雪绒花在MCX上的研究报告
MCX公布其19财年第一季度的PAT仅为6200万印度卢比，远低于我们的估计，主要受到以下方面的影响：a）特殊项目2.38亿印度卢比（债券投资组合估值方法的变更）和其他收入（主要是国库收入）降低。尽管ADTV势头持续保持（同比增长30％），但随着平均实现水平的下降，交易收入将有所下降，这是我们预计将保持的趋势。此外，选择权的逐步实施已经开始，有待机构的参与。通用交换规范的出现挑战了MCX的垄断地位，对其所要求的溢价倍数构成了风险。对于新的参与者而言，从MCX手中夺走流动性并不容易，但掠夺性定价可能会限制其定价能力。
外表
尽管存在相关风险，但该股的FY20E交易价格为22倍，从而限制了上行空间。因此，我们维持“持有”评级，目标价为INR908。
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