蓝思科技：可交债顺利落地，公司新周期上升通道逐步打开

广证恒生指出，可交债顺利落地，股权结构有所优化。产品创新不断，新周期上升通道逐步打开。可穿戴行业景气度高企，公司为全球可穿戴外观件及零部件龙头企业。智能汽车业务订单稳健，把握优质客户未来成长可期。预计公司2019/2020/2021年营收为306.57、384.47、461.79亿元，YoY 10.61%、25.41%、20.11%，归母净利润为20.31、30.49、35.32亿元，YoY 218.82%、50.12%、15.84%，最新股本（2019.12.17）摊薄EPS为0.49、0.73、0.85元。截至2019年12月18日上午10点，蓝思转债（123003.SZ）债券余额18.21亿元，转股价为10.44元/股。当前市场较为关心可转债转股摊销收益，假设债券余额（18.21亿元）按照当前转股价（10.44元/股）全部转股，新增股本预计为1.74亿股，最新股本（2019.12.17）为41.55亿股，假设可转债全部转股预计合计总股本为43.29亿股，预计2019/2020/2021年公司EPS（假设可转债全部转股）为0.47、0.70、0.82元，我们给予2020年30PE，给予目标价21元，合理估值空间为43.44%，维持“强烈推荐”评级。