证券时报记者 云中锦
见习记者 张紫荆
九州证券近日发布的2019年财务报告显示，2020年4月1日，该公司董事、副总经理张学政因个人原因辞职。日前有消息称他已入职博时资本（即博时基金旗下子公司）担任副总经理。中证协官网显示，张学政已于4月16日办理了离职登记。
作为国内“首家PE系券商”，九州证券发展离不开控股股东九鼎集团的支持，但近几年来九鼎集团陷入经营困境，不断出售旗下资产。在此动荡的形势下，九州证券经历了易主山东高速未果、踩雷被暂停部分资格等艰难时刻，2019年更是缩减资本金、降低财务杠杆，在证券行业以净资本为王的背景下，该公司发展更为不易。
曾经“意气风发”
2015年7月，张学政在九州证券的高管资格被证监会核准，正式开启九州证券职业生涯。近五年来，张学政历任九州证券COO、副总经理兼九州期货董事长职务。
据悉，张学政在分管九州证券经纪业务期间，带领团队研发出核心产品“经纪宝”，在证券经纪人领域成功实现弯道超车，证券经纪人数量一度跃居行业第二。截至2019年12月31日，九州证券经纪人所带来的客户资产量超过该公司经纪业务总量的60%。
张学政在担任九州期货董事长期间，组建场外商品期权的专业团队，以农产品和贵金属为突破口，于2016年在大连商品交易所组织的“保险+期货”创新试点项目申报评审中，成为唯一一家通过证券公司复制期权进行再保险的入围项目。
2015年前后，正是九鼎系意气风发之时，已经完成新三板挂牌的九鼎集团不断扩张，达到千亿市值，版图横跨证券、保险、期货、公募基金、互联网金融等诸多领域，是一个名副其实的金控平台。
在这个背景下，张学政从九鼎集团奔赴九州证券任职，可见是抱着做强做大的信念。
好景不长，随着监管转向，九鼎集团战略由扩张进入收缩，经营出现困境，高额负债下，九鼎集团开始频繁处置旗下资产，中捷保险经纪、富通保险股权先后被出售。有消息称，2018年2月，九州证券与山东高速集团签署增资协议，约定后者认购九州证券新增股份7.9亿股，然而，该笔投资事项并未有后续进展，原因未明。
配合集团策略
进行“瘦身”
就九州证券而言，近年来经历资管计划踩雷、业绩持续下滑、净资本下滑等，呈现出“风雨飘摇”之态势。
2018年7月，九州证券资管踩雷“金银岛”事件，被监管采取暂停开展新的资管业务6个月，元气大损，2019年全年资管业务手续费收入同比上一年度减少近四成。
2019年，九州证券配合业务战略转型，缩减资本金规模的同时，降低整体财务杠杆倍数，金融资产投资规模从98.54亿元下降到54.3亿元，债务融资规模从67.44亿元下降到30.21亿元，财务杠杆倍数从2.97倍下降到1.91倍。
此外，九州证券也在“瘦身”，谋求出售九州期货，并且已在2019年4月对其减资2000万。若缺失一项业务牌照，亦会对该公司业务发展产生掣肘。
资料显示，截至2019年12月31日，九州证券融资负债中，持有剩余期限三个月以内的短期负债13.86亿元，占比45.88%；剩余期限三个月至一年的短期负债16.35亿元，占比54.12%，负债比例依然偏高。
