ICICI Direct关于阿波罗轮胎的研究报告
阿波罗轮胎（ATL）公布了令人失望的19财年第三季度数据；•合并收入达到4,718千万卢比（同比增长16.5％）•合并EBITDA同比增长6.2％至527千万卢比。EBITDA利润率为11.2％（环比增长20个基点）。由于原材料成本显着提高，利润率下降，部分原因是员工人数减少和其他费用减少了•综合PAT同比下降19.3％至197.9千万卢比•ATL在本季度已计提了6亿卢比的拨备关于IL＆FS Financial Services无担保公司间公司存款的违约。迄今为止，此帐户的准备金总额已达10亿卢比，风险敞口为20亿卢比•ATL在18-21财年的资本支出计划维持在550亿卢比，在19E财年的资本支出为1500亿卢比，而〜 FY20E的资本支出为200亿卢比。新产能主要在TBR和PCR领域中。
外表
由于所有主要汽车辅助设备的股价都向南移动，汽车辅助设备部门在很大程度上受到汽车OEM销售放缓的冲击。但是，完全依靠汽车OEM进行产品销售的汽车辅助设备与拥有健康替代需求的汽车辅助设备之间存在区别，这可能会超过OEM的增长。轮胎公司占了市场的后半部分，其产品充当消耗品，并且拥有稳定的替代市场，几乎是汽车OEM市场的2倍以上。因此，稳定的替代需求前景以及关键原材料价格的下跌使我们对轮胎市场的看法相对乐观。展望未来，我们预计18-20财年的销售额和PAT的复合年增长率分别为14％和33％。我们对阿波罗的估值为225卢比，即20财年每股收益22.5卢比的市盈率10倍，对该股的买入评级。
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