ICICI Direct关于Bajaj Finserv的研究报告
在所有细分市场的良好吸引力的带动下，合并收入同比增长45％至11142千万卢比。金融业务继续保持健康的收益，但基础设施成本和投资准备金影响了保险业务的收益。合并的PAT同比增长16％至851千万卢比，AUM继续强劲增长，同比增长41％，带动营收同比增长46％。资产质量环比略有下降，但在很大程度上受到控制。PBT同比增长53.6％至1458千万卢比，一般保险业务的强劲保费收入同比增长35％，主要是由汽车细分市场带动的。合并比率为94.2％，而2018财年第三季度为92.1％，19财年第二季度为97.2％。较高的成本（由新的合并导致）和2.5亿卢比的投资准备金使PAT保持在22.4亿卢比，NBP和续签的良好牵引力使LI保费收入同比增长22％。机票数量增加了约10％，而持续性的提高则支持了保费收入的增长。但是，在投资准备金为6.6亿卢比的带动下，PAT仍为11亿卢比。
外表
Bajaj Finserv继续保持稳健的业绩，并拥有果断的前景。强大的亲子关系和对生产力的关注使Bajaj Finance能够应对市场对流动性的担忧。由于1）AUM持续受到资产质量控制的控制，2）GI强劲且可盈利的增长，以及3）专注于提高LI溢价的持久性，我们对股票保持乐观。因此，基于SOTP估值，我们将目标价格上调至6950卢比（之前为6280卢比），这意味着FY20E合并收益的26.6倍。考虑基本面因素，我们维持买入评级。
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