当前，中国生物医药行业进入了大变革的时代，良好的绩效和ESG评级，有利于企业赢得资本市场的信赖和支持，助力企业“创新化+国际化”。为此证券时报携手润灵评级发布《证券时报-润灵评级医药行业上市公司ESG评估报告》。
证券时报记者 陈永辉
润灵评级总经理 王学柱
近年来，ESG投资备受市场各方关注，已经成为资产管理领域的重要发展趋势之一。目前国际组织、各国监管部门、投资机构发布的信息披露标准和评价标准已将ESG理念体系深化完善，ESG投资已成为国际市场主流策略之一，国际投资公司也在逐步推出ESG投资产品。
ESG，即环境（Environment）、社会（Social）、公司治理（Corporate Governance）。区别于传统财务指标，ESG指标从环境、社会、公司治理角度，评估企业经营的可持续性与对社会价值观的影响。
国内ESG推广还处于初期阶段，但随着国家对绿色发展、绿色金融的大力推动以及MSCI对A股公司ESG披露的要求，ESG相关制度规则也逐步出台，例如证监会修订后《上市公司治理准则》明确了ESG信息披露的基本框架。随着ESG相关制度的完善，ESG理念在国内也在快速发展。为贯彻落实我国绿色发展整体战略，满足市场参与者对上市公司环境、社会责任和公司治理等方面的评价需求，12月3日，中证指数有限公司发布了中证ESG评价方法。
当前，中国生物医药行业进入了大变革的时代，在“创新化+国际化”征程上，医药行业上市公司必须考虑资本市场对ESG风险管理和信息披露的日益关注，用良好的绩效和ESG评级赢得资本市场的信赖和支持，让资本市场助力企业成长为行业的领先者。为此证券时报创新医药部携手润灵评级发布《证券时报-润灵评级医药行业上市公司ESG评估报告》。
一、评级标准
此次对生物医药行业上市公司的ESG分析，采用《润灵ESG评级标准》，该评级标准是在已经运行了10年的润灵环球责任评级系列一“润灵CSR报告评级”的基础上，参考国际国内的主流ESG评级标准，自主研发了润灵环球责任评级系列二：《润灵ESG评估（RKS ESG Ratings）标准》和工具。
《润灵ESG评估标准》是以“ESG风险管理过程为核心”的评估体系，从管理规划、管理执行和管理绩效三个管理过程，对ESG风险管理过程能力的量化评估，映射企业的可持续发展能力，为中长期投资提供数据参考。
RKS ESG评级从E、S、G三个维度进行评估，每个维度下面按行业特性，识别出投资者关注的关键议题，针对GICS 68个行业分类中的56个行业，共识别出了：
1、公司治理议题：包括董事会有效性、高管薪酬、ESG风险管理、商业道德等4个关键性议题。
2、环境议题：包括气候变化、废水排放、有毒有害气体排放、危险固体废弃物排放、尾矿排放、污水处理产生的污泥排放、包装材料、绿色金融产品、低碳产品、活动对环境的影响、供应链环境影响等11个环境关键性议题，且环境关键议题动态管理，会根据政策法规、投资人关切等因素随时调整。
3、社会议题：包括员工管理、人力资源管理、职业健康和安全、公益和慈善、社区影响、负责任投资、普惠金融、供应链劳工管理、信息安全、产品安全和隐私保护等11个关键性议题，且社会关键议题动态管理，会根据政策法规、投资人关切等因素随时调整。
评级所采集的ESG数据，来源于公司公开发布的信息，主要来源于年报、CSR（ESG）报告、公司章程、证监会指定信息披露网站上信息等。评级结果没有根据公司违规、负面舆情信息等作为评级结果的调节因子，旨在提供投资机构最基础的ESG评估数据。
RKS ESG评级结果分级，采用国际信用评级通常采用的分级方法，将评级结果分为7级，分数0-10分，即由低到高为：
CCC B BB BBB A AA AAA
了解更详细的评级方法，可在润灵官网www.rksratings.cn下载相关文件。
二、评级范围
本报告的评级是针对上市公司2019年度的ESG公开信息为基础进行的。按申万的行业一级分类，此次评级覆盖一级分类的医药生物所有357家上市公司，等同于国际GICS行业分类中的制药、医疗器械和设备、医疗服务和医药流通4个行业。
357家上市公司中，有277家公司没有发布CSR报告，包括50多家新上市的科创板公司，只是在年报或招股说明书中有较少的ES信息，按照润灵的评级方法和结果统计，此部分公司的ESG评级结果，全部在CCC-B级，绝大部分在CCC级的限定范围内，在此就不做详细分析，只对发布CSR（ESG）报告的76家上市公司进行详细的ESG分析。
图1
三、评级结果
总体看，在发布了CSR报告的76家公司中，有3家公司获评BBB级，11家获评BB级，其余61家获评B级，1家获评CCC级。
图2
其中，3家获评BBB级的公司分别是制药行业的复星医药、康弘药业，医疗服务行业的药明康德。在11家获评BB级的公司中，健康元、白云山、华润三九、丽珠集团、华润双鹤、海正药业、华海药业7家公司来自制药行业，金域医学、通策医疗、爱尔眼科3家公司来自医疗服务行业，迈瑞医疗和上海医药分别来自医疗器械和医药流通行业。
其中，制药行业有51家公司发布CSR报告，披露相对较多的ESG信息，其中41家公司获评B级。从评级得分看，制药行业ESG平均得分2.3分，最高4.9分，最低1.4分，整体ESG风险管理信息披露水平还有较大的提升空间，可供评级机构和投资机构评估的实质性ESG议题有效数据和信息不多。
图3
医疗服务行业有7家公司披露了CSR报告，药明康德获评ESG评级BBB级最高，另有3家获评BB级，3家获评B级。医疗服务行业ESG评分最高4.6分，最低1.8分，平均3.1分。
图4
医疗器械行业有10家公司披露了CSR报告，迈瑞医疗获评ESG评级BB级最高，其余9家公司评级均为B级。医疗器械行业ESG评分最高为2.9分，最低1.6分，平均2.2分。
图5
医药流通行业有8家公司披露了CSR报告，其中上海医药获评BB级最高，其余7家公司均为B级。医药流通行业ESG评分最高为3.4分，最低1.6分，平均2.3分。
图6
四、具体样本分析
为了更明确、深入解析润灵ESG评级标准，帮助投资机构了解润灵ESG评级分数的内涵，帮助上市公司了解ESG风险管理和信息披露的改进方向，对分行业抽取典型的公司进行ESG评级分析和解读，抽取样本如下：制药行业华润三九、医疗服务行业通策医疗、医疗器械行业迈瑞医疗、医药流通行业重药控股。
1、华润三九
制药行业共有51家上市公司通过年报和CSR报告披露了ESG信息，华润三九在此次评级中获评BB级，在制药行业排名第五。
图7
公司治理维度上，华润三九董事会有效性得分率高于行业平均分。女性董事的数量、专业技术背景的董事人数、法务背景的董事人数比例偏少或缺少，有可能影响决策的有效性；董事会议的出席和委托规定制度不够清晰，董事和独立董事出席的不同规定没有界定，委托出席董事会议没有可执行的有效规定信息；董事会成员的平均任期偏短，有可能影响战略的连续性；没有董事会专门委员会的组成人员的详细信息，缺少可供评估的信息。
高管薪酬上，华润三九得分率高于行业平均分。目前还未实行股权激励机制。有奖金和绩效挂钩的政策，以及滞后发放奖金的政策，但缺少详细的信息可供评估，如滞后发放的年限，追回条款等。
ESG风险管理上，华润三九得分率低于行业平均分。在公司治理层面还没有设置专门的风险管理委员会，公开信息中也没有风险管理政策和偏好可供评估，在年报中有识别出公司部分的环境和社会风险，但在董事会议和专门委员会的会议记录中，没有定期评估ESG风险的相关信息。
商业道德上，华润三九得分率高于行业平均分。在公司理念中体现“诚信”，但缺少总体的战略规划和管理承诺等信息可供评估，有定性的管理目标信息，有较为完善的管理和监督机制，报告年度内没有发生贪腐事件。目前还未有将员工的道德行为和绩效考核结合的公开信息，也没有将有关商业道德的政策和制度传达并培训给公司各层级员工以及供应商的信息。
环境管理维度上，我们识别出四个可能影响华润三九可持续健康发展的关键议题进行评估。由图中可看出，华润三九每一个议题的总体得分均高于行业平均分，尤其是供应链环境管理，很具有前瞻性，远高于行业平均水平，超过行业平均水平35%。
图8
从管理规划、管理执行和管理绩效三个过程来看，华润三九的得分率也高于行业平均得分率。相比行业平均得分率，华润三九在管理规划部分得分较低，说明有较少的环境管理战略、管理承诺（方针）、目标指标等信息可供分析评估。
图9
在社会管理维度，我们识别出可能影响华润三九可持续健康发展的人力资源管理、职业健康安全、公益与慈善三个关键议题进行评估，三个关键议题的得分率均高于行业平均水平，但得分率均在30%以下，在社会相关议题的管理和信息披露，还有很大的改进空间。
图10
从管理规划、管理执行、管理绩效三个管理过程看，管理规划和管理绩效部分都接近行业平均分，社会相关的管理战略、管理承诺和管理目标指标的可供评估分析的有效信息缺失；管理绩效部分缺少国际或行业、专业的可横向对比的绩效指标，以供评估分析，如员工满意度、员工流失率等。
图11
2、通策医疗
在医疗服务行业共有7家上市公司通过年报和CSR报告披露了ESG信息，通策医疗在医疗服务行业ESG获评4.0分，接近行业最高分4.6分。通策医疗在公司治理维度，最大的短板是缺乏高管的可变薪酬与公司中长期的绩效挂钩机制的有效信息可供评估。在环境管理维度，对于温室气体和医疗垃圾管理规划和管理方法上，缺乏有效的信息可供评估。在社会管理维度，同样缺乏管理规划的有关信息可供评估，同时，人力资源管理的绩效指标的规范化、院内感染有关的管理方法和指标上，也缺乏有效的信息可供评估。
图12-16
3、迈瑞医疗
医疗器械行业共有10家上市公司通过CSR报告和年报等披露了ESG信息，我们对这10家公司进行了评估，9家公司获评B级，迈瑞医疗获评BB级，排名第一，但与第二名分数相差很小。
在公司治理维度，迈瑞医疗的相对短板是高管薪酬和风险管理，需要在高管的可变薪酬与中长期目标挂钩方面加以改善，并将ESG融入公司风险管理体系。在环境管理维度，没有足够的关于温室气体管理和有毒有害气体管理的有效信息可供评估分析。在社会管理维度，没有员工发展、人才保留相关的有效信息可供评估和分析。
图17-21
4、重药控股
医药流通行业共有8家上市公司通过年报和CSR报告的形式披露了ESG信息，其中7家公司获评B级，重药控股ESG得分为1.9分，与第一名相差较大。
在公司治理维度，公司的短板是风险管理和商业道德管理，在此领域没有足够的有效信息可供评估。在环境管理维度，没有相关的供应链环境管理有效信息可供评估，也没有足够有效的温室气体排放数据可供评估，有较大的提升空间。在社会管理维度，没有系统的员工多元化管理、平等、歧视等有效信息，人才培养和保留等有效信息可供评估分析，有较大的提升空间。
