研讨会在上交所举行，上交所、上海证监局和投服中心有关负责人出席会议，部分会员单位和上市公司代表参加研讨。会上，上交所为获得2020年度沪市“投资者教育奖”的十家会员单位颁发了荣誉证书，三家主办单位分别介绍了2020年投资者保护工作情况。
参会上市公司、会员单位代表围绕研讨主题，分别结合本公司实际，就新形势下如何加强投资者保护逐一发言。晨光文具表示，投资者保护是资本市场永恒的主题，上市公司应树立合规意识，坚守合规底线，坚决抵制财务造假、内幕交易、利益输送等违法违规行为，努力增强核心竞争力，提高上市公司质量，与投资者共享成长红利。中微公司表示，在目前投资者结构调整的大环境背景下，投资者保护有三个层次，既要依法充分保障投资者的合法权益，又要确保信息披露的真实、准确、完整、及时，还要扎实做好主业经营，以实际业绩回报投资者。华泰证券表示，市场结构性变化将投资者保护的必要性凸显到更重要的位置，证券公司需要用更专业的能力和更优质的服务做投资者的“引路人”、“同行者”，为尽可能多的客户群体提供差异化的投资者教育与保护服务。申万宏源证券表示，现阶段投资者结构出现积极变化、市场韧性明显增强，加强投资者保护工作应做到将投资者保护与投资者财富保值增值相结合，与金融科技相结合，与投资者适当性管理、投资者教育以及投诉处理相结合。此外，来自安信证券、国泰君安证券、海通证券、华福证券、西南证券、兴业证券、中泰证券、中信建投证券等单位代表也积极发言，共同探讨当前市场环境下投资者结构和行为的变化特征，一致认为有义务也有责任引导投资者适应市场结构性变化，坚持理性投资和价值投资，远离非理性投机炒作。
上海证监局有关负责人表示，投资者保护任重道远，需要社会各界，尤其是每位投资者的共同关注、积极参与和久久为功。上海证监局将继续在证监会党委和上海市委市政府领导下，按照“四个敬畏，一个合力”的工作要求，将投资者合法权益保护工作落到实处。持续贯彻落实新《证券法》，加强辖区投资者保护机制建设。以提高上市公司质量为核心，进一步强化辖区上市公司监管。机制建设和功能发挥同步发力，着力提升上海投保联盟平台效能。
投服中心有关负责人表示，党的十八大以来，我国资本市场实现高质量发展，上市公司结构不断优化，质量不断提高；机构投资者力量不断壮大，个人投资者投“基”规模不断提升。尽管市场结构出现这些积极变化，但也应该清醒地看到，一些上市公司尤其是大股东或实际控制人，侵害中小股东合法权益的事仍时有发生，中小投资者处于相对弱势的状况没有根本改变，投资者保护工作仍然任重而道远。
上交所有关负责人表示，近年来，资本市场出现了深层次结构性变化，主要体现在上市公司结构、市场估值结构、投资者及交易结构、市场法律责任结构等多个方面。这些变化是在资本市场改革深入推进、对外开放力度不断加大、市场法律基础不断夯实、市场生态不断优化中形成的。面对这些变化，市场主体要将投资者保护和自身的发展更加紧密结合在一起，其中，上市公司关键要规范内部治理、做大做强主业，持续回报投资者；证券公司有义务通过教育和引导等方式，帮助作为自己客户的投资者认清市场的结构性变化，多一些理性的长期投资。上交所也将进一步适应变化，将投资者保护和自身的职能发挥更加有效的融合在一起。
据悉，此次研讨会是上交所“2021年投资者保护宣传季”系列活动的重点安排之一。后续，还将围绕上交所市场高质量发展、科创板深化改革、退市新规、公募REITs试点、债券违约风险防范、投资者关系管理、风险教育、会员投教作品展播等开展系列教育宣传活动。
