博时基金发布2020年资产配置报告《进战：有利有据》

中证网讯（记者张焕昀）日前，博时基金发布2020年资产配置报告《进战：有利有据》。报告认为，目前，A股整体估值略低于中枢，交易面中性偏正面；港股估值低于历史均值，2020年盈利预期企稳或小幅上修，资金面维持积极；债券估值吸引力较2019年下降，利率债供应会构成一定压力，交易因子总体中性略负面。行业配置可关注新能源车、传媒、家电、医药、电子、建材、化工、地产和大金融。　　对于宏观基本面因子，报告指出，增长因子方面，因政策发力与外部局势改善，2020年内外增长均将呈现企稳态势，国内增长在关键年份的稳定性可能好于欧美经济体。国内一季度、二季度增长逐渐改善，三季度、四季度增长或有小幅下行。通胀方面，海外通缩预期缓解，通胀难见明显回升，不会构成货币政策的制约。国内CPI将冲高回落，即上半年韧性较强，下半年将回落，PPI有望小幅为正。流动性方面，海外央行的边际宽松倾向将弱于2019年，但流动性将保持宽裕。国内央行有边际宽松空间，降准降息节奏将由经济增长与防风险两方面情况所决定。　　针对2020年大类资产配置，报告指出，A股方面，外资仍是增量资金主要来源，但幅度可能不及2019年，资金面较2019年趋紧。2020年监管环境继续正面，改革红利有所扩散。2020年上市公司业绩可能取代估值，成为市场主要驱动。两条线索做行业布局，一是基本面出现反转或业绩持续改善的高景气行业，如新能源车、传媒、家电、医药、电子等；二是有政策催化与估值修复机会的金融周期行业，如建材、化工、地产和大金融。综合看A股交易面中性偏正面。　　港股方面，报告认为，港股估值低于历史均值，2020年盈利预期企稳或小幅上修；资金面维持积极，与各方市场的联动总体中性，一季度或更积极。或可关注三条线索：一为估值低而盈利大体稳定的金融地产板块；二为受宏观增长预期企稳支撑的原材料、工程机械及汽车等板块；三为估值与业绩预期双高的日常消费、医药、消费电子和半导体板块。　　报告指出，美股市场方面，估值与盈利增长匹配较差，盈利增长预期改善的过程接近结束，估值再次抬升的空间和概率不大。基本面与交易面对美股的压制将逐渐凸显。　　报告研究认为，债券市场，债券估值吸引力较2019年下降，利率债供应会构成一定压力，机构配置力度较为有限，外资是重要的边际增量，或能部分平抑内资机构的交易冲击。交易因子总体中性略负面。结构偏中高票息信用债，特别是风险与收益匹配的城投与部分地产债，优选可转债个券，上半年宏观场景对利率债不利，下半年随着宏观场景小幅改善，利率债配置价值可能小幅上升。　　报告分析，原油市场方面，多家机构下调原油需求预测，供需宽松格局延续，对油价有抑制。黄金板块，增长因子受到轻度压制，央行边际宽松倾向下降，但流动性保持宽裕，流动性因子中性略空，增长的不确定性叠加外部局势风险，避险因素仍有支撑。最后看商品市场，受益于内外增长企稳、制造业略复苏，以及铜矿供给紧缺延续，铜价有望温和上涨。