Cholamandalam证券关于东方水泥（ORCMNT）的研究报告
东方水泥在2018财年第4季度的收入同比增长3.9％至60亿印度卢比，这主要得益于计费方式的变化，实现了7.4％的同比增长。主要市场的激烈竞争导致销量同比下降3.2％至168万吨。本季度的产能利用率为84％。在2018财年，销售额增长了18.5％，这是由于实现量增长了14.4％，销量同比增长3.6％。年销售量为575万吨，产能利用率为72％。总成本/吨同比增长8.1％至3,251印度卢比。原材料成本同比下降2.3％至7.86亿卢比（每吨原材料成本同比增长1％至469卢比）。货运成本同比增长15.2％至17.69亿印度卢比（每吨货运成本同比增长19.0％至1,055印度卢比），这是由于自由路上销售（FOR）销售增加，柴油价格上涨以及交货距离更长的缘故。电力和燃料成本同比增长6.7％，至16.92亿印度卢比（每吨电力和燃料成本同比增长10.3％，至1,009印度卢比），原因是煤炭和石油焦价格上涨。但是，每吨电力和燃料成本比上一季度下降了3.1％。该公司的燃料混合物在Chittapur工厂的焦炭占80％（2018财年第三季度为75％），在Devapur工厂的焦炭为0％（在2018年第三季度为13％）。但是，由于电力和燃料成本以及其他费用，每吨总成本下降了5.8％。
外表
该公司处于有利位置，可以利用强劲的项目管道（如特兰加纳邦和马哈拉斯特拉州政府的经济适用房和地铁项目，占水泥总需求的上升）（约占销售额的75％）来推动公司的产量增长和节制未来的债务水平。CMP的价格为139印度卢比，FY19E和FY20E的交易价分别为EV / EBITDA 10.2倍和6.5倍。我们对这只股票的估值为20财年EV / EBITDA的8倍，因此我们得出的目标价格为INR 188。
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