上半年公募基金调仓路径曝光
抱团核心资产 挖掘传统蓝筹新机会
截至8月31日，公募基金半年报披露完毕。半年报揭示了公募基金的调仓路径，在上半年整体加仓的背景下，基金经理主要增持受疫情影响较小的绩优核心资产，并屡屡“擒获”牛股；同时，金融、周期等部分板块股票被公募基金大手笔减持。
展望后市，在市场估值结构分化的背景下，基金经理对业绩难以匹配高估值的板块保持谨慎，同时挖掘受益于经济复苏的传统行业个股。
牛股频现
上半年基金经理积极调仓换股，与此前大幅增持白马龙头股不同，此次主要增持受疫情影响较小的绩优核心资产，其中不乏牛股。
天相投顾数据显示，从净买入的情况来看，上半年基金公司的偏好较此前风格更为均衡。其中，恒瑞医药、迈瑞医疗、宁德时代、顺丰控股和恒生电子成为上半年公募基金增持最多的五只个股，净买入额均超70亿元。上半年净买入额前十大个股还有五粮液、三花智控、三安光电、用友网络和中科曙光。
以上个股虽然分布在不同板块，但都有业绩受疫情影响较小这一特征。从股价表现来看，这十只个股上半年涨幅均在25%以上，其中用友网络上半年上涨了102.92%，位居涨幅榜首。顺丰控股和五粮液上半年分别上涨了47.90%和30.38%，三季度以来又分别上涨55.58%和40.25%，印证了公募基金精准选股水平。
与此同时，上半年净买入额达6亿元的英科医疗、净买入额达12亿元的新产业也让公募基金赚得盆满钵满，英科医疗、新产业上半年涨幅分别达671.73%、280.95%。此外，中国中免、东方财富、王府井、闻泰科技等牛股也在公募基金净买入个股之列。
慎对高估值板块
与公募基金增持个股普遍上涨相比，大金融等偏周期板块中，部分个股在今年上半年遭到公募基金的减持。天相投顾数据显示，今年上半年，公募基金净卖出额最多的个股是中国平安，净卖出额高达113.41亿元。格力电器、兴业银行、招商银行的净卖出额超过50亿元，分别达73.86亿元、57.11亿元和50.27亿元。净卖出额前十的个股还有牧原股份、潍柴动力、大族激光、工业富联、华友钴业、海康威视。
兴全趋势投资混合基金经理董承非、乔迁指出，股票市场在赚钱效应的惯性推动下，表现强势。特别是核心资产经过三年左右的估值提升，估值水平已升到前所未有的高度，大部分公司的业绩增速和估值水平之间匹配程度较差。同时，一些行业发展前景一般的价值股虽然拥有吸引人的分红收益率，但还是吸引不到投资者的关注。A股市场的分化程度达到了历史上比较高的水平。
景顺长城精选蓝筹混合基金经理余广也表示，虽然股市整体估值不高，但某些板块、个股估值已经处于历史峰值，需要保持适当的谨慎。中欧新趋势混合基金经理周蔚文也指出，除了科技、医药、消费等行业外，大多数行业股票估值都还不高，未来A股市场还有投资机会。
周期股受关注
公募基金上半年净卖出额前十的个股，除牧原股份外，其他个股在上半年均出现下跌，其中七只个股跌幅超10%，兴业银行跌幅更是超过20%。但是，在净卖出额前十大个股中，大部分个股三季度以来有所上涨。事实上，随着宏观经济向好，不少基金经理开始增加传统行业配置比例，看好低估值周期股的表现。
周蔚文表示，长期更看好受益于经济转型与社会发展趋势的结构性投资机会，未来一段时间会继续增加传统产业配置比例。一方面，逐步减持估值较高的科技以及医药类股票；另一方面，逐步买入未来受益于国内与国外经济复苏、股价相对滞涨的股票。相信以一年以上时间来看，这种调整是有利于提高组合的收益风险比的。
与此同时，消费、科技等板块依旧被长线看好。汇添富消费行业混合基金经理胡昕炜认为，下半年中国宏观经济有望迎来稳健复苏，流动性也将维持在较为宽裕的局面，这都将是A股市场的有力支撑因素。在当前估值水平下，A股市场具备较大的投资价值。消费仍将是经济增长的主要驱动力和亮点，消费升级趋势将继续在消费的各个子行业中演绎。消费在当前仍是A股市场性价比较高的板块之一。
银华中小盘精选混合基金经理李晓星、张萍表示，展望下半年，随着经济季度数据环比提升，流动性较为充裕，对后市仍持乐观态度。未来一段时间的选股主线继续围绕科技创新和消费升级，会选择两大方向子行业中景气度持续向上、业绩和估值相匹配的优质公司，关注行业集中在电子、新能源、传媒、计算机、白酒、食品、家电、农业等领域。
