HDFC证券对Crompton消费者的研究报告
净收入符合预期，增长了12％（19财年第一季度为20％，19财年第四季度为7％），这是过去四个季度中最快的。GTM计划现在正在加快ECD的绩效。管理层并未目睹其类别的放缓影响，而是看到建筑活动有所增加。由于夏季严酷和新产品发布，ECD强劲增长了16％（19财年第一季度为23％，19财年第四季度为10％）。增长基础广泛，粉丝/水泵/家电的增长率为15/15/40％。（1）约100bps的市场份额增长，（2）高端化（高端粉丝增长了24％）和（3）像Aura这样的新产品（5年保修）带动了粉丝的健康增长。我们预计20至21财年ECD的增长将达到青少年时期。照明下降了2％（相对于+ 6％的增长），原因是（1）B2C面板（灯泡扁平）的价格下降了10％，B2B照明的价格下降了5-7％，（2）传统照明的价格下降了21％ （占20％）和（3）选举对B2B订单的影响。Co通过（1）扩大B-C的分销范围，（2）推出新产品（抗菌灯，5星级灯泡）和（3）加强B-B的核心（技术和销售力量投资）来推动增长。管理层承认他们落后了弯道。在B2B照明方面的投资（相对于Havells）。在更丰富的混合动力的带动下，通用汽车（GM）增长27个基点（内联）至32.6％（19财年第一季度为+180个基点，-64财年第四季度为-64个基点）。员工/其他支出增加了14/10％。EBITDAM增长36个基点至14.2％（增长14.8％）。ECD的EBIT利润率增长了77个基点，至20.3％（增长19.6％），这是由溢价和oplev所带动的。尽管通用汽车业务增长了100个基点，但照明EBIT利润率却同比下降157/630个基点至5.1％（增长10.5％）。较高的A＆P支出（+ 300bps），对B2B的投资以及坏账准备金（250bps）影响了照明利润率。
外表
克朗普顿（Crompton）的1Q表现参差不齐，ECD表现出色，却错过了照明。Co在ECD方面的成功，鼓迷的市场份额增加以及电器的侵略性令人鼓舞。照明对于遗留问题（传统照明）以及对B2B的投资感到失望。在20-21财年，我们将每股收益下调2-3％。我们对公司的估值为6月21日每股收益的35倍，目标价为304卢比。
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