Motilal Oswal关于MAS金融服务的研究报告
安慰在AUM稳健增长和资产质量稳定的推动下，PAT同比增长28％至4.16亿印度卢比（环比下降4％），被利润率压缩所抵消。尽管营业利润与预期相符，但较高的信贷成本和税率导致PAT错失率很小。在过去两个季度中，支出增长同比增长9％，同比增长30％。安慰AUM环比增长8％/同比增长29％至55.6卢比。MEL和SME贷款继续推动贷款增长（每个同比增长30％）。有趣的是，由于该部分的支出已校准，因此2W贷款账簿环比下降了9％。总收入同比增长20％至1.02卢比，而资产管理规模同比增长29％。NIM压缩同比增长70个基点是由于资金成本上升（同比增长15个基点至8.56％）和杠杆率的提高（债务/权益从2.5倍增长至3.1倍）。
外表
我们估计，在19-22财年，AUM的复合年增长率约为25％，利润率基本稳定且资产质量良好，因此20/21财年的RoA（按AUM计算）/ RoE为2.9％/ 19％。我们对20-21财年的估计基本上没有变化。重申买入评级，目标价为INR700（3倍FY21E BVPS）。
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