HDFC银行是最大，最赚钱的私营部门银行之一，在强劲的贷款账簿增长的支持下，又实现了强劲的季度业绩，净利润同比增长21％。
多年来，该银行一直是表现最稳定的银行，其收益增长达到了十几岁。实际上，收入可预测性有时使分析变得无聊。它的贷款增长持续强劲（领先于行业），保证金稳定，资产质量一如既往。
该银行在1998年至2018年期间发布了可观的利润，在20年期间的复合年增长率（CAGR）为32％。从1998年到2018年，每年的净资产收益率（RoE）都超过15％。由于性能卓越，该股票在过去20年中的复合年增长率超过29％。
关该股票的上涨趋势现在已有20多年的历史了。因此，有争议的问题是，今天的HDFC银行股票能否继续反弹并创造财富？股票的牛市并没有消亡，也没有任何迹象表明该银行的收入增长缺乏。
相关新闻Supertech尚未“移交” 200个单位，未获得任何超额收益：购房者拉利特·莫迪（Lalit Modi）抨击戈弗雷·飞利浦（Godfrey Philips），因为该公司驳回了他的股权出售要求，称其为“公然骗子”温柔的两轮车销售：Muthoot Capital Services继续感到热在目前的情况下，公共部门银行背负着巨大的不良资产，并且由于缺乏足够的资本而受到限制，我们预计HDFC银行将通过从公共部门银行获得市场份额来加强其在公司贷款中的地位，同时保持在零售领域的领导地位。该银行还热衷于探索由于流动性紧缩而今天陷入困境的非银行金融公司（NBFC）的投资组合收购。
季度一览HDFC银行的19财年第二季度收益一如既往。净利息收入（NII，利息收入与费用之间的差额）增长了21％，这得益于贷款账簿的增长远高于系统平均水平和4.3％的稳定净息差（NIM）。尽管资金成本上升，但NIM有所改善，贷款账簿被重新定价。本季度筹集的股本资本在一定程度上也有助于提高利润率。
手续费及佣金收入增长了26％，主要得益于第三方对金融产品的分销，手续费和信用卡手续费的增长。手续费和佣金收入的稳健增长（占非利息收入的82％）被投资收入的下降部分抵消。结果，其他收入的总收入看起来只有11％的增长。
由于受控制的分支机构网络增长和数字计划的推动，核心收入成本从去年第二季度的41.5％下降到39.9％，运营杠杆显着提高。该银行继续保持其无可挑剔的资产质量，截至9月底，不良资产总额和净不良资产分别为1.3％和0.4％。由于管理层拒绝对特定账户发表评论，因此我们不确定HDFC银行对IL＆FS集团的敞口。拨备覆盖率为70％，情况良好。如果我们计入1,451千万卢比的浮动准备金，则覆盖范围足以满足不良贷款总额的117％。
该银行的流动性状况非常健康，流动性覆盖率（LCR）为118％，远高于监管要求。
加速资产负债表增长HDFC银行报告称，截至9月底，预付款总额为750,838千万卢比，比去年同期增长了24％。在总垫款中，零售和企业贷款分别实现了24％和25％的强劲增长。存款增长同比增长21％。与定期和储蓄帐户（CASA）的18％的增长相比，定期存款的增长更强，达到23％。结果，CASA比率小幅下降至42％，而上个季度为44％。
该银行的业绩值得称赞，尽管尽管基数更高，但它继续以几乎是系统平均水平两倍的速度增长其贷款账目。在2018财年，其在银行系统中的增量存款和信贷增长中所占的份额分别为20.2％和12.8％，从而清楚地表明了当竞争对手由于其资本状况和负担薄弱而撤离竞争对手时，该银行如何占领市场份额不良贷款。
资本充足率为17.1％，远高于法规要求的11.03％。它最近的股票融资为23,590千万卢比，使该银行得以占领更高的市场份额并加快盈利。
鉴于“重大护城河”，估值令人信服我们预计该行在未来几年将继续实现盈利增长，因为它在资产和负债方面均享有双重护城河（竞争优势）。该银行的子公司，建屋发展局金融服务部和HDFC证券同样强劲的表现也令人感到安慰。
年初至今，该股上涨了5％，而Nifty下跌了2％。尽管表现出色，但该股票还是被合理估值。
该股票目前的交易价格为20财年估计市净率（市净率）3倍，低于其长期历史范围。我们已经看到许多盈利增长较高的中小型私人银行被重新定级并享有溢价估值。因此，与这些私人银行中的一些私人银行相比，HDFC银行的估值差距已经缩小，并且看起来相对引人注目。
我们使用零件估值总和得出股票的公允价值，该公允价值比周五（10月19日）的收盘价高出30％以上。到目前为止，子公司已经通过股息来辅助收益。目前，它们为该银行的估值贡献了约5％，但随着规模的扩大，它们有望推动未来的估值上升。
很难找到一家价格合理且估值合理的高质量业务。股票的当前合并是由于大盘的调整，也可能是由于与20财年即将发生的首席执行官变更有关的不确定性。我们预计，由于HDFC银行是一个流程驱动的机构，因此管理层的过渡将很顺利。因此，投资者应以此为契机购买股票。由于市场短期内将面临多重挑战，该股票是印度股票中必不可少的核心控股。
跟随@ nehadave01
欲了解更多研究文章，请访问我们的理财研究页面
