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SEBI重组公司债务的尝试对债券市场意味着什么?

为了减轻银行业不良贷款的负担,市场监管机构印度证券交易委员会(SEBI)在7月20日建议,借款超过10亿卢比的公司应通过债券满足其贷款要求的25%市场。新框架将于2019年4月1日生效。市场参与者有时间在8月13日之前发送反馈,以改善文档的精细打印效果。

监管机构之所以对印度新生的公司债券市场起到补充作用,是出于今年早些时候的一项预算提案。通过实施预算公告,大公司未来从银行业借入的资金将逐渐减少。

根据提议的框架,如果一家公司的未偿还信贷总额超过10亿卢比,并且信用等级为AA或更高,则将其分类为“大型公司”。

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那么,借款标准的变化对大公司意味着什么呢?

如果一家公司想借入100亿卢比来为2019-20年度的基础设施建设提供资金,它将不得不通过发行债券强制性筹集25亿卢比,而剩余的资本可以通过其他渠道筹集。在提议的框架下,大型公司的定义是基于其未偿还的长期借款,不包括公司间存款和外部商业借款(ECB)。

企业间存款包括由一家公司在另一家公司中保存六个月的资金。欧洲中央银行是实体用来从外国来源借钱的金融工具,例如跨国银行或非居民印度人(NRI),以在印度从事商业活动。

SEBI贷款规范的蓝图也明确指出,“大公司”的长期债务总门槛不仅包括欠银行的钱,而且RBI以前的保护贷方的规范就是这种情况。央行的大型敞口框架(LFE)仅表示,银行对公司的预付款总额不应超过其资本基础的20%。

SEBI的咨询文件提出了一种“遵守或解释”的方法,其中包括对不满足债券借贷要求的大公司处以罚款的规定。这将在2019年4月实施后的头两年适用。从第三年开始,将把两年视为一个整体来测试此要求。

如果大型公司无法满足其22财年和23财年从债券市场借入的总债务的25%,则他们将不得不解释不遵约的原因,并随后支付借款缺口0.2%至0.3%的罚款。

征收罚款是否会阻止违规行为还有待观察。例如,如果一家公司发行的债券仅筹集了10亿卢比的长期借贷总额的15%,则它将不得不偿还1亿卢比的0.2%,即20亿卢比。

截至2017年3月31日,大公司未偿还的长期借款总额的43%为债券。相比之下,来自传统银行渠道的资本达到了36%。但是,在CARE Ratings调查的1,427家大公司中,有55%尚未进入债券市场,这凸显出SEBI推动多元化信贷渠道的努力。

房地产和基础设施建设等资本密集型行业具有较高的长期资金需求,并且毫无疑问地活跃于债券市场。此外,随着借款数量的增加,债券的债务份额也随之增加。

对于总借款超过100亿卢比的公司,一半以上的长期债务来自债券。债务规模与银行信贷份额之间存在反比关系。债务仅稍大于分类为大公司的最低要求的公司,则从银行借入更多款项。借款超过30亿卢比的公司,其债务组合中约有25%来自债券。

SEBI咨询文件说,除了最低债务要求外,新规则还将适用于信用评分为AA或更高的公司。通过保持较高的信用评分,监管机构有效地大幅缩小了借款人的范围。大型企业中只有376家的信用评分为AA及以上。

在符合SEBI咨询文件中提到的标准的376家公司中,有109家尚未进入债券市场。放弃浮动债券的大型公司主要来自电力和汽车领域。

但是,债务超过250亿卢比的公司更多地参与了债券市场,以刺激他们对长期债务的需求。ACE Equity汇编的数据显示,债务总额在30亿卢比到100亿卢比之间的公司从债券中筹集了几乎全部资金。

多年来,债券使债务市场重新兴起。根据SEBI的咨询文件,债券在企业借贷总额中所占的比例已从2012-13年的37%增加到2016-17年的51%。但是,此类债务工具中有90%是由AA和AAA类公司发行的。通过强行让所有评级为AA及以上的公司从债券市场筹集总借贷的25%,银行的压力似乎将缓解。
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