量子顾问
外国人已将自己的信念投入到印度债券市场。自2014年初至2017年11月，他们已向印度债券市场投资了约300亿卢比（合460亿美元）。
该投资在主权债券和公司债券之间几乎均分，这表明资金流量的多样性和印度信贷的接受程度。
关与此相反，2013年5月至2013年9月期间，外国银行牵头的外国投资者抛售印度债券时，流出了670亿卢比，原因是“ Taper Tantrum”后印度卢比崩溃，而且国内宏观状况恶化，通货膨胀和高额财政赤字。
Arvind Chari固定收益与替代方案/量子顾问观点/尽管政府债券上涨，但债券仍然具有吸引力，即使未解决，ILFS SPV违约也可能引发系统性的信贷问题。卢比兑美元在2018年下跌10％：印度再次“脆弱”吗？当时的财政部长奇丹巴拉姆（P. Chidambaram）领导的UPA政府开始削减财政赤字。印度储备银行在当时的新任州长Raghuram G Rajan的领导下进行了一些机构改革，首先是通过提高外汇储备（使用NRI FCNR（B）存款）来提高信誉，然后通过将印度转向灵活的通货膨胀目标制设定4％的整体CPI目标和1-2％的实际利率
印度储备银行还通过为全球中央银行，主权财富基金，养老金基金等投资者设立单独的限额，鼓励外国人从印度长期流入印度债券市场。
它还禁止外国投资者购买期限少于3年的债券。这也导致吸引“真钱”投资者进入印度债券市场，而这是以外国银行“债券游客”的短期，投机性和波动性资金流入为代价的。
这确实是一个巨大的积极因素，它提供了深度，稳定性，并将进一步吸引其他长期投资者进入市场。
自2014年以来，财政整顿，实际利率目标，高外汇储备和油价下跌一直是印度债券故事的堡垒，因此无论是对国内投资者的INR汇率还是对外国投资者的美元汇率，都导致相对出色的表现。
印度在债券市场上获得的资金流份额要比其他新兴市场高，这完全是由于其基本面的实力和已实施的机构变革。
但是，我们是否看到了重组的最初迹象？
不断上涨的油价确保市场不再期望降息。CPI通胀已从低点上升，现在有可能维持在远高于印度储备银行设定的4％的主要CPI目标之上。
政府对实现财政目标的承诺的分歧加剧了不确定性。随着2019年莫迪总理即将再次当选，人们的担忧更加严重，这引发了人们的猜测，即政府可能在来年转向民粹主义者以争取边缘化农民和落后社区的选票。
印度卢比仍然是新兴市场的重要表现，并且在为投资者带来高美元回报方面发挥了巨大作用，也可能在2018年面临压力。从历史上看，印度卢比在大选前一年贬值。
关于上述事态发展，印度债券收益率也扭转了其轨迹，并在过去三个月中大幅上升。
10年期政府债券现在的交易价格为7.15％，8月为6.4％，几乎整个政府债券曲线现在都超过7％。
在我们2017年的展望中，我们曾警告说：“最好的债券市场已经过去，投资者为降低印度债券的回报预期会做得很好。资本收益将不再是债券收益的驱动力。
到2016年12月，回购利率为6.25％，十年期印度政府债券收益率为6.3％，整个债券曲线都低于7％。
鉴于当前的收益率水平和估值，我们对债券市场并不那么悲观。但是我们仍然保持谨慎。
如果油价保持高位，如果政府将最低粮食支持价格提高了一个更大的幅度，并且如果它增加了财政赤字，那么我们可能会看到更高的债券收益率以及外国投资者外流的印度卢比走弱。
但是有三件事仍然会继续有利于外国人分配给印度债券：
1.印度储备银行维持正利率的承诺将推动对印度的投资。印度债券的名义收益率也较高，约为7％，与美国国债的利差也较高。2。外国人在印度债券市场的投资仍然不足。印度债券市场中只有不到5％由外国人拥有，而且许多大型外国投资者从未投资过印度债券市场。3.穆迪最近将印度评级上调至高于投资等级一个级别，这将使更多的资金可以分配给印度债券。
因此，对于政府和印度储备银行来说，保持并保持外国人和国内投资者所施加的信任非常重要，因为他们继续进行财政整顿，并始终向债券投资者提供正的实际利率。
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