库纳尔·沙（Kunal Shah）
正如人们普遍预期的那样，货币政策委员会（MPC）在该年度的第一个双月政策中维持利率不变。从积极的一面来看，MPC将其对FY19的全年通货膨胀预期从4.95％降低至4.65％，这得益于食品价格下跌和正常季风的预期。这些预期还包括此期间HRA上涨的影响。通货膨胀预期的下降使声明变得温和，这将在短期内为债券市场鼓舞。
在通货膨胀方面，MPC认为基线假设存在一些不确定性，特别是由于尚未宣布的最低支持价格（MSP）公式，州政府对HRA修订的影响以及可能的财政滑坡。市场参与者认为，MSP加息对通胀的最坏情况影响在30至50个基点之间。
关MPC认为，由于投资需求的复苏，2019财年的增长将从6.6％反弹至7.4％，但是认为潜在的贸易战对前景构成威胁。货币政策委员会还承认，鉴于最近进行的结构性改革，长期增长潜力可能更高；如是;较高的潜在增长可能导致产出缺口缩小的放缓，并有助于货币政策在更长时间内保持中立。
Kunal ShahFund经理-债务/柯达人寿保险直到9月，债券收益率应在7.70-8.1％的范围内波动。如果MSP升值对通胀产生实质性影响，我们可以看到RBI Bet再次调高25个基点的积极管理期限基金，在执行RBI政策后将获得较高的青少年回报如果明年的实际通货膨胀率接近决策者的预期，那么实际利率将在1.5％左右，这对支持经济增长是合理的，因此不会急于提高利率。但是，他们将留意主要中央银行的政策动向和原油价格的动向。
债券市场展望
过去十年左右，债券市场经历了收益率和波动率逆转的最糟糕时期。自2017年8月至2018年3月，收益率首次上涨超过100个基点，十年期基准债券从6.70％的低点飙升至7.82％，该上升趋势归因于以下因素：
•宣布增加借入500亿卢比（后来因收益较高而被取消）。布伦特原油价格从50美元上涨至70美元。•由于非HTM投资组合的按市价计价损失，银行购买债券的风险偏好减弱。
收益率的逆转始于3月，因为通货膨胀率比印度储备银行的预期低50个基点，政府宣布的借贷日历减少了500亿卢比；降低上半年的分配量，缩短供应时间。最终，印度储备银行还允许银行将债券投资组合的亏损分散到四个季度中。
如今的鸽派政策将大大降低收益率，十年期基准债券收益率已从7.30％降至7.12％，我们认为短期内交易区间为7.00％-7.30％。此外，对印度债券市场的兴趣可能来自印度央行提高FPI限制。因此，在短期内，所有这些事态发展都应该使银行重新获得债券的风险偏好，从而减轻对包括经济中贷款利率在内的整体市场利率的压力。
本文作者是Kotak Mahindra人寿保险公司的基金经理-债务
