证券时报记者 程丹
面对着诸多不利状况，已暂停上市的央企——*ST航通近日公告，拟选择主动退市的方式“告别”A股市场，引起市场各方的广泛关注。在当前注册制稳步推进的市场环境下，相较于大部分ST股的保壳行为，主动退市更显灵活，不失为*ST航通的最优选项。
实际上，*ST航通近年来深陷困境。因子公司财务造假，*ST航通对2016～2018年度进行会计差错更正追溯调整后，其2016～2018年连续三年归母净利润均为负值。同时，因涉嫌信息披露违法违规，该公司已被证监会立案调查，目前调查工作正在进行中。*ST航通此次主动退市，并提供溢价近40%的现金选择权，保障了投资者的部分利益，让退市多了一份主动，少了一份勉强，这是资本市场新生态下的新变化。当前，资本市场正在全面推进注册制改革，与注册制的“宽准入”相对应的，必须是执行到位的“严退出”。去年年底推出的第五轮退市制度改革完善了常态化退市机制，增强了丧失持续经营能力的僵尸企业、空壳公司的退市刚性，拓宽了多元化退出渠道的改革思路，探索出主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出途径。改革的目的，就是要解决“久拖不退”的问题，让不符合上市标准的企业应退尽退，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场格局。
从严的监管力度，让一些挣扎在保壳边缘的企业打了退堂鼓，与其被强制退市，不如蹚出一条新路，选择主动退市。毕竟，主动离场并不意味着彻底告别A股舞台，投资者也可以不用再经历惨烈的退市整理期。2019年1月，曾经的ST长油以招商南油的身份重新上市，成为沪市公司退市后申请重新上市的首个案例；2020年6月，国机重装（原*ST二重）获准重新上市，距离主动退市五年时间，其间采取了债务重组、盘活资产等诸多方法脱困。重新上市有先例、政策可循，给了企业主动退市的勇气。从退市方案看，*ST航通也表示未来在具备重新上市条件的前提下，将积极争取重新上市。
多元化退出渠道的畅通，让上市公司有了更多选择，常态化退市渐行渐近。可以期待，那些业绩较差、财务造假、依赖“壳”价值的公司会被逐步淘汰，有进有出、优胜劣汰的资本市场生态将加速成形。
