中证网讯（记者 周璐璐） 中信证券宏观团队1月11日上午发布研报称，美国2019年12月非农就业数据不及市场预期，预计美国失业率拐点将在2020年出现；同时，美联储宽松周期尚未结束，预计2020年下半年有降息空间。
中信证券认为，美国2019年11月非农就业数据超预期背后的一个重要原因，是通用汽车罢工结束暂时给就业带来的正面贡献。而2019年12月该暂时性因素消失，美国当月新增非农就业人数出现明显下滑，同时2019年12月的ADP报告显示，美国当月制造业就业人数也出现明显下滑。
中信证券还表示，美国2019年12月非农报告显示，从美国就业市场的劳动参与率来看，最近几个月的波动明显减小。这反映了周期因素导致的新就业者已经难以为劳动参与率的抬升提供更多支持，而结构性因素带来的就业变化短期波动也很小，预计未来数月新加入劳动力市场的人数都将保持稳定。此外，有意愿有能力但没有找到工作的人已经非常少，说明就业市场已经非常饱和。如此饱和的就业市场在历史上持续时间不超过1年，因此中信证券维持对美国失业率拐点可能在2020年出现的判断。
从消费方面来看，中信证券表示，美国2019年12月ISM制造业PMI较前月下滑0.9个点至47.2，远低于预期的49，创下自2009年6月以来的新低，显示制造业持续扩张的动能不足。
在当前背景下，中信证券认为，美联储再次重启降息仍有必要，预计2020年下半年美联储可能降息1-2次。