中证网讯（记者 郭新志）非标融资渠道收紧，蓝光发展（600466）试图通过发行标准化金融产品优化公司融资结构。7月24日，该公司发布的“2020年度第一期短期融资券募集说明书”显示，当期短期融资券基础发行金额为5亿元，发行金额上限为10亿元，扣除发行费用后，拟全部用于偿还蓝光发展本部或子公司的有息债务。当期短期融资券募集资金偿还蓝光发展的有息负债顺序优先级为19蓝光CP001（拟偿还金额6亿元）、17蓝光MTN001（拟偿还金额4亿元）。
值得注意的是，为了保障此次短期融资券的顺利发行，蓝光发展此次采用了“双评级”模式——公司聘请了中诚信国际信用评级有限责任公司、大公国际资信评估有限公司对此次短期融资券进行评级。7月24日，国内某评级公司人士告诉中国证券报记者，“双评级”的做法在国外非常普遍，其目的是证明自己的信用状况更好、信用能力更好。
大公国际确定蓝光发展主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定，而此次债项的信用等级为A-1。中诚信国际对此次债项的信用等级亦为A-1。两家评级公司均认为，蓝光发展具有较强的区域市场竞争力、销售业绩/规模持续增长、土地储备较为充足、盈利能力不断增强。
风险方面，两家评级公司均认为蓝光发展债务期限结构有待优化。评级报告指出，2017年以来，蓝光发展负债规模逐年扩大，以流动负债为主要构成。截至今年3月末，公司总负债为1711.31亿元，较2019年末增长5.14%，流动负债1285.20亿元，占比75.10%。2017年-2019年末及今年3月末，公司资产负债率分别为80%、82.01%、80.62%和80.75%；扣除预收款项后的资产负债率分别为70.16%、72.84%、70.75%和71.14%。今年3月末，公司短期有息债务和长期有息债务较2019年末分别增长15.44%和8.88%，主要是长短期借款增加所致。
蓝光发展称，公司经营状况良好，随着房地产行业的逐步回暖，公司利润水平有望进一步提升，公司长期保持较为稳健的财务政策，资产流动性良好。此外，公司与金融机构保持良好合作关系，截至今年3月末，公司共获得银行授信额度1157.40亿元。作为上市公司，公司拥有较为畅通的直接融资渠道。随着政策面不断放宽房地产企业的融资渠道，公司资金来源有望进一步多元化。未来，公司将综合既有负债结构、投资计划、项目现金流等情况，动态调整新增负债期限结构，以降低偿债压力。加上充裕的银行授信支持和畅通的直接融资渠道，公司具有较强的还款能力，可以有效确保到期贷款以及债务融资工具的本息及时、全额兑付。
