新三板“改革牛”行情持续。1月13日，时隔两年多，新三板做市指数收盘再次站上1000点，1月14日做市指数继续上行。在目前已有多家公司表态拟冲刺精选层之际，“精选层全部配套政策的核心制度”尚未发布实施，这让市场人士翘首以盼。
中国证券报记者从接近全国股转公司人士处了解到，新三板向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌相关规则及配套指引指南正在履行程序，正式发布指日可待。
做市指数收盘升破千点
自2015年4月7日创下历史高点后，新三板做市指数便开始“跌跌不休”。2017年11月15日，新三板做市指数首次跌破1000点；2019年1月16日盘中，指数一度创下706.67点的历史低点。随后，在科创板推出、新三板改革启动等事件的提振下，做市指数持续回暖。
改革助力新三板做市指数阶段大涨21%后，做市指数能否一鼓作气站上1000点备受市场关注。1月6日，新三板做市指数大涨3.82%，报990.16点，逼近1000点。1月7日，做市指数盘中冲高至1004.71点，但此后指数翻绿，收盘报987.14点。1月13日，新三板做市指数大涨1.38%，报1002.72点，时隔789天，收盘点位首次站上1000点关口。1月14日，做市指数继续上行，报收1005.21点，将1000点成果稳住。
谈及做市指数升破1000点的市场意义，就交易层面看，北京南山投资创始人周运南认为，“1000点作为新三板做市指数的起始基准点位，跌破和收复都是有着重要的心理暗示作用。彼时跌破1000点预示了随后的持续单边下跌，如今重新收复1000点也将预示着新三板彻底走出谷底，走向新生。”
银泰证券股转业务部总经理张可亮认为，“这标志着新三板市场的众多参与者已经重整旗鼓，希望新三板以此为新的起点，行稳致远。”
张可亮分析，“之前新三板因为政策的不连续性和政策供给滞后，导致市场持续低迷，做市指数不断下跌，流动性衰竭，很多优质挂牌企业价值被严重低估。现在新三板改革新政就是针对这些市场问题、功能不足而来。深改以来，市场反应积极，做市指数一路上扬，成交额也逐步放大，市场估值得以部分修复。”
展望后市，周运南态度乐观，他认为，“随着新三板全面深化改革政策实施细则的陆续落地，市场信心不断提升，市场参与热情不断上升，场内存量账户和外部新开增量账户的新增资金不断进场，新三板改革牛的征途已经迈步，反映到盘面就是量价齐涨、指数常红。”
市场上涨行情若要持续，还得依靠更多增量资金。“由于市场冷得太久了，增量资金入场还需要一个过程。据我所知，很多机构都在募集新三板精选层基金，一些营业部的高净值客户也在关注研究这个市场，相信今年上半年资金面会迎来大幅增长。”张可亮说。
资金是逐利的，当市场的亏钱效应超过赚钱效应时，有人选择离开，有人选择“留守”。随着新三板深改稳步推进，正面效应显现。多位新三板投资人对中国证券报记者表示，一些早前离场的新三板投资人在回流，“有了赚钱效应，信心自然逐步恢复”。
改革进程将加快
一边是二级市场的热情，一边是改革的稳步推进。实际上，自2019年10月25日证监会宣布全面启动新三板改革以来，改革被市场寄予厚望，包括市场各参与主体、辖区政府在内等多方表态支持并希望加快改革步伐。
2020年1月10日，北京市金融监管局等四部门联合发布《关于加大金融支持科创企业健康发展的若干措施》，其中明确提到要加快新三板改革落地。落实责任单位包括全国股转公司、中关村管委会、北京市证监局和北京市金融监管局。
具体内容包括：建立加快新三板落地工作保障机制，实施专项激励和奖补政策，积极释放改革红利和示范效应，实现“储备一批，培育一批，挂牌一批，发行一批”，发挥北京市科创类企业在新三板挂牌、发行和交易的引领作用。进一步加强区域性股权市场与新三板的对接，扩大挂牌企业储备。鼓励北京地区的证券公司等中介机构积极参与新三板改革，引导北京地区的公募基金等机构投资者积极参与新三板市场投资，积极推动长期资金投资新三板的相关政策落地。
北京市是新三板市场的发源地，还坐拥我国国家级高新技术产业开发区中关村，大量中小企业对直接融资有强烈需求。截至2019年底，北京地区的新三板挂牌公司数量达1190家，仅次于广东省；2019年北京地区新三板公司股票发行金额合计40.99亿元，仅次于江苏省。
从公开信息可知，证监会、全国股转公司等监管部门也在积极推进改革进程。1月13日，证监会发布《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第3号——定向发行说明书和发行情况报告书》等4件新三板改革配套规则，自发布之日起实施。1月3日，证监会就《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引（征求意见稿）》公开征求意见。证监会将根据公开征求意见情况，进一步完善《指引》并履行程序后发布实施。
据了解，围绕此次新三板改革，全国股转公司共制定、修订了30件业务规则，并已在2019年12月27日和2020年1月3日共计发布实施了13件业务规则。这些已发布规则涉及股票交易、投资者适当性、分层、定向发行、信息披露、公司治理等。
精选层核心规则即将落地
中国证券报记者了解到，目前市场普遍关心的一项改革规则尚未落地，即《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）》（简称《股票公开发行规则》）。这项改革举措出现在2019年11月8日全国股转公司发布的关于深化新三板改革相关业务并向市场公开征求意见的消息稿中，而同时披露的其他改革规则已发布实施。日前，中国证券报记者从接近全国股转公司人士处获悉，该项规则及配套指引指南正在履行程序，正式发布指日可待。
据全国股转公司披露，针对向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌业务，《股票公开发行规则》就发行主体、发行条件、审议程序、申报受理、发行审查、发行承销、进入精选层以及相关的信息披露、募集资金管理以及各方责任做出系统性规定，衔接并细化《非上市公众公司监督管理办法》关于股票向不特定合格投资者公开发行的有关内容，同时为审查、承销、保荐及挂牌委员会等下位规则的制定，提供规则依据。
值得一提的是，2019年12月20日，证监会正式发布实施修订后的《非上市公众公司监督管理办法》和新制定的《非上市公众公司信息披露管理办法》，前者重点围绕实施向不特定合格投资者公开发行、优化定向发行机制等改革内容进行针对性调整。这将加速《股票公开发行规则》的落地。
分析人士表示，公开发行并在精选层挂牌是相对复杂的增量改革，涉及面广、细节复杂，还要制定相关配套措施。“既要考虑目前新三板的市场基础，也要跟交易所的发行规则相匹配，需要更加考虑周全。”
中国证券报记者不完全统计，自证监会发布新三板深化改革整体方案以来，已有创尔生物、捷思锐、广远股份、视野股份、森虎科技、ST诚琛、鸿泰时尚、邑通道具、南华工业、永华光电等新三板公司公告拟撤回终止挂牌申请。不少公司直言，撤回的原因是新三板启动深化改革。
尽管《股票公开发行规则》未正式发布实施，已有苏轴股份、奥迪威、利尔达、思晗科技等新三板企业陆续透露拟冲刺精选层。同时，一些券商计划加大团队建设，积极参与精选层的公开发行及战略配售、打新等业务。
投资者还需谨慎对待精选层概念股的炒作，不排除一些企业存在蹭热点的动机。一方面，《股票公开发行规则》未落地，可能存在政策有变化企业无法满足相关挂牌条件的风险；另一方面，还需全国股转公司审批和中国证券监督管理委员会核准，存在无法通过审核的风险。