Karnataka Bank（KBL）报告弱Q1FY20核心运营编号（PPOP下跌> 5％）;然而，Pat，由于税收逆转而表现优于。 NIM的持续压力以及低于趋势贷款增长（仅需11％Y-O-Y）导致了NII的延迟增长（Sub-6％）。更柔软的费用收入和柔和的CASA生长（<10％Y-O-Y）影响核心运营盈利能力。银色衬里是稳定的资产质量，随着滑移率被限制为4％（静止）。此外，较低的SMA-2账户（Sub-1％）提供舒适度。虽然KBL的资产质量一直稳定，但维持它与NIM改进相结合对收益轨迹至关重要。零售额较高（45％）和0.6倍FY21E P / ABV（捕捉风险，有限的缺点）提供舒适性。以目标价格为145次维持购买。核心动量柔软;性能改进钥匙
贷款书增长软化为11％y-o-y下降4％q-o-q，主要由大型企业段（下降> 15％q-o-q）的有意识的倒塌驱动。也就是说，更好的零售增长（上涨11％的Y-O-y）借出支持 - 零售贷款的比例从19％的43％提高到45％。此外，对NII的持续压力（下降> 10bps q-O-q至2.8％）。加上柔软的核心费导致静音核心PPOP。此外，责任特许经营权膨胀比我们预期的较弱（Casa生长亚-10％Y-O-y，具有亚-28％CASA比率）。我们认为，银行推动核心盈利能力和费用收入的能力是对其ROA改进至关重要的关键变量。
