A股的13900亿商誉，再次面临考验。
昨日（1月14日）晚间，天广中茂（002509）一则业绩“变脸”公告，将7.1亿元的商誉推到了减值的悬崖边缘，亦导致2019年业绩遭遇“黑天鹅”：
预计2019年度归属于上市公司股东的净亏损金额将达21.6亿元至30.5亿元，上年亏损4.515亿元。
而早在2019年三季报中，天广中茂预计2019年的归母净利润将亏损1.8-3.2亿元。意味着，此次业绩变脸幅度超过1100%，令5.1万股东大跌眼镜。
受此影响，今日（1月15日）开盘，天广中茂股价大幅低开、暴跌逾8%，盘中一度触及跌停。截止收盘，其总市值仅剩33.6亿元，几乎约等于2019年预亏金额上限。
2019年几乎亏掉整个上市公司的总市值，天广中茂，何至于此呢？其在公告中解释称：
公司对2019年的主要资产进行核查，认为部分资产存在减值迹象。
其中，2015年收购的广州中茂园林建设工程有限公司、电白中茂生物科技有限公司时所形成的商誉，存在明显的减值风险。
本着谨慎性原则，拟对上述事项计提减值准备，减值金额需经会计师事务所审定后确定。
而据Wind数据显示，截止2019年三季度末，天广中茂的商誉金额为7.11亿元，即使全额计提减值准备，亦与21-30亿元的预亏幅度相差甚远。
对此，深交所高度关注，并在第一时间向天广中茂下发了关注函，要求其说明：
1、拟计提商誉减值准备的具体金额，在2019年计提的原因及合理性；
2、前后两次业绩预告存在明显差异的原因，是否存在利用资产减值进行进行业绩“大洗澡”的情形。
警惕！商誉减值潮再起
天广中茂，或许只是商誉减值“大军”中的一员。
临近业绩预告披露的截止日（2020年1月31日），越来越多业绩预告竞相“报忧”，商誉减值潮再起。
12月30日，慈星股份（300307）发布了一则风险提示公告，计提商誉及无形资产减值准备超6亿元，直接导致2019年全年业绩亏损超7.2亿元，次日股价直接遭遇一字跌停；
1月11日，北斗星通（002151）计提2019年商誉减值预计5.3亿元，导致全年业绩亏损超5.5亿元，而2018年盈利超1亿元；
昨日晚间，吉药控股（300108）披露2019年度业绩预报，巨亏将超过15亿元，罪魁祸首仍是商誉减值，减值金额亦高达5.5亿元；
......
而值得警惕的是，2019年年报商誉减值的高峰期，或许还在后面。据Wind数据统计，过去3年含有商誉减值预警的业绩预告的集中披露时间集中在1月25日-1月31日期间，其中30、 31日最为突出。
由于2020年春节较早， 2019年报业绩预告集中披露的时间有可能提前至1月20日至1月23日。因此，投资者仍需对商誉减值风险提高警惕。
A股商誉创新高：超13000亿！
2013-2015年期间，A股经历了史上并购的最高峰，而部分上市公司并购的资产是明显被高估的，因此积累了巨额商誉。
一旦并购资产未能产生预期业绩，便面临较大的减值风险。而近2年以来，中国经济增速下行、信用环境收紧，叠加业绩对赌协议到期的数量增加，A股的商誉减值笔数、规模正在快速提升。
此前，证监会发布的《会计监管风险提示第8号——商誉减值》明确：
收购合并所形成的商誉，必须每年进行减值测试，不得以并购方业绩承诺期间为由，不进行测试。
一旦商誉计提减值，是不能转回的，等同于直接亏损，将直接影响上市公司年度业绩。
2018年，A股发生的商誉减值大潮便是最直观的案例。那一年，仅商誉减值一项便吞蚀了利润1667亿元，很多企业因商誉减值一事出现了大幅亏损，导致股价暴跌。
2019年以来，A股的商誉总值增速虽然放缓，但总规模仍处于高位。
据Wind数据统计，截至到2019年三季报，A股上市公司的商誉合计达到13850亿元，较2018年年底增加了746亿元，增速创下历史新低，商誉总额占两市上市公司总净资产的比重为3.11%。
面对13850亿元的商誉，广发证券指出，2019年年报的商誉仍需进一步消化，但压力与风险将小于2018年。预计2019年A股整体商誉减值比例在2.3%-3.5%之间，即整体商誉减值规模约为301亿-459亿之间。
整体来看，市场人士普遍认为，2019年的商誉减值风险相比于2018年有所好转。
13000亿商誉之下，谁最危险？
商誉减值测试，一般都会在年底，因此每年年末便是商誉减值的高发地带。
借鉴2016、2017年年报经验，商誉减值对A股整体行业的影响有限，但短期内对具体个股股价影响尤为显著，建议谨慎规避具有较大减值风险的个股。
参考2019年三季报，如果你持有的股票，于3季报末仍存在巨额商誉，务必重视其收购企业的经营情况，谨防飞出“黑天鹅”。
据全景财经（p5w2012）统计，截止2019年三季度末，A股共有2070家上市公司存在商誉，其中，商誉余额最高的是中国石油（601857），2019年3季度的商誉余额高达430亿元。以下15家上市公司的商誉余额均超100亿元。
需要指出的是，商誉余额高并不代表商誉减值风险高，商誉减值的风险与所并购的子公司未来现金流密切相关，亦可以理解为与并购资产的经营业绩有关。
而比商誉余额危险程度更高一级的是商誉余额占净资产的比例巨大。因为一旦商誉占净资产比例过高，计提减值对上市公司业绩的打击或是毁灭性的。
上市公司不仅业绩可能由赚转亏，资产负债率提升，借款难度提高，甚至可能出现流动性危机。
据Wind数据统计，截止2019三季度末，共有23家上市公司商誉余额占净资产比例超85%。另外，更有12家上市公司的商誉规模竟超过净资产。
以商誉/净资产超 85%的23只个股为例，多达9只属于传媒行业。从净利润的角度来看，更有11只于2019年前三季度业绩为负，而盈利的上市公司的净利润均不足商誉的10%。
上述上市公司，一旦计提全部或部分商誉减值损失，无疑是不可承受之重。
广发证券提示，2019年的商誉减值集中爆发的时间点，有可能提前至1月20-23日期间，建议投资者适当提前规避具有较大商誉减值风险的个股。
