ICICI Direct关于Larsen和Toubro的研究报告
L＆T在19财年第四季度的独立收入同比增长14.4％至308.224亿卢比（高于我们估计的307.029亿卢比）。在合并基础上，收入同比增长10.5％至4493.4亿卢比。独立基础设施和重型工程部门的收入分别同比增长15.4％至25837.4千万卢比和86.8％至899千万卢比。L＆T在19财年第4季度在集团层面录得强劲的订单流入5653.8亿卢比，同比增长14％，而未完成订单为293427千万卢比，同比增长12％。独立的EBITDA利润率为11.2％，下降了160个基点，原因是基础设施项目的不利影响很小。合并的PAT收入为391.6亿卢比，同比增长13％。净营运资金同比增长200个基点至18％，而净资产收益率同比增长120个基点至15.3％。
外表
我们对L＆T的SoTP估值（基本业务为FY21E的20倍），目标价格调整为1680卢比，并维持对该L＆T的买入评级。
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