中证网讯（记者王辉）6月末以来，A股市场持续躁动，投资人气与个股机会全面开花。对此，上海庐雍资产管理有限公司（以下简称庐雍资产）创始人、董事长李思思，日前接受了中国证券报的专访，分享了庐雍资产对于下半年A股市场的整体研判，以及公司的投研体系，以及过往多年的一些有效的投资做法。李思思认为，短期A股市场预计仍会保持较高热度，而下半年偏成长风格的优质个股，依然有结构性持续走强机会。
下半年A股有望精彩纷呈
对于6月末以来A股市场的整体快速扬升，李思思认为，从定性的角度看，A股市场短期内预计仍会“积极有为”，但中期波动风险仍然不可忽视。目前认为A股开启全面指数性的大幅度持续上涨还为时过早，但下半年偏成长风格个股的结构性走强机会，预计仍然将大概率延续。
在李思思看来，触发近期A股市场大幅走强的原因，大致可以归结为三方面。一是A股市场流动性环境持续向好，这其中包括海外资金的流入、居民财富大类资产配置拐点慢慢来临等；二是管理层对于资本市场政策面的重视与呵护；三则是宏观经济在低基数上的好转。另一方面，从中期来看，一些内外部的风险因素，目前尚没有全部消散，如经济复苏节奏、外部环境等。在此背景下，预计下半年A股市场的投资主线，还会继续主要体现在消费、科技等偏成长类的优质股票上。
对于消费、科技优质个股的高估值，李思思强调，一方面下半年优势板块内的个股预计也会出现分化；另一方面，从与欧美股市的横向对比以及相关板块在中国GDP的比例来看，相关行业在A股市场中的市值比重依然有进一步成长的空间。而机构投资者对于稀缺优质资产的需求，可能也会导致相关优质个股延续强势。
以框架和信息研究构建立体投研体系
在过往职业生涯中，李思思曾先后在券商、上市公司、公募基金担任重要投研和管理职务。经过多年的投资实践，目前庐雍资产搭建了由框架和信息研究两个维度构成的投研体系。而凭借多年长期稳健良好的投资表现，成立于2015年的庐雍资产近年来在多家券商合作发行的多只证券私募产品，业绩也持续位于头部行列。
所谓框架，就是认知资本市场和聚焦思维的一个入口。这些“投资招式”在实战中不断摸索总结得出，不仅效率高，而且相对固定、不会漂移。而信息研究则是“修炼内功”，是分析与认知具体投资标的，在框架的指引下，最终落实到具体标的上的研判以及最终决策的输出。在信息研究上，庐雍资产强调把一家企业放在鲜活的时代环境中去看待和研究，不能“死板化，书面化”，需在时代背景里感受行业发展的态势，以及具体企业的竞争力变化。
此外，庐雍资产所秉承的“立体投资体系”，会根据不同的市场状态，在权益多头和多资产投资两大策略之间做长周期的低频切换。在理性市场阶段，公司基本不做仓位调节，不会刻意回避短期的市场波动，根据市场结构和节奏变动，做个股与结构的选择。当市场处于非理性阶段，将会采用多资产策略构建组合，筛选风险收益比更优的品种替代股票，减少亏损甚至将波动转化为盈利。
对于公司在私募行业的发展愿景，李思思表示，庐雍资产强调“知行合一，走正路”，遵从投资体系，基于产业思维基本面，保证研究力量到位和组织得力。借助时间的力量，不强求规模，追求资产管理的相对高收益，最终成为一家精品私募。此外，李思思还一直以阅读和冥想来丰富自己。他要求自身对内保持内心清明和行动力，对外应当在更高维度和更深层驱动力等方面理解市场和企业的发展。
把握优质投资机会
21世纪以来，全球市值最大的企业、股价长期表现好的上市公司，几乎都来自于消费和科技这两个行业，这也是庐雍资产在行业研究上的优势领域。近几年，公司着力于强化量化辅助手段，即由量化辅助和逻辑两个维度筛选出股票样本，帮助公司快速聚焦，并为之后的研究工作提供入口。
一个优秀的股票资产组合可以比喻为，既要有“正在盛开的鲜花”，也要有含苞待放的“花苞”。在这样的思考下，庐雍资产特别注重捕捉两类投资机会，一是标的企业基本面带来的股价主升机会，二则是基本面逆向反转的个股机会。主升阶段最重要的是把握标的企业的确定性和股价长期空间，而逆向反转需要勇于面对分歧，理解股价下跌和上涨背后基本面变化而导致的多空变化。
公司对于重仓股或重点标的往往很谨慎，实行“小组研究制”，以及多空双方的“正反研究制”。此外，公司特别注重将重点标的的市场表现与基本面逻辑进行互相验证，并做阶段性的复盘总结。