证券时报记者 易永英
在我国人口老龄化加速的背景下,养老金缺口规模不断增大,国资划转社保,关系到养老金是否可持续的问题,备受社会关注。9月20日,财政部等五部门联合发布通知,明确中央和地方划转部分国有资本充实社保基金工作于2019年全面推开。
据测算,截至2016年末,中央和地方国有及国有控股大中型企业净资产约50万亿元,金融机构净资产约20万亿元,扣除重合部分和非国有部分,总计在20万亿元~50万亿元。划转10%的国有股权至社保基金,意味着将有万亿元级别的资金注入社保。
这一动作与资本市场息息相关。一方面,有人担心划转部分国有资本充实社保基金会涉及上市企业股权变动,对资本市场有所影响;另一方面,资本市场对潜在风险的忧虑,也会对资金划拨形成阻力。
实际上,划转部分国有资本充实社保基金,主要划转对象是中央和地方企业集团的股权,一般不涉及上市企业。对于少量涉及的上市企业,划转是原国有股东将其10%的股权转至社保基金会等承接主体,属于国有股权的多元化持有,并不改变企业国有股权的属性和总量。
从承接主体看,社保基金会作为长期财务投资者,以获得股权分红收益为主,因此,涉及上市企业的划转,不会改变现行管理体制和方式。社保基金会等承接主体作为上市企业的国有股东之一,要履行3年以上的禁售期义务,并应承继原持股主体的其他限售义务。禁售期内,如划转涉及的相关企业上市,还应承继原持股主体的禁售期义务。此外,国有股权的变动等事项需执行国有股权管理的相关制度规定。
同时,社保基金会等承接主体参与持股,反而能进一步优化上市企业法人治理结构,有利于提升企业经营水平。此外,在目前政策持续推动社保基金入市的背景下,国有资本划转社保基金意味着将有更多长线资金进入股市。社保基金投资长期性、可预测性、追求长期回报的特点,使其成为市场上最为稳定的资金来源之一,有利于平抑市场波动。
社保基金投资对收益、风险、交易成本、资产负债的期限匹配等方面的多样化需求,也将迫使投资管理人等机构通过竞争激发创新,提供更优质的金融服务。从这点看,国资划转社保,对证券市场的资金来源、市场结构、管理水平、运作效率及金融创新等方面都会产生积极影响。