IIB报告了第一季度（Q1FY20）结果与Bhafin合并财务（Bharat Financial;未评级）。在26卢比的PPOP符合我们的期望，因为较低的欧克克斯/高等国库收益较弱的NII被抵消。资产质量在压力池中减少2亿卢比（低至32亿卢比 - 1.7％的贷款），并且在一季度的违约/评级降级的四分之一的公司滑行中可以忽略不计。
由于FY19的一些资产质量裂缝和较弱的责任和Bullkier费用窗体VS HDFCB / KMB，IIB的估值不应基准于HDFCB（如过去）。但是，IIB仍然是一个非常强大的零售资产特许经营权，由Bhafin的合并进一步加强。在操作上，增长可能是近期挑战，但随着速度周期逆转，边缘清晰地看待IIB。通过110 / 85bps的信贷成本，平面利润率和低于企业收费强度，我们预计IIB将通过21F举报19％的综合ROE。2.25倍君21F书的当前估值是合理的;因此，我们维持我们的“买入”评级，TP为1,775卢比，这意味着2.7倍的Jun-21F书籍。
