HDFC证券，欢腾食品公司的研究报告
由于（1）用餐放缓（整个行业），（2）庞大的基础（19财年第一季度为26％）和（3）店铺拆分的影响（SSG分别为5.8％和8％），SSG增长放缓至4.1％ .exp 6％）。我们认为，SSG的适度并不是因为聚集者的侵略，这与Domino的美国评论相反。在印度，外出就餐的频率仍处于起步阶段，因此聚集者（JFL的增长促进）是活跃市场的盟友。随着前SSG增长的加速，净收入增长了10％（预期为12％）。有趣的是，在商店激活的带动下，应用下载量同比/环比增长了98/21％（2160万次下载）。这突显了JFL在获得新客户方面的成功。最终，JFL将通过其应用程序（即将推出的忠诚度计划）关注驱动频率。管理层在6月底采取了约3.5％的战术价格加息（3年后），这将为SSG和利润提供支撑。标题价格保持不变，为99/199卢比（每天提供价值），重点放在销量上。通用汽车在百事可乐（PepsiCo）交易的推动下增长了93个基点，至75.5％（相对于预期的76.1％），部分抵消了乳制品通货膨胀和促销力度的提高。由于百事可乐（PepsiCo）的交易，价格上涨3.5％以及促销活动的缓和，我们将通用汽车在19-21财年的通用汽车扩张预测为125个基点。内部饮料的投放是一个可监控的关键（可增加通用汽车产量）。由于分钟数的增加，员工成本增长了18％（在线）。工资上涨，店铺扩张以及对技术团队的投资。根据IND-AS 116进行调整后，租金/其他费用增长了10/12％，导致EBITDA增长了4％（相对于预期的16％）。调整后EBITDAM下降93个基点至15.7％。通用汽车的扩张，分店，对技术的投资（劳动效率和更高的营销投资回报率）推动着我们的发展。EBITDAM在19-21财年增长了140个基点。
外表
由于可自由支配支出节节下降，庞大的基数（SSG占26％）和激进的A＆P支出（同比超过12％），JFL的业绩较弱。我们将我们的预估下调了3％，以将一季度未达标率和二季度SSG的下降因素考虑在内，但维持2HFY20的预估（受价格上涨和宏观经济复苏的支撑）。短期不利因素提供了一个很好的购买机会。我们以6月21日的每股收益估值为46倍，目标价为1,778卢比。维持买入。
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