ICICI Direct关于TeamLease服务的研究报告
TeamLease Services（TLS）19财年第三季度的业绩好坏参半，收入高于我们的预期，利润率低于我们的预期。增长由一般人事和专业人事服务带动收入环比增长7.5％，同比增长27.7％，达到11.722亿卢比，高于我们的11.45亿卢比的估计。来自一般员工的收入比上一季度增长8.6％，达到106.2亿卢比，专业员工的收入比上一季度增长4.7％，达到7.9亿卢比，而人力资源服务比上一季度下降16.8％，达到31千万卢比。在员工人数方面，总员工人数增加7548个，比上一季度增加3800由于专业员工和人力资源服务利润的拖累，本季度NETAP培训生的总员工数达到21万亿，EBITDA利润环比下降10个基点，至2.1％（相对于我们的2.2％预测）。
外表
TeamLease的一般人事业务继续保持强劲势头。但是，加价幅度下降带来的持续压力给保证金状况带来风险，需要引起注意。因此，我们维持持有建议，并将估值上调至FY21E，调整后的目标价格为2845卢比/股（31倍FY21E EPS）。
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