证券时报记者 王基名
11月29日，贵州茅台（600519）再次大跌，全天跌3.98%，在市值登上A股王座之后，贵州茅台近几日连续下跌，6个交易日市值已跌去千亿，不过整体来看贵州茅台今年涨幅仍高达94%。
证券时报·e公司记者发现，贵州茅台涨幅较高的年份，也正是公司大宗交易活跃的时间，特别是在股价进入1100元的高位之后，贵州茅台的大宗交易更加频繁。
不过机构投资者却在高位连续扫货贵州茅台，在10月份以来，机构投资者连续通过大宗交易对贵州茅台“买买买”，甚至买入最低价格也在11月29日收盘价1129元之上。
频繁上榜大宗交易
11月19日贵州茅台盘中创出1241.61元/股的历史新高，之后两天贵州茅台股价呈震荡走势。11月21日，贵州茅台收盘下跌0.2%，工商银行下跌1.21%，贵州茅台A股市值15468亿元，超过工商银行的15449亿元（剔除H股市值），首次问鼎A股市值榜首，“宇宙第一酒”就此诞生。
不过随后贵州茅台股价便开始下跌，11月22日下跌3.03%，11月29日再次下跌3.98%。11月22日至29日6个交易日贵州茅台下跌8.31%，目前股价1129元，市值14182亿元。不过贵州茅台今年以来的涨幅已经高达94.19%。
近段时间，伴随着贵州茅台股价的节节走高，茅台大宗交易也逐渐增多。根据Wind统计数据，11月1日至28日，贵州茅台产生了35笔大宗交易；刚刚过去的10月份有36笔大宗交易；9月份有27笔大宗交易。而今年以来，贵州茅台大宗交易总笔数为139笔。
也就是说，贵州茅台近3个月的大宗交易笔数占到今年总交易笔数的72%。此段时间正是贵州茅台股价运行在1100元/股高位上方之时。
另外，纵观近今年状况来看，在贵州茅台股价涨幅较大的年份，大宗交易数量也随之增多。根据Wind统计的贵州茅台大宗交易笔数，2015年至2019年（年初至今）分别为34笔、80笔、159笔、73笔、139笔，对应年份贵州茅台股价涨幅为28.21%、56.45%、111.89%、-14.21%、94.19%。
2017年贵州茅台股价从年初的300元上方一路上涨，至年末涨至700元高位，2017年全年贵州茅台涨幅达到111.89%，当年贵州茅台大宗交易也极为活跃，达到159笔。当年在贵州茅台股价600元以上高位的11月、12月两个月份，贵州茅台大宗交易数量最多，达到55笔。
综合来看，贵州茅台2017年大宗交易情况与今年极为类似。在股价快速上涨后，相关资金开始换手，部分资金兑现离场，另外一部分资金继续看好进场。
机构高位“买买买”
作为在市场有着较高话语权的机构客户，在高位继续对贵州茅台“买买买”。从大宗交易数据来看，机构客户在近端时间连续进货贵州茅台，而且其最低扫货价也高于贵州茅台11月29日收盘价1129元。
在贵州茅台今年以来的139笔大宗交易中，机构专用席位参与买入的有20笔，卖出的仅有2笔。而且机构参与买入的20笔，时间多发生在近期，成交价基本在1100元上方，交易总额合计约7.63亿元。
具体来看，20笔机构席位买入中，有19笔发生在9月26日之后，成交价位最低为10月11日的1138元，最高为11月18日的1224.9元。而且其中有4笔相对于前一日收盘价溢价买入，可见机构客户对贵州茅台的看好。
不过从时间上看，进入11月份后，机构客户在贵州茅台上的买入情况相比10月份大幅减少，11月份仅有2笔机构客户的买入，并且在11月25日出现机构客户卖出的情况，不过卖出量仅有1700股，成交金额300万元。
机构客户2019年在大宗交易中另外一笔卖出贵州茅台发生在9月26日，准确地说当时是两个机构客户的倒手，买卖双方均为机构专用席位，成交额约2420万元。
营业部买卖均较集中
除了机构客户对茅台的钟情之外，在贵州茅台的大宗交易中也不乏知名券商营业部，还有不少营业部今年来多次参与贵州茅台的大宗交易，呈现买入与卖出均较集中的状态。
在大宗交易买入中，中信证券总部参与11笔，为除机构席位外参与买入笔数最多者，共计买入金额约1.67亿元；东莞证券东莞塘厦席位参与买入12笔，合计买入金额约1.25亿元；中国国际金融北京建国门外大街营业部席位、招商证券深圳益田路免税商务大厦席位、华泰深圳益田路荣超商务中心席位等三家席位均参与买入8笔，每家营业部的合计买入金额分别为1.83亿元、3.17亿元、2.07亿元；中信证券深圳福田金田路参与买入7笔，合计买入金额约2.30亿元。
不过相比买入而言，卖出席位更加集中。国泰君安证券深圳华发北路参与卖出13笔，总计卖出金额约5.88亿元；华泰证券深圳益田荣超商务中心席位参与卖出12笔，总计卖出金额4.42亿元；东莞证券东莞塘厦席位参与卖出12笔，总计卖出金额8304万元；中信证券总部参与卖出10笔，总卖出额约1.87亿元；国泰君安证券深圳分公司参与卖出9笔，总计卖出金额3.71亿元；国泰君安深圳深南大道华润城席位参与卖出8笔，合计卖出约3.99亿元；中信证券北京复外大街参与卖出7笔，总计卖出额约7276万元。
可以看出，部分席位2019年以来在贵州茅台的大宗交易中，买入与卖出均较频繁，以中信证券总部为例，其参与买入11笔、参与卖出10笔；而且，其中部分席位还出现明显倒手情况，在其中10笔贵州茅台的大宗交易中，东莞证券东莞塘厦席位既是买入方也是卖出方。
北上资金减持明显
另外，北上资金作为贵州茅台的重要参与者，也极为受到关注。沪股通资金对茅台绝对是真爱，除了经常上榜沪股通前十大活跃股，茅台整个二级市场交易中，沪股通资金都十分重要。11月26日，MSCI纳入A股比例年内第三次扩容正式生效日，当天贵州茅台总成交47.94亿元，其中北上资金就成交了逾40亿元，占比83.75%；11月29日又位列沪股通前十大活跃股第一位，合计买卖总额17.10亿元。
根据最新的沪股通持股数据（11月28日）显示，北上资金系统持有贵州茅台约9881万股，占贵州茅台流通股的7.86%，综合来看，进入今年10月份之后，沪股通在贵州茅台的持股大概稳定在9900万股左右的水平。
不过在茅台股价快速上涨之后，也呈现出阶段性获利兑现的状况。在近几日贵州茅台的大跌中，也可以看到北上资金减持的身影。11月22日，贵州茅台大跌3.03%，当天沪股通资金净减持50.18万股贵州茅台股票；11月28日贵州茅台跌1.19%，沪股通资金当天减持19.75万股贵州茅台；11月29日，虽然沪股通资金在茅台的买入和卖出金额都超过8亿元，不过仍是卖出稍多，全天净卖出金额约2000万元。
从今年的整体情况来看，沪股通资金减持贵州茅台迹象明显。根据Wind数据统计，从3月开始沪股通资金就连续开始减仓贵州茅台，持股由1.21亿股，减持至目前9881万股，减持了约2219万股。
北上资金持有贵州茅台股份大部分是2016年前就持仓的，而从2014年沪深港通开通至2016年贵州茅台股价大部分时间在200元以下运行。2016年6月港交所首次公布陆股通持股明细时，北上资金就已经持有贵州茅台7553万股，之后一直没大变动，直到2018年初，再次开始加仓，最高至今年3月的1.21亿股。
从价格走势粗略的计算，北上资金2016年之前持有贵州茅台的底仓成本应该在200元/股以下，即使2018年后追高了部分股份，抬高了成本，但底仓数量大、价格低，北上资金持有总成本应该不会超过400元。目前，贵州茅台股价虽略有回调，但北上资金仍获利丰厚。